A股为何需要一场“慢牛”

　　近期，人民日报发表题为《既要正视困难，更要坚定信心》的重磅评论，对当前我国经济形势作出全面分析解读。文章指出在一揽子增量政策作用下，市场活跃度快速回升、企业经营预期较快改善、内需潜力有效激发、工业服务业增速加快。一揽子增量政策措施强信心、促增长效果持续显现，金融市场迅速反应，股、债等市场反应都比较积极正面。中国经济正在爬坡过坎，吃劲的时候更需要稳住劲。当不得“疯牛”，要当“慢牛”。进一步提高政策措施的针对性、有效性，中国经济一定能稳扎稳打、行稳致远。

　　“慢牛”一直是很多中国股市参与者梦寐以求的期许，因为“慢”才能长期持续，“牛”才能形成良性循环，不断在发展中解决问题。自然而然，一个非常值得深入探讨的问题就是：何为慢牛？

　　从语义来看，“慢牛”首先要是牛而不是熊。按照金融行业传统的衡量标准，波动向上而不是波动向下，这是牛市的最基本特征。道氏理论定义，每个波峰比上一个波峰更高，每个波谷比上一个波谷更高的股市运行轨迹，才是上升趋势(牛市)；每个波峰比上一个波峰更低，每个波谷比上一个波谷也更低，是下降趋势(熊市)；除此以外的其他情形，属于震荡市。按此标准，有资深股市研究员进行过详细的统计：大盘指数在60日均线上方运行，可以定义为牛市周期，大盘指数在60日均线下方运行，可以定义为熊市周期。也就是说要走“慢牛”行情，就要想方设法把主要的股指稳定在60日均线上方运行，否则就不是牛市了。

　　“慢牛”的第二层核心要义是“慢”，也就是持续的时间要久。有统计显示，最近20年美国主要股指运行在60均线上方的时间接近70%。也就是说2008年金融海啸之后，美股70%的时间处于牛市当中，虽然期间出现过多轮市场大幅回调，但都在半年左右的时间里收复失地。A股市场未来如果想要走出慢牛行情，也应该保持尽量长的时间在强势区域以及上升趋势当中运行，而不是脉冲性的大涨之后陷入无穷无尽的震荡回落。

　　从对社会、经济的深层次的影响来看，“慢牛”极其宝贵。首先，一个股市大多数时间都处在上升趋势当中，对社会公众信心的提振是巨大的鼓舞。不一定需要很大的指数涨幅，但起码大多数时间里不跌，大多数日子收的都是阳线，那么整个社会对经济发展的信心都会受到持续的鼓舞，大众情绪也会更容易保持乐观向上。

　　此外，据笔者观察，要想让某一类资产成为社会财富的主要承载主体，那么从整体上看，这一类资产的价格在绝大多数的时间里就应该避免剧烈波动，特别是不能长期趋势向下。比如债券、国债的价格走势，大家可以看到绝大多数的时间里都是走牛的。如果某一类债券价格走势长期呈现下行趋势，那么这一类资产作为全社会财富载体的安全性将受到挑战。再比如国内的房地产，过去20年里90%以上的时间是上升趋势，这是全社会财富涌入，居民财富以其作为主要载体的核心原因。

　　因此，未来A股市场一定要竭尽全力走出慢牛，绝大多数时间运行在上升趋势当中，运行在60日均线上方。那时，股市作为社会财富的蓄水池、宏观经济的发动机将大放异彩，广阔天地大有作为。