证监会严伯进：进一步促进投融资两端平衡 营造支持创新生态

　　11月9日，证监会首席风险官、发行司司长严伯进在第十五届财新峰会上表示，资本市场立足于全面深化改革的新起点，将紧紧抓住服务新质生产力这个着力点，进一步固本强基、提质增效。下一步，证监会将进一步全面深化资本市场改革，进一步促进投融资两端平衡，进一步营造支持创新的生态。

　　资本市场支持科技创新

　　政策框架更加完备

　　严伯进表示，创新和资本之间是共生共荣、相互成就的关系。纵观历史，企业科技创新的资金需求和价值创造，持续推动着资本市场的发展。二者关系应该辩证来看，主要体现在两方面，一方面科技创新需要资本市场的助力，资本市场汇聚资源，为科技创新提供全链条、多元化、接力式融资支持，也能够为科技资产和创新风险高效定价，优化资源配置。另一方面，资本市场也需要科技元素的注入，科技创新带来了上市公司成长性的增强，质量的提升，这个红利实实在在地惠及广大投资者，让资本市场基石更加牢固。企业创新的潜力也可以转化为对未来的预期，从而能够改善估值，提振信心。

　　“基于对这种关系的认识，我国资本市场长期以来都积极对接科技企业的需求，在促进创新资本形成，科技成果转化，助力产业转型升级，公开高效配置资源等方面，都发挥了资本市场的独特作用。”严伯进表示。

　　近年来，证监会围绕科技创新推出了一系列的改革举措，比如完善多层次资本市场建设，差异化设置各板块定位，打通未盈利、红筹以及同股不同权等类型企业的上市渠道，提高各项制度包容性和便利度。今年以来，证监会落实新“国九条”要求，配套发布“1+N”多项政策文件。近期，为了支持科创企业发展，证监会相继出台了“科技十六条”“科创板深化改革八条”“并购重组六条”等重要措施，资本市场支持科技创新的政策框架更加完备。与此同时，证监会也把保护中小投资者合法权益放在更加突出的位置，坚决打击违法违规行为，引导企业合理回报投资者。

　　严伯进表示，当前，科创板、创业板、北交所吸引了一批科技企业上市，这些企业上市后能够进一步专注研发和经营，带动形成了能够展现我国科技实力和科创潜力的上市公司群体。以科创板为例，科创板经过五六年发展，已经有500多家上市公司，在集成电路、生物医药、高端装备领域都已经有超过百家公司聚集，研发投入也逐年增大，500多家公司今年前三季度研发投入合计超千亿元。

　　同时，资本市场在私募基金、公募基金、债券、区域性股权市场等方面协同发力。比如私募创投基金方面，近年来新上市公司大多数都得到了私募创投基金提供的支持，私募创投基金挖掘培育了一批优质科创企业；从公募基金领域来说，目前已经推出了300多只科创主题基金，总规模超过5000亿元；从债券领域来说，科创债试点进入了常态化发行，规模显着增长；区域性股权市场方面，一些区域性股权市场设立了“专精特新”专板，已经吸纳近万家企业。

　　进一步全面深化改革

　　增强对科创企业包容性、适配性、精准度

　　严伯进表示，党的二十届三中全会强调必须深入实施创新驱动发展战略，并且对因地制宜发展新质生产力作出了全面部署，为进一步全面深化资本市场改革指明了方向。证监会将深入贯彻党的二十届三中全会精神，更好发挥投资和融资相协调的资本市场功能，支持科技创新和新质生产力发展。

　　具体来讲，主要是三个“进一步”：一是进一步全面深化资本市场改革。近期证监会开展了系列调研，广泛听取各方的声音和制度诉求，后续会进一步深入研究关于发行上市、上市公司监管、私募创投等制度安排，统筹推动投资端和融资端改革，进一步增强资本市场各项制度对于科技创新企业的包容性、适配性、精准度。

　　二是进一步促进投融资两端平衡。比如在发行上市方面，要把好资本市场的“入口关”，从源头上提高上市公司质量。对于科创企业来说，除了要防范财务造假、欺诈发行以外，还要严审“伪科技”。另外，还要科学地做好逆周期调节，保持一二级市场均衡和投融资平衡。在并购重组方面，下一步要推出并购重组典型案例落地，更好地发挥资本市场在并购重组中主渠道作用。

　　在投资端，证监会将落实好关于推动中长期资金入市的指导意见，创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场，还会引导私募创投基金“投早、投小、投长期、投硬科技”，进一步促进“募投管退”良性循环形成。

　　三是进一步营造支持创新的生态。创新的潜在收益和失败风险是相伴而生的。为了最大限度地保护投资者，我国资本市场在参考成熟市场制度，扩大覆盖面、包容度的同时，也立足中国国情，在上市门槛、审核机制、中介机构执业、投资者适当性制度等方面都做了相应的安排。

　　“但是我们也应当认识到，没有无风险的创新。从客观规律来说，科技企业在发展的初期经历未盈利阶段是一个常态。只有市场各方、社会各界正确认识科技创新规律和市场规律，共同营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围，资本市场支持创新的制度价值才能更加充分发挥。”严伯进表示，发行人要本着对投资者负责的态度，充分做好信息披露，充分揭示风险所在；中介机构要履行好“看门人”职责，不断提升专业投研能力，尤其是对科创企业；监管部门要持续把好“入口关”，维护好市场秩序。同时，也呼吁广大投资者在理解和把握科技企业特点的基础上，做出理性的投资决策。