127063贵轮转债价值分析，贵轮转债申购情况、收益预测及行业概况

　　前期可转债的申购比较小，和其他的相比来说贵轮转债发行规模比较大。这一转债计划发行18.00亿。接下来对于贵轮转债价值分析进行详细的介绍。

　　贵轮转债价值分析

　　贵轮转债发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级AA。发行规模为18 亿元，初始转股价格为4.6 元，参考4 月19 日正股收盘价格4.65 元，转债平价101.09 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（4 月19 日）为4.24%，到期赎回价110 元，计算纯债价值为90.1 元。

　　转债首日目标价117-120 元，建议积极申购。截止至2022 年4 月19 日，贵轮转债平价在101.09 元，贵轮转债估值参考可比转债远东转债（评级AA，存续债余额5.44 亿元，平价102.84，转债价格122.97，转股溢价率19.58%），美力转债（评级A+，存续债余额3 亿元，平价99.89，转债价格118.87，转股溢价率18.99%），贵轮转债上市首日转股溢价率水平应该在【16%，19%】区间，转债首日上市目标价在117-120 元附近。

　　正股营业收入和毛利率

　　营业收入

　　1、营业收入具体构成

　　公司营业收入主要来源于轮胎销售收入。报告期内，公司聚焦主营业务，轮胎销售收入占比均维持在 98%左右。 2019 至 2021 年度，公司轮胎销售收入规模保持增长态势。

　　2、营业收入地区分析

　　2021 年，境外销售收入及占比有所上升，主要是海外市场需求复苏，公司加大了海外市场开拓力度，轮胎出口业务得到较大提升。

　　毛利率

　　1、营业毛利

　　公司营业毛利主要来源于轮胎销售。2019 年至 2020 年度，公司轮胎销售规模逐年扩大，带动营业毛利保持增长态势。2021 年度受原材料价格上涨影响，轮胎销售毛利规模出现下降。

　　2、毛利率变动分析

　　报告期内，公司毛利率情况具体如下：

　　2019 年至 2021 年度，公司轮胎产品毛利率分别为 19.83%、23.40%及 15.56%。公司自 2020 年开始执行新收入准则，将运输费用作为合同履约成本纳入营业成本核算，剔除运输费用影响后，公司轮胎产品报告期内毛利率分别为 19.83%、26.53%及 18.54%，具体情况如下：

　　2019 年至 2020 年度，公司轮胎产品毛利率逐年上升，主要是由于：① 期间天然橡胶、合成橡胶、炭黑、帘子布等主要原材料价格总体呈现下降趋势，使得轮胎产品的直接材料成本有所下降；② 随着公司生产线搬迁、设备调试的逐步完成，以及生产设备自动化程度的提升，轮胎产品在报告期内的产能、生产效率逐年提升，使得单位人工、单位制费及单位燃料等均出现下降。 2021 年度，公司轮胎毛利率略有下降，主要是公司主要原材料价格上升导致材料成本上升所致。

　　3、毛利率与同行业上市公司对比

　　报告期内，公司毛利率变动趋势与同行业上市公司基本一致，2019 年至 2020 年主营业务毛利率持续增长，2021 年受原材料价格上涨影响，主营业务毛利率出现下降。具体如下：

　　贵轮转债未来发展趋势

　　①智能制造模式推动轮胎制造业提质增效、持续做优做强

　　轮胎行业劳动强度大、生产工艺复杂，对智能制造、机器人替代的需求强烈。智能制造模式运用信息通信技术改造轮胎传统产业，加快产业转型升级，是促进轮胎行业提质增效的必由之路。轮胎智能制造，包括提升企业在资源配置、工艺优化、过程控制、产业链管理、质量控制与溯源、能源需求侧管理、节能减排及安全生产等方面的智能化水平。

　　②全球布局是成为国际一流轮胎企业的必由之路

　　加强海外投资是成为国际一流轮胎企业的必由之路，普利司通、米其林、大陆等知名品牌发展历程与其全球布局扩张紧密联系，以普利司通为例，其通过收购美国费尔斯通最终成为全球最大轮胎制造商。我国部分具备实力及前瞻性的轮胎企业积极推进国内优势产能向海外扩张，逐步打造具备国际竞争力的中国轮胎产业。杭州中策、玲珑轮胎、赛轮轮胎、华谊集团等分别在越南、泰国、塞尔维亚等国进行投资，并取得显著成绩；中国化工集团收购意大利倍耐力轮胎并将部分业务注入【风神股份(600469)、股吧】；青岛双星通过增资控制锦湖轮胎。

　　③轮胎产业向节能环保安全的绿色化方向发展

　　随着社会环保意识的不断提高以及环保型汽车的日益普及，轮胎产业正逐步向着节能环保安全的绿色化方向发展，谋求环境友好、节省资源和延长轮胎寿命是当前及今后的主攻课题：一是轮胎应进一步向轻量化方向发展，以节省材料和节约能耗；二是开拓可再生资源和原材料，多采用环保、无毒无害、可再生和非制约性材料，减少对石油的依赖度；三是提升轮胎使用的可靠性和耐久性，避免轮胎早期损坏，延长轮胎使用寿命；四是提升轮胎产品生产过程中的绿色化程度，实现低能耗、低噪音、低粉尘、低烟气。

　　4月22号贵轮转债申购的时候我们可以了解一下贵轮转债价值分析，贵轮转债上市能赚多少钱，希望上述分析对大家有帮助，仅供参考，等到上市的时候我们就知道了。有问题，咨询赢家财富网客服QQ：100800360。