上市公司盈利修复透露三大看点

　　王丽新

　　截至8月31日，沪深两市共有5104家上市公司披露了半年报，从中可以看到，上市公司整体经营韧性较强，盈利整体进入边际修复轨道。上半年，沪深两市上市公司净利润同比下降2.4%，其中二季度下降0.4%，降幅较一季报的4.5%明显收窄。在笔者看来，上市公司盈利修复有三大看点值得关注。

　　一看业务。主营业务基本盘稳健，内生动力是“提利”支点。数据显示，2024年上半年，沪深两市上市公司净利润中经营性损益占比为91.3%，同比提升2.2个百分点，企业盈利内生动力进一步激活。

　　经营性损益占比的提升，表明上市公司对非经常性损益的依赖程度较低，主要靠核心业务的运营和发展来增厚利润规模，作为其提升盈利能力的支点。一方面，这有助于减少盈利的波动性，提高财务稳定性；另一方面，也预示着公司已夯实主营业务基本盘，核心利润增长潜力可期，有望提升投资者和利益相关者对公司的信心。

　　从行业表现来看，今年上半年，在28个实体大类行业中，13个行业盈利正增长，农林牧渔、社会服务、电子、汽车、公用事业等行业增幅靠前。比如，消费电子、汽车行业、食品饮料净利润同比分别增长24.4%、22.7%、14.1%。

　　这主要基于两大积极因素的推动。一方面，我国经济呈现回升向好态势，居民商品类消费总体稳健、旅游出行复苏等，为上市公司提升回报能力提供支撑。比如，京沪高铁（601816）上半年净利润同比增长23.77%，首次突破60亿元，创上市以来新高。另一方面，内因的作用始终是根本性、第一位的。随着消费模式、产业业态、服务场景及科学技术的不断创新，相关上市公司通过自身努力，积极拓展市场、研发新品，提高产品和服务溢价能力，业绩“含金量”不断提升。

　　二看亮点。海外业务实现跃迁式增长，“全球化”成为“提速”新方向。数据显示，2024年上半年，沪深两市上市公司海外收入占比超过13%，为2005年以来最高；实体上市公司海外业务收入占营收的比重达11.9%，同比提升1.4个百分点，其中制造业上市公司海外业务收入占营收的18.9%。

　　从细分行业产品出口情况来看，电子、家用电器、汽车行业上市公司海外业务收入同比分别增长17.6%、13.8%、10.7%。比如，美的集团（000333）全球生产基地出口业务上半年累计发运货量同比增长超过20%。

　　国际竞争实力进一步彰显之际，“全球化”正成为上市公司发展换挡提速的新方向。拓展海外业务，构建企业第二乃至第三增长极，已成多个行业上市公司的共识。一方面，企业增设海外事业部，结合当地资源与自身产业及产品优势，降低海外运营成本。以沪市公司为例，上半年，76家公司公告新设海外子公司、投资项目等“出海”动作。另一方面，从传统行业到新兴行业，企业的“出海”结构正不断优化升级，以新能源汽车、锂电池和太阳能电池为代表的“新三样”已成出口主力军。比如，比亚迪（002594）上半年海外销量达20.3万辆，同比增长173.8%。

　　三看动能。研发驱动技术创新，数智化成“提质”关键词。在生成式AI蓬勃发展的驱动下，科技创新正推动生产要素向新质生产力聚集。在此过程中，研发是催生新质生产力的关键所在，数智化转型是上市公司提质增效的重要抓手，也是降本增效的利器。

　　数据显示，2024年上半年，沪深两市实体上市公司研发费用合计7094.6亿元，同比增长5.1%。在持续加大研发投入驱动下，人工智能、大数据、物联网等新兴技术迅猛发展，为消费电子、半导体行业“走出去”提供新发展契机。与此同时，大模型正在赋能千行百业，从传统的养殖业、制造业到高端装备、绿色环保、集成电路等战略性新兴产业，数智化成为上市公司半年报中频频出现的关键词。上市公司通过搭建数字化智能化平台，为自身战略布局提供更精准的决策依据，推动业务和管理创新，降低运营成本、提升管理效率。总体而言，“研发驱动+ 数智化转型”齐发力，一方面提升上市企业的全球化竞争力，另一方面促进科技创新成果不断涌现和转化，加快培育产业新动能新优势。

　　展望未来，尽管面临国内外种种复杂环境，但我们有理由坚信，上市公司盈利增速有望温和回升，中国经济亦将渐进修复向好，为世界经济繁荣注入更多活力。