中芯国际市值净增近百亿 国信:买半导体就买中芯国际

　　5月6日消息，中芯国际拟科创板上市，股价越涨越大，截至发稿，中芯国际暴涨近12%，最新市值880亿港元，市值净增93.82亿港元。

　　中芯国际建议将予发行的人民币股份的初始数目不超过约16.86亿股股份，占不超过2019年12月31日已发行股份总数及本次将予发行的人民币股份数目之和的25%。

　　此外，公司募集资金计划用于“12英寸芯片SN1项目”、公司先进及成熟工艺研发项目的储备资金，以及补充流动资金。

　　国信证券表示，买半导体，就是买中芯国际。

　　1． 中芯国际现在港股PB只有1.62倍，估值处于合理估值以下。在科创板上，有利于公司估值回归至合理估值，公司的稀缺性、科技核心资产的重要性将在大陆资本市场得到应有的估值体现。

　　2． 科创板的发行将会提升公司在港股的估值，科创板发行后，促使港股资本充分认识公司、提升公司估值。在可见的未来，中芯国际是国内半导体行业、整个科技行业的绝对龙头。

　　3． 在科创板IPO融资有利于改善公司现金流状况。按照中芯国际5月5日股价15.26港币，增发16.86亿股科创板，能够融资234亿元人民币，要是溢价发行，融资金额更高。

　　4． 12英寸芯片SN1项目是Finfet的14nm及以下工艺，资本充足后，将加快公司先进工艺进展，有利于半导体制造国产化快速实现。

　　5． 买半导体，就是买中芯国际。在对华技术限制、疫情影响的大背景下，公司将持续受益于代工订单向国内转移的半导体国产化红利。

　　国信证券表示，大陆半导体产业要崛起，从设计到代工、封测都要自主化，所以大陆的芯片设计公司寻求大陆代工是必然趋势。无论是国内芯片设计巨头，还是芯片设计中小型公司，从2019年初开始，都在尽可能地将代工转向国内，这种代工订单转移逐渐成为业内共识，且趋势正在加强。中芯国际作为国内代工龙头（产线种类多、产能大），将明显受益。

　　预计2020~2021年收入分别为36.04亿美元/40.59亿美元，增速分别为15.1%/12.6%，2020~2021年利润分别为1.84亿美元/2.26亿美元，增速-11%/23%。

　　公司作为半导体代工的技术跟随着，技术节点突破是关键，应该先看公司的技术，再看收入，最后才是利润。中长期看好国产化替代大背景下的大陆代工厂崛起。

　　考虑在贸易战和半导体国产化大背景下，市场对中芯国际核心资产的认识从低估回归合理，公司合理PB估值范围2.5~2.7倍，对应22~23.7港元，维持业绩预测和“买入”评级。