小盘股休整蓝筹股未接力 信号不明

　　在连续数个交易日反弹之后，创业板指数周三出现了小幅回调走势，不过蓝筹股板块却也未能再度接过上涨的接力棒，这使得沪深两市股指周三再度双双下跌，而两市成交量则仅为4576亿元。市场人士对于牛市的判断分歧进一步加大，而随后一段时间看好小盘股走势的观点也开始增多起来。

　　从周三全天的市场走势来看，尽管盘中以银行股为代表的蓝筹股意欲接过上涨的接力棒，但近来市场的成交情况显然已经很难支撑银行板块再度出现大幅上涨。而从市场资金的流动情况来看，银行股周三的上涨并未能改变资金流出该板块的决心，周三全天净流出达到138亿元之多，高居两市第一。

　　在这样的市况之下，a股股指昨日下午两点之后出现加速下跌走势也就不足为怪，多头在上证指数跌破3200点整数位后才开始入场护盘，最后上证指数报收3222.44点，下跌12.86点，跌幅0.40%，成交2672亿元；深成指报收11237.78点，下跌118.03点，跌幅1.04%，成交1904亿元；创业板指数报收1588.01点，下跌13.16点，跌幅0.82%，成交347亿元。

　　对此现象，上海证券策略分析师王芬认为，对a股市场的总体判断是这波由降息而点燃的估值修复行情或已经告一段落，在权重股高位反复时，小盘股将再度活跃。年报公布在即，小盘股高送转分红和较高的业绩增长率将重回资金视野。

　　a股此轮的上涨和市场以前较大的区别是融资融券使得a股的投资中有了杠杆，同时杠杆也使得资金成本大幅提高，加剧市场的波动节奏和波幅。短期内，王芬观察到融资余额的增速有所下降，资金快速跑步进场或已告一段落，这也表明短期内a股的快速上涨趋势告一段落。而融资融券杠杆将加大股指和股价的震荡幅度。

　　另外，打新对资金面将产生分流。进入1月份以后，新股的发行明显加速，市场的供应量加大，新股的无风险收益对大量注重安全性的投资者将更有吸引力，资金的分流在股指已经持续上涨超过50%的前提下是大概率事件。

　　银河证券分析师杨华超等也认为，近期ipo和注册制推进有加快的趋势，新股发行数量及募集金额都可能较去年出现大幅度的增加。市场在注册制影响下对小盘股估值的担忧与蓝筹估值修复相叠加，导致风格极度分化，使得部分优质真成长股在其中被错杀，存在一定投资价值，因此年报业绩向好的优质成长股依然可以重点关注，在调整中配置。维持之前的推荐主线，成长股方面，最为看好互联网与传统行业相结合的个股。在国企改革方面，建议关注实质性的推进进度，关注大集团小市值公司。

　　而海通证券策略分析师荀玉根等则认为，2015年开年以来上证综指、沪深300股指表现较为低迷，前期领头的大金融板块回调，而创业板、中小板则表现活跃，大小对比关系发生逆转。其认为当前创业板上涨是牛市第一阶段估值修复中的轮涨节奏，行情性质未变。与其说这是风格的轮回，不如说是板块的轮涨。小盘的上涨表现出了指数涨得比板块多，白马跑得比黑马快。从这个意义上，这些小盘和家电、汽车板块没有本质区别：不是风格轮回了，而是同一个补涨的逻辑下资金选择的板块变了。同样逻辑下的还有白酒板块。此外，2013年初大盘切换到小盘，2014年一季度白马成长切换到小市值主题成长均有对应的催化剂，前者是权重股业绩亮丽，后者是并购重组监管放松。目前既没有政策驱动，也没有基本面催化，风格轮回尚缺火候。