三花智控：全球制冷控制元器件领军企业 募投提升产能

　　事件：三花智控(002050)公司拟以21.5 亿元对价，向三花绿能发行股份购买其持有的三花汽零100%股权。同时拟向不超过10 名特定对象发行股份募集配套资金13.2亿元，将用于三花汽零“年产1,150 万套新能源汽车零部件建设项目”、“新增年产730 万套新能源汽车热管理系统组件技术改造项目”、“新增年产1,270 万套汽车空调控制部件技术改造项目”、“ 扩建产品测试用房及生产辅助用房项目”及支付中介机构费用。由于公司的核心技术在全球市场具备竞争优势，增发拟募投项目订单明确，且符合汽车产业结构升级带来的需求变动趋势，首次覆盖给予“增持”评级。

　　点评：

　　1、全球制冷控制元器件领军企业。

　　公司热力膨胀阀产品市占率全球第二，主要竞争对手为日本的不二工机;电子膨胀阀、四通换向阀、微通道热换器等产品的市场占有率位居全球第一，是众多知名空调厂家的战略合作伙伴。空调行业在2016 年经历了去库存，2017 年进入补库存周期，下游客户产品供不应求，带动公司业绩增长。

　　2、拟收购三花汽零100%股权，同时募投提升产能。

　　公司拟以21.5 亿元对价，向三花绿能发行股份购买其持有的三花汽零 100%股权。同时拟向不超过10 名特定对象发行股份募集配套资金13.2 亿元，用于新能源汽车零部件项目的产能扩建项目，三花汽零2017-2019 合计业绩承诺不低于6.2 亿元，其中预测2017/2018/2019 年度合并报表归属母公司股东的净利润预测数分别为1.69/2.08/2.45 亿元。

　　3、特斯拉热管理系统零部件独家供应商，技术壁垒构筑长期成长空间。

　　三花汽零目前已通过特斯拉、比亚迪、吉利、蔚来汽车等新能源汽车厂商的一级供应商认证，取得了相应产品的供货资质，其中主要产品已与特斯拉签订了战略合作协议。公司从2013 年开始给特斯拉Model S 供货，以及后来的Model X, 目前已成为Model 3 相关热管理系统部件的独家供应商。除了享受特斯拉Model 3 量产带来的增量贡献，三花汽零已开始给国内几大新能源汽车龙头公司供货，且正处于逐步爬坡阶段，逐步贡献增量。同时新能源汽车整个热管理系统单车价值量是现供产品的10 倍，三花汽零技术储备扎实，未来产品线持续扩充潜力大。

　　预估三花智控公司2017-2018 年EPS 为0.71元何0.84 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：002050股票分析综合评论：三花智控002050当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘58.63%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是14.66元，阻力是15.99元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-06-26号和2017-07-17号，中期时间窗2017-08-07号和2017-09-10号 ，结合持仓成本做好计划。