五月金融去杠杠及银行委外资金整顿还将加大 股市运行空间与结构分析

　　流动性紧张是4月份股市转入中级调整的主要原因，金融去杠杠和银行委外资金清理整顿进程，五月份还会加大力度，毕竟管理层已经表态要用重典下猛药，因此五月份的流动性紧张格局仍将延续，不会有根本性的改善。在宏观紧缩的大背景下，雄安板块的炒作过后留下1500多亿的套牢盘，新股发行更是紧锣密鼓，对于存量资金博弈为主的市场资金面来讲，无疑是雪上加霜捉襟见肘，因此五月份将延续中期调整格局。

　　自去年年中开始，企业补库存动力带动的利润改善已至尾声，社会总需求的启动与否开始进入观望期，经济复苏力度和持续性进入观察窗口期。同时五月份的地缘政治不确定性因素太多，欧元区的法国和荷兰大选在即，难料有无黑天鹅起飞;特别是东亚地区半岛风云波诡云谲，韩国大选，萨德威胁、朝鲜核爆等局势本就复杂，更有东邻那个头缠卫生巾的矮子在那唯恐天下不乱的上蹿下跳在周边搞事，亚太金融市场难免受此影响而波折一番，在此环境下，A股很难组织起持续的强势反弹。

　　鉴于以上基本面偏空因素制约，5月份大盘整体处于调整格局中，重点就放在调整空间的预判上。从市场结构来看，做空动力主要集中在八系列中小板个股上，在高压监管下，绝大部分个股历经持续7个月的单边下跌后，做空动力基本得以充分释放，空头空间拓展动力在减弱;蓝筹板块中的银行和保险，经过一轮次的分化调整后，空头品种基本调整到位，做空动能已处于末端;现在的变数就是新蓝筹一带一路中的基建板块在5月会议利好兑现后的调整对大盘的影响了。从市场整体上看，由于绝大部分做空动能得以释放，市场本身承载消化利空冲击的能力在增强，因此大盘整体调整空间并不大，但是需要时间来消化不确定性因素，大盘的稳定和信心的恢复均需要时间。

　　落实到技术走势而言，大盘目前将在雄安板块的带动下，展开一轮短线性质的反弹，触及3180-3200区间，仍将会震荡回落来消化利空因素，也就是二次探底动作，这个时间过程将会持续4-6周，如果是急跌的情况，触及3080附近4周时间即可完成调整;如果是震荡盘跌的局面，情况就复杂了，尽管跌幅不大，但是时间上就非常煎熬了，形态上一路盘底后一路击穿再新低，每次的短线抄底都逼着你砍仓，直至时间煎熬中情绪崩溃，并趁势磨穿年线这一重大技术支撑，时间将持续6周甚至更多一些，这个过程中技术人士将会经常念叨“五穷六绝七翻身”“黄金坑”等能带给市场一丝希望的技术术语聊以慰藉。

　　在整个调整过程中，时间消耗将是主要的表达方式，无所谓哪个路径，最晚在6月中美联储加息窗口过后，均将展开新一轮的中级上升行情，直至7月底，并与8月份转入年内杀伤力最大的一轮跌势，当然这是11月后即将开启的为期8个月的大型升浪的技术性铺垫阶段。