国企改革股停牌不断 两重投资机会凸显

　　3月6日光明乳业晚间公告，因本公司筹划重大事项，经公司申请，公司股票自2015年3月9日起继续停牌，光明乳业这一举措引发市场对光明食品集团重组猜测。而同日，光明食品集团旗下另一家上市公司上海梅林也完成了董事会换届，仅一名上届独董获留任，现任上海牛奶(集团)有限公司董事长兼总经理的沈伟平成为董事会成员之一，并任上海梅林总裁。

　　中投顾问董事、研究总监郭凡礼指出，光明乳业作为上海光明食品集团重要的乳制品业务资源，其国企改革的预期本就较强。光明食品集团近两年在海外并购上较为活跃，其目的旨在与成为国际有影响力的食品企业。如今国企改革为其创造了发展契机，上海光明食品集团资产证券化率由20%提高至50%的目标也符合此次国企改革的方向。因此光明乳业等光明食品集团旗下上市公司资产注入的预期非常强。

　　光明乳业和上海梅林是光明食品集团旗下的两个上市公司，其分别涉足乳制品行业和畜禽屠宰及食品加工业务，因此也就引发了市场各界牛奶集团分拆注入两大上市公司的猜想。这一猜想是有根据的，牛奶集团有独立上市之想法，不过光明乳业后期为荷斯坦牧业引进战略投资者并推动上市或阻碍了牛奶集团上市进程。如此牛奶集团分拆注入两大上市公司，均是与相关业务有关，解决原材料问题。

　　若说上海光明食品集团的国企改革是地方政府的突出代表，后续改革方向或不明朗，但是另外两家国企中国南车、中国北车之间的合并更为确定，是国家层面国企改革的代表。中国南车与中国北车3月9日停牌，相信不久就会进入资产合并的实质性阶段。无论是从地方层面或者是国家层面来讲，2015年是国企改革元年，各地政府、各大国企都将会有实质性举措。

　　国企改革全面开始之际，实体领域和资本市场也将随之迎来投资机会。就实体领域而言，引进战略投资者提升国企竞争力是重要方向之一，因此社会资本可以充分考量行业进入机会。如中石化就销售业务进行国企改革，中石化相关公告表示25家投资者已经缴纳了增资价款，完成率98.1%。最为重要的在未来的发展中，投资者具有话语权，通过董事会制度采纳合理的建议，如此便可保障投资者的利益。此种举措很好地规避了投资者对与国企合作丧失话语权、经济利益无法保障的顾虑。

　　就资本市场而言相对更为容易，投资者或是因为国企概念获取短期收益或是因国企引进战略投资者获得长期收益，投资者不用担心丧失话语权的问题。资本市场中具有国企改革概念的国企几乎都具有投资价值，只是投资者也需要注意个别风险：如国企改革难度较大、方案较不容易通过的企业，此种股票势必会遭遇预期与现实之间落差而造成的股价大幅波动；如国企引进战略投资者的品质，若贴合自身业务且资质较高，那么将利好上市公司发展，股价也能预期走强，相反则反之。

　　就国企改革而言，多个领域投资者机会密集。其一类似于基建领域的大型国企，新近召开的两会上一带一路热度不减反而更高，由此可见国家对一带一路的重要关注度。一带一路中基建设施定是先行，无论是与中国南北车国外竞争激烈考虑一致或是提升建设速度和质量，基建领域的国企改革也将会是国家关注重点；其二，医药领域内部，医药行业关乎民生，国家层面同样寄希望于国企改革来降低民众医疗成本、提升国内医药企业研发水平。

　　此外还有食品领域，中粮集团是国企改革五大试点企业之一。在食品领域内部，白酒领域的投资机会最为密集，白酒上市公司中多数是与地方政府控股，而当下又是白酒行业调整期，因此白酒上市公司积极布局改革以尽快走出调整期，五粮液、贵州茅台等龙头企业股具有投资机会。即便是尚未上市的地方白酒企业，也正在通过地方产权交易中心来出售股权以配合国企改革。诸多投资者可以关注三大领域投资机会。

　　(作者系中投顾问产业与政策研究中心董事、研究总监)