高善文：金融对实体经济支持力度比较有限

　　安信证券高善文团队最新发布2月金融数据简评报告表示，2月人民币贷款投放扩张显著，非贷款增长仍在下行，整体社融小幅回升，金融体系对实体经济的信用支持较1月有所改善，但力度比较有限。看起来，虽然国务院稳增长意愿强烈，但迄今基建项目的落实偏慢。

　　贷款与非贷款走势的差异，可能主要来源于两项业务监管严格程度的差异。在经济仍然偏弱的背景下，贷款投放对非贷款投放形成了替代。此外，去年10月以来平台公司信用债发行审批趋严，也使得部分融资需求转向贷款。

　　年初贷款的重定价、债券发行利率的小幅回落、2月的降准降息，都将驱动实体经济融资成本进一步下行。不过去年11月以来银行间利率的走高，抬升了企业票据融资成本。

　　2月M2同比回升，回升幅度参考意义有限。2月财政存款下降较多，暗示公共财政支出增速可能正在回归更正常的水平。