原油“至暗时刻”！连线华尔街揭秘6大问题 A股及美股长期影响

　　负油价是一时因疫情导致的原油转运来不及安排存储而造成的，并非常态。

　　短期的油价巨震不会对美国石油巨头估值造成致命打击，下一敏感时刻在“五一”。

　　传说中的不可再生资源的供给却越来越大，其价格长期以来式微，与股指走势渐渐背离。

　　活久见的2020！历史见证还有完没完？

　　昨夜原油5月合约历史上首次巨跌成负值！今日纽交所纽约6月原油期货抵抗失利，一度直线暴跌40%，跌破12美元/桶。亚太今日主流股指全线收阴。原油迎来“至暗时刻”，全球市场为之屏息，国内外研究机构纷纷解读，红周刊记者梳理发现原油对股市影响日渐式微，为此第一时间连线了纽约天骄基金总裁郭亚夫，他认为美油暴跌有偶然性，深刻原因是停产成本更高，期待政府相救，而政府尚未“黔驴技穷”；另外页岩油风险警报仍未解除，等等。

　　4月21日亚太股指收盘与欧洲市场早盘态势

　　负油价并非常态

　　对于纽约5月原油期货史上一度跌至-40.32美元/桶，摩根士丹利的分析指出，5月交割的（WTI）原油期货合约将在周二交易结束后到期，合约持有人可能被迫于5月份在俄克拉荷马州库欣储油中心接受实物交割，但是缺乏有储油能力的参与者，买盘枯竭。

　　中信建投（601066）分析指出，美油之所以跌至负数，即将于周二到期的5月份原油期货合约马上交付，但问题在于可用的库存短期内将被填满。标普全球普氏能源分析指出，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满。一旦填满，原油实物交割将更加困难。

　　纽约天骄基金总裁郭亚夫认为，除了供给严重过剩、储存空间有限以外，导致周二到期的美油（WTI）5月份期货价格暴跌的深刻原因是尽管需求跟不上，但石油开采公司还得硬着头皮继续开采，因为关闭开采的成本更高。而隔夜6、7、8月的WTI合约价格还是在20-28美元一带，显著高于5月合约价格。这说明负油价是一时因疫情导致的原油转运来不及安排存储而造成的，并非常态。

　　4月21日纽交所6月原油期货走势图：

　　这么惨了还继续看空吗？

　　原油是否见底了呢？现在继续看空、甚至做空原油是草率之举么？“目前的这些负面消息基本上都已在市场中反应兑现。”郭亚夫认为，“接下来不宜轻举妄动。如果（原油）继续暴跌，政府会出手，因为这关系到美国的整个就业市场以及能源安全问题。连通用汽车那样的并不属于核心行业大公司，美国政府都会来救，何况是整个石油行业？！”

　　美东时间20日的白宫记者会上，特朗普宣布将利用当下国际油价暴跌的时机购入7500万桶原油，以加强SPR（美国石油战略储备）。值得注意的是，国内媒体援引路透社4月1日报道称，据知情人士透露，美国政府计划出租战略石油储备空间为能源公司提供石油存储设施，帮助它们降低储油成本，渡过难关。目前，在德州和路易斯安那海岸的盐穴中储存着大约6.35亿桶石油；美国政府在这两处可动用的战略石油储备闲置产能大概还有7700万桶。那么特朗普果真增加7500万桶原油储备会直接消耗掉上述两处储备空间，那还用什么租给个私人企业助其熬过困厄呢？就此，郭亚夫认为，连老百姓全都知道的事情就不值钱了。原油储备能力事关一国在极其极端（遇超预期规模灾害、战争等）之情况下的极限为继能力，属于政府高度机密。还没有证据能说明美国战略储油闲置产能只有两处盐穴所剩。

　　美国石油巨头怕不怕？页岩油企业不淡定

　　大型石油公司相对容易从银行借到钱；而且它们一般都是综合性的石油巨擘，油价暴跌的确对它们的石油开采、炼油业务构成重创，但其石油储存业务还可以赚一些其他中小公司的钱――我们看到因原油多到无处可存，从事油轮运营及原油储存业务的公司（前线海运等）受市场度上升――这是一个道理。美国石油公司的估值也不是按季度盈利来计算的，而是按未来几年对石油价格平均估值来计算：虽然现在油价20几美元，如疫情过去了，油价如果涨到40、50美元，然后根据该石油公司的石油储备来估算。所以短期的油价巨震不会对美国石油巨头造成致命打击，除非这一波大规模疫情持续两三年以上。

　　隔夜美国能源储运业主要公司走势统计：

　　来源：纽约天骄基金，证券市场红周刊

　　但页岩油就不难么淡定了。一些弱势美国页岩油企业可能将因债务压力而破产，这是自然淘汰，其实在2008年时就曾出现过这类情况的。页岩油企破产，并不意味着它们的所有的油井资产将来也一定不值钱，究其原因，是破产者眼下的现金流枯竭了。其实这也是所有行业的发展的规律。美国可能掀起一场原油、页岩油产业收购，只是收购价格可能不高、规模不大。就像2008年，曼哈顿高档酒店四五千万美金就可以到手，而现在两三亿美金都出手都是可以的。

　　美股下一敏感时刻在“五一”能源公司财报季

　　二季度是格外需要警惕美能源公司财报的阶段，特别是要警惕页岩油企业违约爆发。郭亚夫认为，五一是美国能源公司财报季的开幕式阶段，埃克斯和雪佛龙这类美国原油巨头的一季报可能也是“皮包骨”。据4月17日的消息，雪佛龙的关联公司以15.7亿美元出售了阿塞拜疆油田和管道的非运营权益。“对美股来说，五一前后是敏感时刻，全球投资者都宜引起注意。”郭亚夫补充道。

　　原油期货变动对A股市影响日渐式微

　　红周刊记者梳理发现，传说中的不可再生资源的供给却越来越大，导致其价格长期以来逐渐式微，原油与A股各大股指走势也逐渐背离。统计数据显示近10年来，国际油价发生过三轮较显著的暴跌，与沪深300和标普500来看，继续背离:第一次在2012年二季度，美国页岩油大量涌入市场，所致，油价自110美元高位跌去30美元，期间沪深300跌近10%，标普500最大跌幅近9%。沙特和美国页岩油的价格战引发第二次原油暴跌，2014年年中至2016年初，原油跌幅近80%；期间沪深300大幅上行，标普500最大跌幅为5%。第三次原油暴跌在2018年四季度，价格从90美元下跌至50美元，区间最大跌幅为40%。期间沪深300最大跌幅为7%，标普500最大跌幅12%。

　　这种背离能否成为常态值得继续观察。

　　图：2010年初至今，美原油期货连续指数与沪深300、标普500走势对照：