前4月期货期权交易量大增 能源化工和金融板块发力

　　中国期货业协会最新统计数据，今年1-4月全国期货期权市场累计成交量为16.21亿手，累计成交额为106.84万亿元，同比分别增长51.62%和34.70%。4月全国期货期权市场交易规模较上月呈现“一升一降”，4月全国期货市场成交量为5.32亿手,成交额为29.63万亿元，同比分别增长77.90%和27.53%，环比分别增长1.90%和下降11.75%。

　　我们计算发现，2020年前四个月商品期货与期权市场成交量为15.86 亿手，同比增长51.16%，成交额为72.86万亿元，同比增长22.42%；2020年前四个月金融期货与期权市场成交量为0.34亿手，同比增长76.67%，成交额为33.98万亿元，同比增长71.64%。

　　我们发现，今年前四个月商品期货与期权市场成交量占全市场比重为97.84%，商品期货与期权市场成交额占全市场比重为68.2%金融期货与期权市场成交额占全市场比重为31.8%。

　　2020年4月全市场的成交量创2016年4月以来新高，这是近四年来的最高成交量，2020年3月全市场的成交额创2015年8月以来新高，这是四年多来的最高成交额。

　　上海期货交易所4月成交量为1.96亿手，成交额为8.07万亿元，分别占全国市场的36.86%和27.26%，同比分别增长92.52%和20.91%，环比分别增长0.09%和下降14.50%。4月末上海期货交易所持仓总量为645.71万手，较上月末下降10.85%。1-4月上海期货交易所累计成交量为5.81亿手，累计成交额为29.86万亿元，同比分别增长46.99%和17.98%，分别占全国市场的35.82%和27.95%。

　　上海国际能源交易中心4月成交量为0.051亿手，成交额为1.31万亿元，分别占全国市场的0.97%和4.43%，同比分别增长83.26%和下降2.87%，环比分别增长75.41%和71.90%。4月末上海国际能源中心持仓总量为19.53万手，较上月末增长30.06%。1-4月上海国际能源中心累计成交量为0.11亿手，累计成交额为3.2万亿元，同比分别下降18.40%和46.47%，分别占全国市场的0.68%和3.00%。

　　郑州商品交易所4月成交量为1.27亿手，成交额为3.82万亿元，分别占全国市场的23.89%和12.91%，同比分别增长40.69%和11.23%，环比分别增长14.01%和5.26%。4月末郑州商品交易所持仓总量为607.92万手，较上月末下降2.80%。1-4月郑州商品交易所累计成交量为372，578，913手，累计成交额为125，832.14亿元，同比分别增长17.21%和9.72%，分别占全国市场的22.98%和11.78%。

　　大连商品交易所4月成交量为1.95亿手，成交额为8.14万亿元，分别占全国市场的36.66%和27.46%，同比分别增长99.49%和64.77%，环比分别下降2.48%和3.38%。4月末大连商品交易所持仓总量为801.75万手，较上月末下降15.19%。1-4月大连商品交易所累计成交量为6.22亿手，累计成交额为27.21万亿元，同比分别增长92.55%和62.38%，分别占全国市场的38.40%和25.47%。

　　中国金融期货交易所4月成交量为0.086亿手，成交额为8.28万亿元，分别占全国市场的1.61%和27.94%，同比分别增长37.32%和21.31%，环比分别下降26.85%和26.80%。4月末中国金融期货交易所持仓总量为63.7万手，较上月末增长2.04%。1-4月中国金融期货交易所累计成交量为0.34亿手，累计成交额为33.98万亿元，同比分别增长76.67%和71.64%，分别占全国市场的2.12%和31.81%。

　　我们认为，今年前4个月期货期权市场成交规模仍然延续今年第一季度平稳增长态势，在市场价格波动加大、主要品种超跌反弹、企业套保需求上升、新品种交投活跃和期货期权交易品种超过80个的共同推动下，今年前4个月期货期权市场交易规模保持增长。我们认为主要有六大方面原因：

　　第一，受全球大宗商品市场波动较大影响，我国主力期货品种价格波动高于往年，比如原油、燃料油和众多化工品的波动远超往年，我国期货期权市场交易资金规模也创历史新高，持续保持在5000亿元以上，吸引了国内实体企业参与市场对冲风险；同时央行、银保监会等监管部门批准商业银行和保险机构参与国债期货也吸引了大型金融机构参与国债期货品种，为4月市场成交量继续上升并创四年来新高提供了保障。

　　第二，1-4月份商品期货期权市场的八大板块中的能源、油脂油料和贵金属板块成交量巨幅增长，同比增幅分别为332%、224%和121%；1-4月份油脂油料、贵金属和饲料养殖板块成交额巨幅增长，同比增幅分别为232%、110%和87%；1-4月份能源、化工和饲料养殖板块成交额大幅增长，同比增幅分别为131%、59%和50%。

　　第三，4月份化工和能源两大板块的成交量和成交额均环比大幅增长，化工板块成交量和成交额增长52.95%与56.65%、能源板块成交量和成交额增长38.85%与63.96%；化工板块和能源板块在今年第一季度就出现了成交规模大幅增长的趋势，4月份受到全球原油市场成交活跃影响国内能源化工品继续延续了这种交易规模增长态势，沪原油、沥青、燃料油成交量环比分别增长83%、48%和17%，连聚丙烯、聚乙烯、乙二醇和聚氯乙烯成交量环比分别增长157%、82%、32%和20%，郑煤、PTA和甲醇成交量环比分别增长55%、33%和29%；以上两大板块大幅回升抵消了其他六个商品期货板块交易规模的回落，并对整体期货期权市场交易规模的保持平稳起到“稳定器”的作用。

　　第四，今年以来金融期货与期权品种市场占比上升，成交额占比超过31%，月度同比保持两位数增长；1-4月金融期货板块成交量同比增长77%，成交额同比增长72%，持仓量同比增长88%；4月份金融板块环比分别下降26.85%和26.80%，三大股指期货成交量平均超过30%降幅，其中，上证50股指期货成交量同环比萎缩34%，沪深300股指期货成交量环比下滑32%；但4月份国债期货受到资金青睐，特别是5年期国债期货成交量环比增长39%、同比增长248%，而2年期国债期货成交量同比增长152倍，表明大型金融机构参与国债期货市场激活了整个国债期货品种的活跃度。

　　第五， 1-4月商品期权和金融期权市场保持大幅增长趋势，国内股票期权和股指期权市场总成交量累计达到3.70 亿张，同比增长 98%，累计成交额达到 2776.4亿元，同比增加133%，4月末总持仓量达到 431万张，同比增加 44%；国内商品期权市场总成交量累计达到0.24亿张，同比增长约 195%，累计成交额达到 273亿元，同比增加169%，4月末总持仓量达到 142万张，同比增加 135%左右。

　　第六，今年4月份金属建材类商品期货品种出现成交规模增长的情况，其中，玻璃、铁合金、铝和锡等品种成交量环比分别增长125%、102%、20.51%和15.21%；说明在国内疫情根本好转后复工复产推动上述建材、汽车型材和电子信息原料需求回升带动期货市场成交活跃。

　　我们预测，2020年1-5月全国期货期权市场成交量和成交额将继续保持较强增长势头，2020年5月份全国期货期权市场成交量和成交额将可能在4月份的基础上有所回升。随着全球主要经济体疫情由高峰逐渐回落，各国也开始逐步恢复正常经济秩序和海外金融市场也从恐慌波动中开始趋于平稳、我国企业复工复产全面正常化；国家加大对经济的逆周期调节力度、财政政策拉动就业增长和民营经济平稳发展、宽松的货币政策助力经济复苏，国家推出众多利好实体经济政策下，实体企业将加大利用期货期权市场进行风险对冲并提升企业抵御全球系统性风险能力。