明日具备涨停潜质股一览(01/27)

　　联发股份：订单量增，产能释放预计带动规模效应进一步提升

　　联发股份是一家专业化生产色织布、印染布、衬衫的出口型棉纺企业，集纺纱、染色、织造、整理、印染、制衣、热电于一体。年产能方面，色织布 1.6 亿米(含外包)、印染布 6000 万米、衬衫 880 万件，2014 上半年销售额分别占收入比重为 63%、15.5%、13%。产品针对中高档市场，具有技术含量高、花色品种多、绿色环保等特色。在国内外色织行业有较大的影响力和知名度，产品销往全国 20 多个省市，出口日本、美国、英国、意大利等 36 个国家和地区。旗下“jameskingdom” 衬衫品牌在广东、深圳、上海等开设多家直营专卖店，并提供现货面料服务。

　　在低成本国家分流国内企业订单的背景下，公司积极开拓海外市场，在新增合作客户的基础上，原有核心客户的订单量稳步增长，从近年市场销售情况来看，海外业务所占比重不断提升。2014 上半年，海外市场同比增长 15.92%，收入占比进一步升至 71.36%。

　　2014 年 1-9 月实现营业收入 24.94 亿元，同增 7.49%；归属于上市公司股东的净利润 1.74 亿元，同增 0.56%；经营活动产生的现金流量净额 4.77 亿元，同增 132.01%；eps0.54 元，同增 0.00%。其中，三季度实现营业收入 8.92 亿元，同增 9.39%；归属于上市公司股东的净利润 6249.27 万元，同减 7.96%；经营活动产生的现金流量净额 2.08 亿元，同增68.96%；eps0.19 元，同减 9.52%。预计 2014 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间 2.66 至 2.95 亿元，同减 5%至同增 5%。

　　目前，全球中高端色织布产能约 8 亿米左右，我国的国际市场份额约为 50%左右，是全球最大的色织布生产基地。由于纯棉色织布具有染色牢度强、条纹组织清晰、品种变化丰富、穿着舒适度高等特点，其消费需求呈增长趋势。在国内市场上，随着环保压力的增大，低端、小规模的色织布企业正逐渐退出竞争，带来整体市场集中度的不断提升。在中高档色织布领域，联发股份、鲁泰等少数几家纵向一体化棉纺企业形成寡头垄断格局。公司竞争力在于资金、管理、客户关系、研发和创新，同时，率先布局海外制造基地，以及关键技术工序的产能集中，而低技术含量、劳动力密集型的环节则间接外包，从而实现资源整合下的成本优势。

　　公司专注于产品设计研发，加速成果转化，在新纤维、工艺、助剂开发领域成果显着，不断加强工程技术创新，提升核心竞争力；伴随海外市场的开拓和国内新客户的开发，预计成衣面料市场占有率有望进一步提升。预计公司 2014-16 年实现归属于母公司净利润分别为 2.94、3.43、4.03 亿元，同增 4.76%、16.62%、17.55%，对应 eps 分别 0.91、1.06、1.24 元。考虑到相关可比公司 15 年 pe 在 9-17x 区间，给予公司 2015 年 13xpe，对应目标价 13.76 元，增持评级。

　　主要不确定因素：海外复苏不达预期，国内需求继续恶化等。

　　(海通证券 焦娟，唐苓)

　　山东黄金：金价反弹 老牌黄金资源股受益

　　金价触底反弹，提升公司未来业绩预期：年初至今金价已累计上涨 9.22%，在一个月不到的时间内涨幅近 10%，充分表明黄金触底反弹势头迅猛。这与我们之前的判断基本吻合。就中长期而言，金价仍具有一定的上涨动力。其一，欧央行宣布正式实施 qe 后，全球货币宽松环境有持续加码的趋势，各国间的“货币战争”或将大幅推升金价上涨空间；其二，预计今年年中美联储或宣布加息，此后利空将基本出尽，金价暂无重大利空影响。因此，在看好今年金价的大逻辑下，山东黄金作为老牌黄金资源股，坐拥储量雄厚，产能出众等优势，其业绩将直接受益于金价上涨。

　　注入集团优质资源，提升公司未来发展空间：公司拟以发行股份的方式向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及王志强购买其所持有的部分黄金矿业权以及从事黄金生产的企业股权。本次交易完成后，山东黄金将获得归来庄公司、蓬莱矿业的控制权以及四宗黄金矿业权。经过公司初步估算，本次交易标的资产规模将达到约 50.54 亿元，所涉及的黄金资源储量达到近 330 吨。通过本次交易，公司将进一步扩大自身黄金生产的规模，总资产规模亦将大幅增加，并且公司的盈利能力也将得到提升。

　　盈利预测：三大因素看好公司未来价值提升。第一，预计未来金价趋好，公司作为老牌黄金资源股，将受益于金价上涨，业绩有望反弹增厚；第二，公司拟注入集团优质资源，黄金储量和产能将进一步提升，黄金业务将继续做大做强；第三，降息周期下资源股深受市场热捧，黄金股估值持续上升。参照同行业中，中金黄金和辰州矿业 2015 年一致预期 61 倍和38 倍的 pe 估值，我们给予公司 2015 年 45 倍的 pe 估值。预计 2014-2016 年 eps 分别为 0.60 元、0.80 元和 1.03 元。考虑到三大利好因素将大幅推升公司未来价值，我们调高公司评级为“买入”评级，6 个月目标价为 36.00 元。

　　风险提示：金价大幅波动风险；重大资产重组失败风险。

　　(海通证券 钟奇，施毅，刘博)

　　数码视讯：影视业务结算因素引致业绩低于预期，ott运营、p2p及军工业务带来想象空间

　　一、业绩增速低于预期主要系影视业务未能进入结算周期所致，2015年影视剧贡献将加速提升。联合拍摄的电影《京城81 号》、《闺蜜》等作品三季度上映，票房数据理想，但截至年底并未进入结算周期，引致前期预期内的影视业务收入确认低于预期，对2014年净利润产生较大负面影响。2015年一季度上映的《热血男人帮》及自制剧《门诊部故事》在天津卫视及四川卫视公映亦将继续增厚影视类业绩贡献。

　　二、ott用户发展将呈现加速，业绩贡献有望逐年提升。2014年下半年起，公司与各地广电运营商合作布局ott用户联合运营，内蒙等地业务启动态势良好。我们预计到2015年年底ott用户将要达到500万，收入贡献有望达到9000万元，对应业绩弹性显着提升。

　　三、双向网改仍将刺激传统广电设备业务仍稳健增长。超光网、数字化高清设备等业务有望保持20-30%的复合增速，ca模块业务有望保持10%左右的复合增速。在广电运营商加速双向网改的背景下，传统广电设备业务稳健增长是大概率事件。

　　四、p2p业务布局带来互联网金融领域的想象空间。数码视讯的丰付通p2p平台自上线以来，业务扩展喜人。据第一财经的公开消息，2015年1月23日，丰付正式推网融管家移动端产品。以“资金托管+移动互联+定制开发”为特征的全新服务模式诞生。丰付推出的网融管家移动端平台可为p2p平台商户提供全面定制化开发，实现移动端开户、一键充值、投标、银行卡管理等功能，将会更加注重用户便利体验，极具竞争性优势。不仅如此，在风控方面，丰付支付资金托管移动平台将采用双向交叉认证标准，从而保证资金交易安全。

　　五、基于高清视频技术的军用视频指挥业务亦在稳步推进之中。以传统广电领域的高清视频技术为基础，在充分考虑军用系统特性的基础上，数码视讯实现跨行业的用户延伸。军队能采用数码视讯的视频指挥控制系统，充分表明其技术实力，亦为其带来新增长点。结合特种行业的投资规模及市场可达性，我们预计数码视讯2015年来自军队等特种行业的视频指挥系统订单将达到5000万元左右，对应业绩贡献约在2000万元左右。

　　六、盈利预测和投资建议。结合公司现有订单及执行进度情况，我们测算2014-2016年数码视讯主营业务收入分别为55179万元、88752万元和134433万元，归母净利润分别为19000万元、31816万元和39236万元，业绩下调主要系ott业务类似互联网业务，对用户端的补贴或超预期所致。对应每股收益分别为0.28元、0.47元和0.57元。考虑公司经营业绩贡献正在由传统广电设备类业务向广电ott用户运营、金融p2p平台及军队视频系统转变的特征，我们预计未来估值水平有望显着提升，维持买入评级，给予公司18.80元的6个月目标价，对应2015年约40倍市盈率。

　　(海通证券 王秀钢，陈美风)

　　大智慧：互联网+券商，打造一体化互联网金融平台

　　发行完成后大智慧实际控制人不变： 此次收购中， 财汇科技以现金方式购买新湖控股持有的 3.5%湘财证券的股份，大智慧以发行股份的方式购买其他股东持有的剩余 96.5%股股份。 此外大智慧拟向其他不超过 10 名特定投资者发行不超 4.95亿股，募集配套资金不超过 27 亿元。收购湘财证券完成后，张长虹将持有大智慧 33.04%的股份，张长虹、张婷、张志宏将合计持有大智慧 38.02%的股份，新湖控股及新湖中宝合计持有 29.87%的股份，且新湖控股、新湖中宝、黄伟及其控制的其他企业将不参与本次募集配套资金的股份认购，实际控制人仍为张长虹。

　　大智慧金融终端用户数领先，奠定良好客户基础： 大智慧以软件终端为载体向投资者提供金融资讯和数据分析的互联网金融平台。公司互联网金融业务起步较早，目前已拥有较完整的产品系列。 目前公司已拥有亿级注册用户及 2000 万月活跃用户，具有领先的的互联网金融用户基础。 但之前因贵金属交易业务现货白银等导致用户巨亏，在收购 8 个月之后已转售民泰贵金属公司，且公司未参加投资咨询资格年审， 失去咨询业务资格后收入将大幅减少，通过收购湘财证券将带来新的收入来源和流量变现渠道。

　　湘财证券——综合性券商，配资支持业务发展： 湘财证券 1999 年获得证监会批准，截至 2014 年末有 53 家证券营业部，客户数约 70 万。公司目前经纪业务仍为最主要收入来源， 14 年前三季度占总收入的 58%，投行、资管等其他业务占比均较小，自营业务收入受市场影响波动较大。 公司总资产 21 2 亿元，净资产 40 亿元，与上市券商中的西部证券、太平洋证券、国海证券相近。 此次配资募集不超过 27 亿资金，主要用于增加湘财证券资本金，将大幅提高湘财证券资本实力，有利于公司发展融资融券、股权质押等创新业务。

　　互联网 +券商深度合作，资源整合发挥协同效应： 大智慧的庞大客户群和互联网金融信息服务平台，将与湘财证券的传统券商业务进行结合，形成以资产管理为中心，集信息、资讯、理财等金融服务为一体的一站式互联网金融服务平台。大智慧大量的活跃用户带来的流量，将通过湘财证券实现变现。截至 2014 年末，经纪业务市场份额近三年稳定在 0.7%左右，未来通过与大智慧的整合，有望取得突破。双方通过资源整合，优势互补，发挥协同效应，打造一体化的互联网券商。

　　投资建议：通过收购湘财证券，大智慧在失去贵金属交易和咨询业务收入后获得新的收入来源，且大量的活跃用户优势将获得流量变现渠道，打造多位一体的互联网金融服务平台。但是否能实现有效整合还有看双方管理层的磨合程度。 因大智慧未通过咨询业务资格年审，我们预计 15 年公司主要利润来自于并表湘财证券，预计 14、 15 年 eps(对应增发后总股本)分别为 0.03、 0.12 元。对比可比公司，我们认为湘财证券的合理市值为 360 亿，对应增发后湘财 pb5 倍，与同规模券商等相当；加上互联网溢价总市值应为 432 亿元，对应每股估计 11.3 元/股，对应 15pe94 倍，给予“买入”评级。

　　主要不确定因素： 双方整合效率低于预期；市场低迷带来估值和业绩的负面影响。

　　(海通证券 丁文韬，王维逸)