A股较H股溢价三成 仅三只个股倒挂

　　a股近期走势波澜壮阔，大盘蓝筹股中国石化 (600028)、中国石油 (601857)、中国神华 (601088)等在本周相继涨停。不过，这三股的h股涨幅都在2%以内，两地股票涨跌差异导致恒生ah溢价指数再创新高。

　　受a股此前权重股集体低迷影响，很长一段时间内恒生ah溢价指数一直在100点左右徘徊，2014年7月一度下破90点，11月17日沪港通股票交易正式启动后，短期也没有明显异动。不过，随着a股在11月下旬大盘蓝筹股开启大涨盛宴，恒生ah溢价指数也震荡上行，该指数近期更是突破130点，并创出三年多来的新高。截至昨日收盘，恒生ah股溢价指数报收128.03点。

　　ah股溢价指数130代表什么？130.49点的恒生ah溢价指数说明a股整体已较h股贵了三成。具体个股而言，当前较h股出现折价的a股所剩无几。反之，如果ah股溢价指数低于100，则表示a股较h股出现折价，a股比h股便宜。

　　《投资快报》记者注意到，自沪港通11月17日开通以来，上证指数上涨了32.89%，而香港恒生指数仅微幅上涨0.16%，沪港两地市场的强弱显而易见。

　　由于近两个月a股的上涨主要为传统主流蓝筹带动，曾经的ah倒挂主力 ——银行、保险 、证券、基建股等a股全线大涨，估值得到较大修复，而h股虽然也受到一定提振，但走势远远落后于a股，导致ah股价大面积倒挂局面已不复存在。

　　而在上证所及港交所均上市的a+h股公司的a股及h股自沪港通开启以来的表现也加大了ah溢价率的上升，其中一些冶金、电力板块的股票表现尤为明显，如中国中冶 (601618，sh)a股上涨了74.1%，h股仅上涨了2.06%；中国铝业 (601600，sh)a股上涨了52.99%，h股却下跌了0.56%；大唐发电 (601991，sh)a股上涨了64.98%，h股却下跌了1.37%(上述涨跌幅时间区间均为11月17日至12月25日).

　　浙江世宝溢价最高接近300%

　　在86家a+h股上市公司中，大多数公司的a股都比h股贵。根据统计数据，截至1月7日，多达28家公司的a股要比h股贵一倍以上。值得注意的是，只有3家公司的a股较h股便宜，分别是复星医药 (600196)、海螺水泥 (600585)、万科a(000002)。不过，这三只a股的折价率也不高，依次为5.15%、3.37%、2.32%。

　　在上述86只a+h股中，溢价率最高的要算浙江世宝，接近300%，接近4倍。截至昨日收盘，浙江世宝a股股价为26.41元，而h股股价为7.82港元，折合人民币仅约6.27元。

　　汇业证券策略师岑智勇表示，浙江世宝a股在深圳上市，而深港通还未开通，之前借沪港通开通暴涨多为炒作。ah股有差价的情况非常常见，原因是“内地与香港的投资者的角度不同，影响了对公司估值的判断”。他还认为，如果深港通有风声要开通，浙江世宝届时可能还会受到炒作。

　　有分析人士认为，沪港通只是给投资者增加了一个投资渠道，并不能改变ah股分别属于两个不同市场的现实，不同的市场就有不同的股价定位，幻想ah股价差完全消失是不现实的。

　　汇业证券策略分析师岑智勇认为，2015年a股应该会继续走强，上证指数有望升到3500点；港股方面，国企指数走势仍相对优于恒指，现时a股估值已经高于国企指数，相信等到投资者再次关注估值后，内地投资者或会通过港股通投资港股，使得港股估值有望向上。

　　而港股方面，安信国际预期，港股于2015年将出现估值修复行情 。随着中国经济增长回稳，改革蓝图也得到投资市场认可，相信过去3年因担忧中国经济失速而估值下移情况将能扭转，尤其美股与港股的估值差距已扩大到过去10年的高位。而欧美经济逐渐复苏，将利好风险资产(包括股市)的投资情绪。欧美等发达国家今年仍会维持宽松货币环境，预期海外资金将重投“中国概念”怀抱。

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