瑞银证券孟磊：A股市场短期上行动量依然存在 中期行情需企业盈利支撑

　　（记者 汪友若）10月11日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表最新点评称，A股市场短期上行动量依然存在，中期市场上行需企业盈利的支撑。

　　他表示，短期内由政策宽松所带来的市场上行动量依然存在，但市场上行斜率或逐步放缓，双向波动幅度会有所加大。政策面来看，包括房地产、货币、资本市场政策在内的政策支持正处于逐步落地的阶段，财政政策细节有待公布，因此政策宽松所带来的市场情绪修复动能依然存在。从流动性的角度看，大量场外资金（包括新开户的个人投资者、新发行认购的公募基金、此前低配中国股市的外资、以及尚未入市的中长线资金）等待入场。若A股市场出现回撤，错过此前市场反弹的场外资金或将借机加仓，从而限制了市场潜在的回调幅度。

　　在孟磊看来，A股市场能否继续实现可持续的第二轮趋势性上行，取决于财政等相关政策的力度。中期半年维度来看，市场的持续上行需要企业盈利的支撑。9月下旬以来的政策宽松落地与传导至实体经济和企业盈利需要一定的时间。若经济基本面逐步改善，盈利乘势而上，A股市场的上行空间或将进一步被打开。

　　他建议投资者观察A股市场每日成交额、每日融资余额和周度新发公募基金规模来追踪A股市场短期情绪的波动。“我们认为A股市场不太可能复制2015年潮起潮落般的走势，因为当下杠杆资金入市的规模有限，且过去几年机构化程度的加深有助于平滑市场潜在的过度波动。”

　　投资风格上，孟磊认为短期内成长将跑赢价值，小盘股将跑赢大盘股。具体而言，非银金融、电子和半导体等高Beta板块有望跑赢市场；对于需要股息的长期价值投资者而言，价值风格阶段性的跑输恰恰提供了逢低布局低估值高质量公司的良机；对于担忧市场出现短期技术性回撤的投资者，选择低估值公司同样能提高投资组合的防御性。