市场流动性回归充裕 资金分层现象重现

　　在降准降息等政策利好推动下，资金面回归宽松成为市场普遍预期。

　　10月8日，尽管有大规模的逆回购资金回笼，银行体系资金供给恢复显着，债券市场流动性得到有效缓解。业内人士分析称，在四季度政府债券供给压力减轻、财政支出释放资金等因素共同作用下，资金利率有望呈稳定态势。不过，非银机构资金紧张的情况仍存，资金分层现象有所加剧。

　　9月27日，央行公告称，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，同时公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.7%调整至1.5%。

　　在政策组合拳推动下，10月8日尽管迎来大规模逆回购资金回笼，但资金面仍明显转松。截至10月8日收盘，DR007加权平均报价为1.753%，相较于节前有所改善。

　　事实上，国庆假期前，银行体系融出资金情况已大幅好转。华西证券（002926）固定收益分析师肖金川分析称，9月23日到27日，银行体系净融出逐步恢复，从2.7万亿元回升至4万亿元以上。银行资金供给已经率先恢复，体现出市场对未来资金宽松的预期明显好转。这一方面得益于降准的落地，另一方面或是由于9月末财政支出释放了资金。

　　值得注意的是，尽管资金利率多数回落，但代表非银机构资金面情况的交易所回购利率并未回落，资金分层现象有所加强。

　　“8日收盘，非银隔夜资金利率大约较银行间市场隔夜资金利率高18个基点。”一位债券交易员说。

　　业内认为，降准的落地使得银行中长期资金压力得到缓解，此前的“非银有钱”格局被打破，在此背景下，多位市场人士预计10月资金面分层或加大。

　　一位银行理财投资经理表示，近期权益市场表现火热，股债跷跷板效应下，非银金融机构可能面临赎回压力，因而非银机构资金较为紧张。此外，在货币政策利好的背景下，银行的负债端压力被大幅缓解。

　　“国庆假期后第一周，资金面料将维持宽松的状态，降准约10000亿元以及财政支出的资金释放，有效补充银行中长期资金缺口。”肖金川说。