机构“双线”布局成长股 2015等风来

　　蓝筹抑或成长？2015年的风口到底在哪里？这是2014年年末投资人最为关注的话题。

　　蓝筹风潮正盛，一个最可成为注脚的例子是，由于重仓蓝筹，福建滚雪球这匹黑马或将逆袭成为今年私募冠军。而2015年券商热推的21只金股榜单中，蓝筹也占大多数席位。

　　坚守成长股的机构，这个冬天却分外难过。不过，2015年，他们仍相信，资金大潮退去之后，真正代表未来趋势的行业和股票才值得长期持有。

　　2015年，风也许仍无定向，但找到有价值的猪，风，总会来的。

　　年末蓝筹股的暴涨行情 ，让坚守成长股的基金经理在最近半个月陷入了“冰窟”般的煎熬状态。

　　自12月16日至30日，创业板综指在11个交易日下跌229.30点，跌幅达到12.77%。同期，中小板综指下跌734.74点，跌幅达8.78%。对重仓成长股的基金而言，这段时间不是“满仓踏空”，而是“满仓亏钱”。

　　面对蓝筹暴涨、成长杀跌的结构性行情，一批坚定看好的成长股基金经理仍在年末积极调整持仓，布局2015年成长股的机会。

　　据21世纪经济报道记者调查了解到，目前机构布局成长股分两条主线：一条是寻找基本面优良、估值便宜的大市值白马成长股，如消费、医药；另外一条是循着经济转型的主线，投资行业空间更大、高估值的小市值成长股，如移动互联网、自动化装备、环保等。

　　潜伏“经典成长”

　　同样是看好成长股，但不同风格的机构选股偏好有明显差异，其中一类机构在当前位置布局的是代表着“经典成长”的大市值白马股。

　　“传统行业的一批白马龙头公司，如蓝色光标 (300058.sz)、海康威视 (002415.sz)、杰瑞股份 (002353.sz)、大华股份 (002236.sz)等，它们是今年市场表现最熊的一批股票。”一位管理着60亿规模基金的成长风格基金经理陈林 (化名)透露，其近期正加仓这类白马成长股。

　　蓝色光标、大华股份、海康威视等标的是创业板和中小板中的大市值成长股，亦是2013年表现最好的一批股票。但自2014年年初开始，市场偏好转向“小而美”，各路资金纷纷抛弃百亿市值的白马成长，转而追逐市值50亿以下的中小成长股。

　　“年初大家抛弃白马成长股，主要是因为它们的市值已经到100亿甚至是200亿，股价上涨的弹性不足。”陈林表示，但这批股票基本面并不差，只是略低于市场乐观时的预期。

　　在机构看来，2014年表现最好的是市值50亿以下的成长股，其次是大盘蓝筹股，表现最差的是白马成长股。而经过长达一年的调整后，这批股票估值已下降至2015年的15-18倍。

　　“无论是周期类的大票，还是并购重组的小票，都已涨过一轮了。现在场内资金都在挖掘估值低、滞涨的品种，这类股票明年肯定有机会。”陈林介绍。

　　除杰瑞股份、海康威视等中小板和创业板的龙头公司外，主板的消费、传统医药等行业也被归类为经典成长股。

　　“传统的医药白马股，如云南白药 (000538.sz)、东阿阿胶 (000423.sz)等最近一年涨幅落后于大盘，估值回落到明年20多倍的水平。”华南一位基金经理表示，四季度以前，很多医药股的增长只有20%以上，但估值达到30多倍，他一直不愿意去配医药股。但经过这一轮调整后，医药估值回到其“内心可以接受的位置”。

　　记者了解到，业内有些前期重仓蓝筹股的基金经理减掉金融等强周期板块，将部分资金布局在医药消费股。

　　“券商保险等金融股短期涨幅巨大，堆积了大量的融资盘，近期波动会非常剧烈。”深圳一位基金经理透露，其近期配置了十几个点医药股。

　　“现在正是买医药股比较好的时机。我研究过很多国家医药板块与市场联动的特点，发现其上涨或下跌阶段的表现会滞后大盘3个月左右。”上海一位私募基金总经理表示。

　　高弹性的成长股

　　与某些机构看好稳定增长的大市值白马股不同，还有一类成长风格的机构更偏爱小市值、高弹性的成长股。这类标的分布在代表经济结构转型方向的行业，如移动互联网、自动化装备、医疗服务和环保。

　　“移动互联网改变我们的生活方式，也改变着传统行业的商业模式。这类企业通过互联网对传统企业做信息化改造，进而改变各行业的商业模式。”广发主题领先 、广发制造基金经理李巍表示，互联网改变生活和生产方式是大趋势，a股中的互联网企业或是定位于互联网业务的标的，2015年还是会有好的表现。

　　除移动互联的趋势外，工业自动化装备也被机构看好。

　　“你到珠三角、长三角的制造业调研，就会发现他们都在做自动化装备改造。它投资一台自动化生产线的成本，只要半年或者是一年就可以收回。”李巍调研时发现，最近一两年，很多制造业企业都在努力实现自动化，这正是基于中国人口红利结束、劳动力成本快速上升而出现的新趋势。

　　上海一位基金经理亦注意到类似的情况。“富士康等大型制造业，只要能用自动化设备完成的工作，都不再由人力完成。”市场关注的工业4.0，核心就是工业自动化、信息化，解决工业生产的自动化问题。

　　此外，循着经济结构转型的趋势，成长风格的机构2015年看好医疗服务业。这是基于国内人口进入老龄化后，细胞治疗、基因检测等生物制药和生物技术进入快速发展期。

　　“医药板块的机会集中在医疗服务，即养老产业，如民营医院、医疗器械等。”李巍认为，医疗服务和医疗器械就像是十年前的地产行业，这是一个偏重资产的行业，基于其整体体量比较小、未来发展空间比较大。

　　除上述行业外，机构一致看好、预期2015年有超额收益的主题是环保，其逻辑是政策扶持和行业需求空间大。

　　“环保行业还有非常大的投资空间。很多农村还没用上干净的饮用水，农村城镇、乡镇的污水是自排的。”李巍介绍，环保业正处在快速的成长阶段，行业发展面临的问题是如何降低成本，降低行业的波动。

　　不过尽管机构一致看好上述行业，但对相关标的的估值标准存有分歧。

　　“代表经济结构转型趋势的行业如移动互联网、自动化装备、医疗服务等，过去一两年的涨幅非常大，2015年是否还有超额收益具有不确定性。”北京一位混合型基金经理坦言，过去两年是成长股投资的大年，但2015年预计是小年，高估值基础上，明年挖掘出具有超额收益成长股的成功率会大幅下降。

　　对此，李巍认为，2015年成长风格基金经理的选股难度在提升。但不同行业的估值方式不同，不能全部都评判为高估值。

　　“工业自动化设备、环保等制造业的品种，投资时需要考虑业绩增长和估值水平的匹配度。因为一家制造业公司，股价炒到100倍市盈率，但利润很难实现100%的增长。”李巍指出，互联网企业与传统制造业不同，其销售额和用户数可以在一年内实现100%或200%的增长。

　　“互联网企业不能用传统pe方法来估值，应该看企业发展阶段和未来发展空间。”李巍说，互联网企业或者是利用互联网改变商业模式的企业，市值都还比较小，目前估值远没到高估的水平。

　　“我更倾向于选择未来空间和弹性更大的成长性行业。资金大潮退去之后，真正代表未来趋势的行业和股票才值得长期持有。” 李巍表示。