无惧行情 10股可大胆闭眼买入

　　环能科技：磁分离水净化领域综合环境治理服务商

　　磁分离水体净化技术的领航者，提供水处理整体解决方案：公司以磁分离水体净化技术为依托，同时结合生化处理技术、生物-生态水体修复技术、膜技术等污水处理领域其他适用技术，为客户提供污水处理成套设备、运营服务、工程总包服务及整体解决方案。服务范围涵盖工业废水处理(冶金浊环水、煤矿矿井水等)、水环境治理(黑臭河治理、景观湖泊水质保持等)、市政污水处理、应急污水处理等领域，其中，冶金行业浊环水处理领域是公司具有领先优势的领域，水环境治理领域是未来的重点发展方向。

　　磁分离水净化行业前景广阔，水环境治理市场空间巨大： 磁分离水体净化技术具有处理效率高、吨水处理成本低的显着优势，在冶金浊环水、煤矿矿井水、水环境黑臭河治理、景观湖泊水质保持等领域具备竞争优势，应用前景广阔，尤其在水环境治理领域。以河流、湖泊及景观水为代表的水生态环境面临的压力尤为突出：一方面其要解决“历史污染欠账”并承载新增城市工业废水及生活污水，另一方面其需要洁净、无味以满足人类的生活要求，因此，水环境的治理与修复已经越来越被社会各界所重视，市场空间巨大。“水十条”将于近期推出，预计将带动投资 2 万亿元，劣 v 类水及更差水体如黑臭污水的治理将是重点方向。

　　一体化+多领域综合服务打造竞争优势：1)研发优势：公司是国内最早从事磁分离水体净化技术研发的企业之一，是国内少数掌握磁分离水体净化核心技术的企业之一，且具备较强的研发实力；2)一体化服务：公司积极转型工程及运营服务，能够提供技术研发、设备制造、解决方案设计、运营服务提供、售后支持和成果测试鉴定的一体化服务，并且积极储备多种污水处理技术；3)综合环境治理服务商：在冶金浊环水处理领域、河流湖泊景观水环境治理领域煤矿矿井水处理领域具备先行优势。

　　投资建议： 综合考虑公司业务、募投项目和在手订单情况，假设本次发行1800 万股新股，我们预计公司 2014 年-2016 年 eps 分别为 0.75 元、1.05 元和 1.37 元(按照 ipo 发行后总股本 7200 万股计算)，对比可比公司，给与2015 年 30-35 倍 pe，我们认为合理价格区间在 31.5 元-36.8 元。

　　风险提示：政策风险、下游行业景气度下降风险、应收账款风险

　　安信证券邵琳琳

　　　　银江股份：以智慧城市建设之名，行智慧城市运营之实

　　事件评论

　　银江过去的投资逻辑在于通过智慧城市项目建设驱动业绩增长。近两年，公司制定了智慧城市总包的发展战略，快速在全国进行跑马圈地。根据公司公告，截止目前，公司已签订17 个城市、总额达125 亿元的智慧城市总包框架协议，而未来公司目标是以中国百强县为主要目标群体囊括100 个城市的智慧城市总包项目。2014 年9 月底银江5 亿元智慧莱西项目成功落地1.4 亿元的天网工程系统集成项目，该项目具有里程碑式的意义，标志着银江智慧城市总包框架开启了落地序幕。未来即使只落地50%，也有望为公司贡献百亿元的收入。

　　现在银江的投资逻辑正在发生改变，银江进行智慧城市跑马圈地真正目的是以项目建设之名，行运营服务之实。未来交通、医疗、旅游、教育等领域都蕴含着巨大的运营机遇。公司将整合政府、互联网、智慧城市上下游产业链等各方资源，打造覆盖上亿人口的智慧城市运营“帝国”。

　　1)以传统智能交通业务积累的公安交警资源和交通数据资源开展综合交通信息服务，可通过o2o、嫁接违章处理等众多驾车后市场服务进行变现。目前已在杭州、南昌等地试点推广，未来可在福州、重庆等全国多个城市复制；

　　2)借助公司在远程医疗、区域医疗等领域积累的政府及医院资源，搭建健康管理运营平台，提供网上预约挂号、诊间结算、健康咨询、慢病数据库等众多功能。开发健康宝、养老宝等app 和智能可穿戴设备等，整合专科医院、社区卫生服务中心、医护工作者及日照护理人员等多方资源，向慢病管理、医养结合的居家养老等健康管理领域拓展，为老人提供医养护一体化的全方位服务。目前公司已在杭州、无锡等多个城市试点推广，形成千万级的医疗运营收入，15 年公司健康管理及智慧养老业务有望爆发。相比万达信息、卫宁软件200-300 亿的市值，银江当前不到100 亿的市值，仍有巨大成长空间。

　　重申推荐。展望2015 年，智慧城市项目的落地将为公司业绩高速增长提供坚实保障；健康管理、交通服务等运营业务的实质性落地将大幅提升公司估值水平；而再融资过会时间临近及外延预期将成公司强力催化剂。预计公司14-15年eps 分别为0.76、1.15 元，重申推荐。

　　长江证券马先文

　　　　富安娜：14年业绩超预期

　　四季度业绩超预期

　　公司发布 2014 年业绩快报，实现营收 19.7 亿元，同比增长 5.7%，净利润3.8 亿元，同比增长 19.8%，超出我们和市场的预期。其中，四季度收入 6.7亿元，同比增长 10.2%，高于前三季度 3.5%，净利润 1.3 亿元，同比增长28.0%，高于前三季度 15.8%。我们认为净利润提升主要得益于良好的费用控制，毛利率同比基本持平。

　　加盟业务拐点已现

　　我们认为公司业绩超预期验证了我们 1 月 21 日对行业的乐观观点：行业去库存结束，龙头公司回归稳健增长，业绩能见度高。我们认为公司全年收入增长主要来自于电商业务的快速增长以及直营门店的个位数正增长；加盟业务尽管仍小幅下滑，但趋势上已经出现改善的信号，下半年同比增速由负转正。

　　现金流良好，或拓宽投资路径

　　基于多年的稳健经营，公司现金流良好，截至 20143q，账上现金 11 亿元。公司前期公告出资 2.02 亿元参与设立“深圳远致富海三号投资企业”，持股14.26%，间接增资入股深圳市高新投集团。高新投为国内最早成立的专业担保机构和创投机构之一，曾支持过华为、比亚迪、大族激光等多家企业。我们认为标的公司盈利能力较强，该投资将有助于提高公司的资金收益率；此外，合作方和被投资企业具备丰富的项目资源，也可能为公司提供潜在的合作和投资对象。

　　估值：目标价 18 元，维持“买入”评级

　　我们采用绝对估值法，基于瑞银 vcam 工具进行现金流贴现(wacc7.5%)推导出目标价 18 元，维持“买入”评级。

　　瑞银证券胡昀昀