上网电价下调推动抢装行情

　　近日，发改委正式发布了陆上风电上网电价调整方案。电价下调方案低于预期，对风电场盈利影响减弱。电价下调2分钱之后，收益率明显下降，但较之前下调4分钱的不利影响已减弱很多。此外，从时间上来看，正式方案在2015年初即出台，给风电安装预留了一年的充足时间，这可以有效保障在2015年1月1日之前核准的项目在年底之前抢装完成。

　　2015年将上演抢装行情。截至2013年底，我国风电累计核准项目规模达到137.65GW，累计装机容量为90.8GW;2014年第四批项目计划核准27.60GW，预计累计装机容量为108.8GW。由此计算，在2015年1月1日之前核准未投运的项目规模可能在56GW左右。第二、三、四批核准项目中，大约有82%容量属于第四类风区，前三类风区的容量大致有14.36GW。如果按此比例推算，上述56GW已核准但未投运的项目中可能有10GW属于前三类风区，而这些项目势必会争取在2015年建成投运。因此，2015年风电行业将出现抢装行情，我们预计全年新增装机量可能在23GW左右，比2014年约增长21%。今后，由于第四类风区电价并未下调，在融资成本下降、碳减排收益和可再生能源电力配额考核办法等方面促进下，我们认为风电行业仍能维持稳定发展。

　　投资建议：看好龙头企业市场占有率持续提升的能力，继续推荐金风科技(002202).