A股新一轮牛市即将开启?

　　自9月24日金融“组合政策”发布以来,A股三大股指累计涨幅分别达12.32%、17.71%、23.19%,成交额连续3天破万亿,投资者情绪普遍回暖,“牛市”再被广泛热议。

　　回顾A股历史,此前已经历8轮牛市,第9轮牛市是否就此开启?

　　黄寿赓 济南报道

　　上世纪的五轮牛市

　　自1990年A股市场成立以来,已经出现了8轮牛市,其中,前5轮均开启于上世纪,这每一轮牛市的背后,都有其特定的政策背景和经济环境。

　　1990年12月19日,伴随着浦江饭店的一声锣响,上交所开业,A股历史上首轮牛市也拉开大幕。当天,上交所挂牌的A股仅有7只,沪指开盘96.05点,收于99.98点。得益于标的稀缺与全民热情,上涨行情延续一年半,指数一路飙涨至1429点,涨幅接近15倍。到1992年5月底,随着价值回归与新股认购,首轮牛市终结。

　　在资本市场方兴未艾的年代,第二轮牛市没让投资者等太久,不到半年,1992年11月17日,牛市再临,持续3个月,涨幅超300%,最终因股市扩容而结束。

　　经历长达一年半的熊市,指数也从1500点跌到325点。1994年7月底,为了活跃市场,“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好政策出台。效果立竿见影,政策出台后的首个交易日,沪深股市全线井喷,沪指用一个半月的时间涨到1052点。

　　此后,国债期货交易盛行,股市资金分流严重,行情陷入低迷,监管层也出台了相关的规范政策,但股市上涨行情未能长时间持续。1996年初,国内提出大规模发展证券市场,尤其是国有大中型企业大规模进行股份制改造,由此引发新一轮牛市。时间持续一年半,至1997年5月中旬,沪指从512点涨到1510点。

　　上世纪最后一轮牛市开启于1999年5月,“改革股票发行体制；国有企业、国有资产控股企业、上市公司等3类企业获准入市”等政策催生新一轮行情。此轮牛市跨越世纪,维持两年,至2001年6月中旬结束,中途创下2245点的历史高点。

　　“6124点”纪录至今未破

　　进入新世纪,A股在不断调整中前行。2005年4月29日,中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作,这成为本轮牛市的发令枪。这轮改革后,非流通股获得在股市出售的权利,公司管理者的股权终于跟股价挂上钩。因此历史上这轮牛市也被称为“改革牛”。

　　从2005年6月6日到2007年10月16日,沪指从998点一直涨到了6124点,这是A股历史最高纪录,至今没有打破,涨幅513.5%,维持了2年4个月。

　　超级大牛市之后紧接超级大熊市,主要受次贷危机影响,A股从巅峰跌落,沪指最低到1664点。为稳定国内经济形势,央行货币政策边际微调,与此同时,各项“刺激”措施也密集加码,其中包括着名的“四万亿计划”。宽松政策为A股开启新一轮牛市,从2008年10月底开始,到2009年8月初,沪指涨至3478点。

　　最近的一轮牛市发生在2014年7月22日到2015年6月12日,大盘从2000点左右一路涨到5178点,成为2007年以来第二高点。

　　券商是旗手,普涨是特征

　　回顾新世纪以来的几次牛市,无论是“四万亿计划”,还是2014年底超预期降息,都是对流动性的巨大释放。此后,A股各大主要股指呈现出明显的上升趋势,且涨幅较大。这种上涨通常不是短暂的波动,而是在较长时间内保持稳定的上升态势。

　　其次,随着投资者的热情高涨,交易活跃度大幅增加,市场成交量不断攀升,因此,成交量显着放大也是牛市的常见表现。

　　再者,板块轮动效应明显,但券商往往是牛市旗手。粤开证券称,券商股是历年牛市的风向标,从券商股在A股最近几次牛市和反弹市表现来看,券商启动一般先于市场整体行情。

　　具体到本轮行情,目前,“降准、降息、降存量房贷利率、创设新货币工具支持股票市场发展”正在密集落实。根据此前中国人民银行党委书记、行长潘功胜在国新办新闻发布会的表态,下调存款准备金率0.5个百分点,将向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

　　数据显示,自9月24日“金融组合”政策发布以来,沪指累计涨幅达12.32%、几乎一天收复一个整数关口；深证成指累计涨幅17.71%；创业板指累计涨幅23.19%,并创下10%的最大单日涨幅纪录。

　　从成交额来看,9月27日达1.46万亿,连续3天破万亿,并刷新了3年来的纪录。从板块来看,券商领涨效应明显,期间累计涨幅近25%,多只个股录得连板。

　　随着政策密集落实与指数连续大涨,多家机构坚定看好后市。前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受媒体采访时表示,A股市场连涨三日,彻底改变了之前市场下行趋势,进入上行态势,A股牛市行情呼之欲出。

　　中信建投（601066）证券首席策略官陈果发文称,A股与港股的走势预计都将更上一层楼,“维持A股市场主要指数有望挑战5月的年内高点的判断。”

　　值得注意的是,外资也在“组团”唱多A股。高盛最新策略报告称,本轮宽松政策可以看出制定者关注经济增长和市场,足以催化一轮政策引发的反弹,当前类似2024年4月的市场战术性复苏条件已经具备。华尔街传奇大佬戴维·泰珀最新表态称,他可能将对中国股票的投资限额翻倍。他还补充说,他正在购买“所有”能买到的与中国股票挂钩的资产。