2014年A股“逆袭”：“熊”途末路 “牛”冠全球

　　截至12月19日，上证综指报收于3108.60点，对比年初的2109.39点，涨幅为46.9%，力压上涨46.3%的阿根廷merv指数，更是远超其他主要经济体市场，成为截至目前的全球最牛股指。也就是这一年，a股市场从谈股变色到全民炒股，从“熊”冠全球逆袭到“牛”冠全球，a股市场究竟发生了什么？是什么原因造成了暴涨？

　　a股逆袭：从“熊”冠全球到“牛”冠全球

　　如果给2014年的a股一个关键字词的话，可以用“逆袭”来形容。从2007年6124点的高点调头向下，中国股民经历了连续七年的“熊市”，去年更是号称“熊”冠全球。即便是今年年中，也仍然苦情上演2000点争夺战。然而从7月开始，却出现一波一骑绝尘的大行情，让今年的a股一举脱下了“熊市”外衣，11月之后更是一度进入到超过45度角的“疯牛”阶段。

　　从各项具体参考指标来说，a股也是高潮迭起，不断冲击眼球：一方面，a股指数涨幅领跑。截至12月19日，上证指数收盘突破3100点，较今年首个交易日的开盘点位已经上涨近1000点，涨幅达46.91%，涨幅远远超过包括美股三大股指、欧洲英法德主要股指、日经225指数和恒生指数。

　　另一方面，天量成交额频现。以最近一个月的成交额为例，两市成交额平均在6000亿元左右。其中，12月份以来两次单日突破万亿大关的巨量成交额。各路资金被戏称正“跑步涌向股市”。

　　此外，市场人气也是爆涨。随着“牛市”行情渐现，投资者热情被点燃。据中登公司数据显示，12月8日至12日，沪深两市新开账户数为89.22万户。这一数字较此前一周的59.82万户，又增加了29.4万户，也创下了自2007年10月份以来的新高。

　　同时，沪深两市活跃账户也在不断增加。上周，沪深两市参与交易的a股账户数为2632.54万户，占期末a股总账户数的14.62%，较前一周继续放大；上周期末，a股持仓账户数为5335.26万户，占期末a股账户数的29.63%，也较前一周小幅放大。

　　业内人士认为，2014年a股收获大阳线几成定局，成为全球主要经济体市场的涨幅冠军没有太大悬念。

　　由熊转牛：改革红利与资金转向功不可没

　　在七年的漫长熊市之后，a股初现牛市脉络。不少市场人士和机构认为，改革的逐步推进与资金的腾挪驱动，是股指不断走强的两大重要支撑。

　　2014年，全面深化改革在资本市场层层推进。5月，“新国九条”顶层设计出炉，详尽阐述了未来一段时期中国资本市场整体改革蓝图。新股发行、退市改革、并购重组、沪港通等一系列政策法规在年内相继出炉，虽然政策的实际效果需要更久的时间来检验，但投资者对于改革红利的预期显然大幅提升。此轮牛市行情从7月启动，具体可分为两个阶段：

　　第一阶段，告别2000点之反弹。由于上半年宏观经济数据好于预期，三季度部分机构投资者开始借机潜入市场，增量资金持续涌向估值“洼地”蓝筹股，此前股价一度跌破净资产的银行股成为资金的热门选择，随着蓝筹板块集体复苏，上证综指也从2000点反弹至2400点上方；

　　第二阶段，奔向3000点之“疯牛”。11月下旬以来这轮激情澎湃的“疯牛”，以央行降息为直接导火索，点燃了市场“火药桶”。资金借助杠杆，犹如多米诺骨牌效应般层级放大。钱流凶猛，成交天量，压抑许久的市场，以迅猛之势喷发。券商、银行等金融股成为资金的疯炒对象，在此背景下大盘指数也水涨船高，直至登上3100点。

　　央行两年来首度降息之举，对于市场和实体经济都具有重大意义。不少机构认为，利率或将作为2015年中国经济改革的关键变量。假如降息、降准通道就此开启，a股毫无疑问将进入上行通道。

　　知名经济学家吴敬琏近日表示，在舆论的渲染，以及所谓牛市的感染下，a股可能形成羊群效应，吸引更多散户参与。

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，市场积蓄到今天，从不缺乏资金。只有改革和进一步的政策利好叠加，才能令股市真正摆脱低迷的泥沼。

　　市场更需要有质量、有支撑的“慢牛”

　　大幅上涨行情的推进，市场各方也一扫多年来的低迷情绪。随着年关将至，机构们在2015年的策略报告中纷纷“倒戈”，显示了对未来的乐观情绪。大多头国泰君安抛出著名的“卖房买股”论调，并预测a股市场可能出现30%(约800点)的上升空间。之前一直看空市场的安信证券也在近期的2015年策略报告中甚至表示a股最高将站上3500点。

　　外界对市场进一步宽松预期持续升温。未来，在无风险利率下行、融资成本下降的市场环境下，资金最终通过投融资再度服务于实体的“良性循环”将成为可能。

　　但多数经济学家认为，中国资本市场能否延续繁荣，还依赖于实质性改革政策的进一步实施和迈进。

　　刘纪鹏指出，“一个健康的市场是一个做到公平和正义的市场。资本市场的内在的问题除了要求我们对宏观政策上改革，还要尊重市场的规律、打破垄断，巩固资本市场的制度基础。”

　　刚刚闭幕的2014年中央经济工作会议也传递了明确的信号：我国经济发展进入新常态，正从高速增长转向中高速增长，经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点。认识新常态，适应新常态，引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。

　　诚然，a股奏响的轩昂乐章令人狂喜，但宏观经济基本面、上市公司整体景气状况仍然面临压力是不争的事实，巨大的振幅将a股炒新、炒小、炒垃圾股等赌性暴露无遗，而短期内暴涨行情带来的赚钱效应和过度投机必然与资本市场的健康发展无功，从长远看也与中小投资者无益。

　　在a股“牛冠全球”的当下，在令人意乱神迷的强大音浪面前，参与者更应该积极思考这一场“快牛”，我们需要有质量的牛市，也更需要稳扎稳打的“慢牛”。因为一个有实体经济支撑、股指均衡、交投稳定的牛市，理应是一个摒除焦躁、长久而理性的增长过程。