侃股：过度爆炒的新股不宜价值投资

　　新股首日频频遭遇爆炒，动辄七八倍的涨幅，属于典型的过度炒作。N六九（301592）、N天脉（301626）开盘向下临停更说明新股上市首日开盘价的虚高。对于价值投资者来说，过度爆炒的新股不宜价值投资，待其回归理性以后或可考虑。

　　持续火爆的赚钱效应，让新股上市首日定价预期大幅提升。中签的投资者漫天要价，追涨的炒新者奋勇向前，结果导致新股上市首日开盘价定价奇高，炒新略带溢价可以理解，但过度炒新更像是“博傻”。

　　恶炒新股，让新股上市首日的估值水平严重虚高。试想，一家合理估值在100元的公司股票，不会把IPO价格定在10元。反过来理解，一只新股上市首日股价暴涨近10倍，一定存在严重的过度投机行为。投资者按照如此高价去追涨买入新股，盈利的机会微乎其微。

　　新股过度投机的风险在上市首日就已经开始显现。诸如，10月24日上市的N六九和N天脉，集合竞价集体高开800%，但开盘后两股股价迅速跳水，双双因盘中成交价较开盘价首次下跌超过30%而触发临时停牌。从最终的收盘价格来看，开盘追涨的投资者损失惨重。

　　新股上市首日向上临停时有发生，但向下临停却较为罕见，归根到底是因为开盘定价幅度太高，导致开盘后套现筹码踊跃但承接力量不足。

　　刚刚上市的新股上市后存在一定的情绪溢价完全可以理解，任何市场都有炒新的习惯，中签的投资者获得一定的打新收益，也算是对投资者的一种福利。但物极必反，炒新一旦过度，就会让参与上市后买入新股的投资者风险骤增。

　　打新和炒新最佳的状态应该保持一种相对平衡，中签者略有收益，而炒新的投资者也应该有一定的盈利空间，但过度炒新却让买入新股的投资者面临着更高的投资风险，这对于价值投资者来说尤其不友好。

　　任何新股都有其合理的市场定价，随着时间的推移，新股也会和老股一样变成普通股票，到时候它们将不再享受市场的情绪溢价，考验它们估值水平的只有经营业绩。而一只正常的股票想要在市场上走出稳健的慢牛走势，少不了价值投资者的陪伴。

　　然而，部分新股一步到位，甚至是过度投机的涨法，却严重透支了未来预期，让价值投资者无从下手。即便是优质公司，上市后动辄10倍左右的涨幅，也会让价值投资者望而却步，过度炒作的估值溢价，需要公司以超预期的业绩去消化，价值投资者不会如此冒险。

　　对于价值投资者而言，等待新股降温之后再逢低买入股票，才是更为稳妥的投资方式。而新股的过度投机，会让价值回归的过程十分漫长。买入优质的股票属于价值投资行为，但是巴菲特曾说过，要用铜的价格买入黄金，如果用黄金的价格买黄金，投资者也没有太高的获利空间。

　　另外，恶炒新股不仅会让投资者承担高位套牢的风险，同时还可能影响市场平衡，如果投资者都去炒作新股，势必要抛售老股腾出资金，这样就可能会引发老股的价格走低，形成估值体系失衡。

　　北京商报评论员周科竞