资产重组还会是市场香饽饽吗？

　　“满仓踏空”、“满仓套牢”之后，又来了“复牌跌停”！

　　随着注册制临近，新三板交投渐趋活跃，好企业肯定选择直接ipo；只有那些中不溜秋的需要借助于各种包装或题材的，才会优先考虑借壳，而类似的重组题材由于信息不对称，通常又是监管部门“卯牢”的对象。

　　重组，是a股市场永恒的题材，既是上市公司业绩的救星，也是投资者的盛宴，年末岁初更是重组题材大放光芒之际，都是重组最彰显着资本市场的魅力。可是，刚刚过去的2014年，不仅如成飞集成那样重组失败连遭跌停，连重组成功或有望成功的公司居然也来个复牌跌停！

　　如*st广夏，11月3日因重大重组停牌，停牌前股价已涨了40-50%，12月30日重组方案出炉，当地一家国资控股企业宁东铁路将作价44.74亿元整体上市。*st广夏称，宁东铁路资产质量高、现金流量和盈利能力相对较好，通过本次重组将显著提高上市公司资产质量，消除暂停上市甚至退市风险。相关方并承诺，*st广夏完成本次重组后连续三年净利润合计将不低于10亿元，若实际盈利低于10亿元，宁夏国运公司等将以现金补偿。然而，就是这样一个有望乌鸡变凤凰的个案，公司股票已连续两个跌停。其实稍加测算便可得知，这次重组将增发8.9亿股，加上现有股本6.86亿股，合计近16亿股，按三年净利10亿，每年3.3亿计算，每股不过0.20元，成长性又很一般，2毛钱的税后利润又怎么支撑得了6-7元的股价呢？

　　而且，就是当初对赌协议铁板钉钉，事后宁当老懒，就是不兑现，也大有人在。台商控股公司金利科技就是这样一个活生生的例子。

　　2013年2月，金利科技以现金加定向增发股票的方式，出资3.7亿元收购宇瀚光电100%股权，而后者净资产不过7168万元。由于宇瀚光电与美国苹果公司攀上那么一点关系，业绩平平的金利科技便披上了苹果概念的闪亮外衣，再加上交易对手承诺，2011-2014四年中，净利润将不少于4320万元、4014万元、4497万元和4728万元。若未达到，对方将以其取得的定向发行股份优先进行补偿，不足部分再以现金补偿。短短两个月金利股价便从13元涨至24元。谁知当初信誓旦旦，如今就是无法兑现。2014年除夕，金利科技不得不修正年报业绩预告称，由于宇瀚光电业绩未能达到预期，公司对其投资形成的商誉拟计提减值准备11200万元至13200万元，修正后预计2014年度净利润亏损13648万元-10896万元。什么叫“商誉计提减值准备”？就是以3.7亿收购7168万资产，溢价近3亿就是商誉，2014年不过计提了1亿多，还有头2亿好计提呢。那么，当初答应的用股份(666万股)补偿呢？一查，人家早就拿去质押了；至于现金，更是一分钱也无！

　　类似的例子还可以举出好多。仅2014年12月31日跌幅榜上有名者，相当部分是重组停牌后复牌的股票。如11月11日因重大事项停牌的科泰电源，12月31日方案披露，说是要成立一家新能源汽车公司，市场一看，连比亚迪都在一路下跌，你科泰能源有戏吗？跌停。又如2014年9月29日停牌的广州浪奇，12月29日公布方案当天还是无量涨停，却不料次日也遭跌停，再看看所谓的“重大事项”，不过是定增补充流动资金。再如2014年11月28日停牌的襄阳轴承，复牌即遭跌停；9月22日停牌的理工监测，复牌连跌两天；11月14日停牌的江粉磁材，复牌连跌两天；等等。

　　目前沪深两市共有近200家公司因筹划重组或重大事项停牌，俗称“关棚”，以往股民盼望自己的股票“进棚”，因为出来至少3个涨停。可2014年就是不一样，在“满仓踏空”、“满仓套牢”之后，又来了个“复牌跌停”！究其原因，一是因为今年涨得好的多是权重股，小盘股本来就少人问津，更遑论业绩不好的重组股。二是随着注册制临近，新三板等交投渐趋活跃，真正好的企业肯定选择直接ipo，只有那些中不溜秋的需要借助于各种包装或题材的，才会优先考虑借壳，而类似的重组题材由于信息不对称，通常又是监管部门“卯牢”的对象。