铁汉生态业绩持续下滑引机构关注 PPP项目放缓亟待转型轻资产

　　自2018年净利润同比下滑近六成后，【铁汉生态(300197)、股吧】今年前三季度业绩再度下滑94.31%。业绩连续下滑，让机构按捺不住，纷纷前往公司进行深度调研。

　　据铁汉生态日前发布的投资者关系活动记录表显示，11月7日，长江证券、中泰证券等券商机构的研究人员前往公司进行调研。铁汉生态董秘杨锋源等就研究人员提出的目前公司所面临的经营困境和未来布局等问题进行了回答。

　　11月13日，《证券日报》记者针对公司提及的PPP政策调整对业绩的具体影响等问题，电话联系了杨锋源，并发送了相关采访提纲，但杨锋源以“在外地出差，暂时无法回复”为由拒绝了记者的采访。

　　业绩下滑+债务高企约2000名员工被裁

　　公开信息显示，铁汉生态成立于2001年，2011年3月登陆深交所创业板，主营业务为生态环保及环境治理，包括生态景观、生态环保、生态旅游等细分领域。

　　据公司财报披露，铁汉生态今年前三季度实现营业收入45.27亿元，同比下降28.08%；归属母公司股东的净利润2073.09万元，同比下降94.31%。今年以来，公司已连续3个报告期营收、净利双双下滑，2018年全年营业收入、净利润也分别同比下降5.36%、59.81%。且自2018年上半年以来，公司主营业务毛利率持续下滑，据中报披露的数据为21.34%，在园林工程行业上市公司中排名相对靠后。

　　与此同时，公司的负债情况同样不容乐观，截至三季度末负债合计高达220.69亿元，其中短期借款56.66亿元；一年内到期的非流动负债14.12亿元。相比之下，公司经营活动及投资活动产生的现金流量净额合计为-11.99亿元；货币资金33.76亿元。

　　面临业绩下滑、负债高企的经营困境，铁汉生态通过裁员的方式以降低成本。公司表示，从2018年下半年起，已将员工总数从5000多人精简到目前的3000人左右，使得今年前三季度管理费用同比下降36.12%。

　　值得一提的是，尽管裁员之后公司管理费用下降较为显著，但三季报披露的应付职工薪酬仍高达1.57亿元，较2018年同期仅减少约6%。另据天眼查数据，公司自2018年下半年起涉及55起法律诉讼，其中有10起类型为劳动合同纠纷、劳务合同纠纷及劳动争议。

　　PPP项目步履艰难亟待轻资产化转型

　　面对经营业绩困境，公司在接待机构调研时称，今年前三季度净利润同比下降，是受融资规模增长、融资成本上升导致的财务费用增加影响。而在国内经济增长放缓，金融严监管以及国家调整PPP项目政策的背景下，公司减少了对PPP项目的投标与投资，对于部分融资未落实的PPP项目也放慢了工程进度。公司未来将提升EPC项目的比重，谨慎投资PPP项目，拒绝垫资比例高的项目，坚决向轻资产化发展方向转型。市场布局方面，对财政实力较差的区域业务主动放弃，聚焦粤港澳大湾区为核心的华南区域、长三角经济带以及以雄安新区为核心的京津冀区域。

　　上海高丞投资管理有限公司总裁孙文华博士在接受《证券日报》记者采访时表示，通常来说，PPP业务对于环保行业来说，主要考虑回款周期长短是否能与其自身的项目融资能力相匹配，在目前大环境融资难度普遍提高的情况下，从事PPP业务的环保上市公司也面临着同样的的压力。而传统环保PPP业务采用的是用户付费＋政府付费的模式，是纯工程建设项目，不是开发项目，缺少市场经营性收入，在此背景下，PPP业务模式的创新显得很有必要，如将环保工程项目嵌入特色小镇或现代农业产业园等区域型项目，实现工程建设项目向区域开发项目的转型，企业借此引入多元化收入，以区域可持续发展为目标，借助特色小镇、田园综合体，农业产业园等空间载体，转型成为区域运营商的角色。