力推“长钱长投” 更好发挥资本市场功能

　　中长期资金投资运作专业化程度高、稳定性强，有助于克服市场短期波动，促进投资和融资相协调的资本市场功能更好发挥。近日中央金融办、中国证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》(下称《指导意见》)，着眼于“长钱更多、长钱更长、回报更优”的总体目标，大力引导中长期资金入市，旨在形成中长期资金更好发挥引领作用、投融资两端发展更为平衡、资本市场功能更好发挥的新局面。

　　投资和融资是资本市场最基础、最重要的功能，促进投资和融资相协调，对资本市场长期健康发展具有重要意义。一方面，能够吸引社会资金入市，促进居民储蓄转换为股权投资，为资本市场提供源头活水，增加居民财产性收入，促进消费和扩大有效需求，发挥资本市场有效配置资源的作用；另一方面，能够提升直接融资比重，优化融资结构，引导资金流向国民经济重点领域、重要行业和薄弱环节，为实体经济提供优质金融服务。

　　近年来，公募基金、养老金、保险资金、银行理财等各类机构资金与资本市场互相促进、协同发展。数据显示，截至今年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。

　　与此同时，当前资本市场仍面临中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不够充分等问题，“长钱长投”的制度环境还没有完全形成。专家认为，《指导意见》的出台恰逢其时，释放了促进中长期资金入市的明确信号，有利于提振市场信心和改善预期。通过促进中长期资金积极入市、提升机构投资者专业能力、降低投资成本、提高市场效率、强化金融监管等举措，共同推进资本市场长期稳定发展。

　　首先，塑造和形成中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场生态是推动中长期资金入市的基础和前提。《指导意见》提出，建设培育鼓励长期投资的资本市场生态。具体举措包括多措并举提高上市公司质量、严厉打击资本市场各类违法行为、完善机构投资者参与上市公司治理配套机制等。

　　在业内专家看来，通过聚焦上市公司治理改革、资本市场制度改革等，《指导意见》从问题导向出发精准施策，有助于增强机构投资者进入资本市场的动力。可以预期，下阶段资本市场还将持续完善发行上市、交易、退市等关键基础制度，提高制度的包容性和精准性，支持更多优质企业上市，并把保护投资者合法权益作为重中之重。

　　其次，投资者获得感对于中长期资金入市有着重要影响。《指导意见》提出，加强基金公司投研核心能力建设，制定科学合理、公平有效的投研能力评价指标体系，引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变，努力为投资者创造长期稳定收益。

　　专家认为，投研能力是提升基金业绩和服务质量的关键，也是赢得投资者信任的关键。推动权益类基金占比提升、加强基金公司投研能力、降低公募基金行业综合费率等政策安排，有利于提升公募基金为投资人创造长期回报的能力，更好服务实体经济，尤其是支持科技创新和产业升级。

　　同时，金融机构也应开发多样化的投资产品，以满足中长期资金的投资需求。专家认为，可以推出适合中长期投资的ETF、指数基金等，提供稳定的投资回报；鼓励金融创新，发展绿色金融、养老目标基金等新型投资产品，满足不同投资者的需求，吸引更多中长期资金参与。

　　最后，完善“长钱长投”的制度环境，有助于引导各类机构投资者入市。《指导意见》提出“完善各类中长期资金入市配套政策制度”，重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。

　　专家认为，随着“长投”制度不断完善，“长钱”有望持续进入资本市场。一方面，建立健全三年以上长周期考核机制，有助于“长钱”践行长期投资、价值投资，克服市场短期波动，发挥资本市场“稳定器”作用。另一方面，完善权益投资监管制度，加强对中长期资金权益投资的监管包容性，既能够确保金融市场的公平、公正和透明，也能够鼓励中长期资金积极入市、强化长期投资行为。可以预期，随着中长期资金持续入市，A股市场的供需格局有望进一步优化，资本市场在价值发现和资源配置的功能有望进一步提升。