资金分歧趋于收敛 市场热点轮动速度有所放缓

　　当前A股市场处于震荡整固状态，从指数的量价表现看，市场风险偏好或承压运行。有券商认为，6月下旬以来，A股行业轮动速度明显提升，但8月轮动速度放缓，这可能意味着资金对于板块的分歧程度有所收敛。盘面显示，8月中旬起，市场整体呈现出银行、通信、非银等板块涨幅相对靠前的局面。

　　东吴证券：

　　市场交易呈现六大特征

　　近期，A股呈现出六大交易特征，其中不乏结构性亮点，一些积极的变化已有所体现。

　　特征一：活跃资金与机构交投活跃度的分化程度不断收敛。今年以来，政策引导市场扶优限劣、优化资源配置，大小市值的换手率差异趋势性收敛。在过去两年大幅跑赢全A的微盘指数则在近4个月内呈现出波动性收敛的特征。

　　特征二：2月以来，活跃资金对涨停机会的挖掘由主板逐渐向双创倾斜，目前双创板块局部交投活跃度较强，且已先于指数修复。尽管双创和全A指数仍在磨底，但双创板块的“涨停比例”已经率先企稳反弹，即在当前指数和流动性相对承压的情形下，资金依然愿意尝试寻找并参与结构性赚钱机会。

　　特征三：6月以来，以股权指数ETF为代表的被动基金再次开启大规模净流入。重仓银行股的被动基金的放量流入，依然是银行板块相对全A持续跑出超额的原因之一。

　　特征四：6月下旬以来，A股行业轮动速度明显提升，但提速趋势在8月迎来放缓。6月下旬起，全A进入存量盘整状态，资金对于板块选择的共识度不足导致市场主线相对模糊，呈现出多板块轮动表现的特征;8月以来，板块轮动状态并没有进一步加速，行业轮动指数上行趋势放缓，这可能意味着资金对于板块的分歧程度有所收敛。8月中旬起，市场整体呈现出银行、通信、非银等板块涨幅相对靠前的局面。

　　特征五：中美科技行情可能正在逐渐“脱敏”，目前A股以创业板为代表的科技板块受“美股映射”的影响趋弱，行情独立性有所提升。

　　特征六：7月以来，尽管大盘并未放量，且“主题交易”属性较强的小市值指数整体处于跑输全A的状态，但市场中结构性交易热点并未缺席，在一系列产业事件的催化下，无人驾驶出租车、低空经济、商业航天，以及AI眼镜、华为海思等相继活跃表现，其背后折射的是资金对于前沿产业变化的密切关注。

　　民生证券：

　　海外降息影响A股流动性

　　8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话基本确认了9月降息的节奏，降息幅度或取决于劳动力市场。美联储降息对A股产生影响主要是通过三个因素的共同作用：第一，通过中美利差间接影响国内货币政策，进而影响A股的贴现率，这是通常说降息利于成长的理由;第二，降息使回流美国本土的美元重新进入中国，从而影响A股的流动性;第三，海外降息打开中国货币政策空间。

　　降息之后，A股投资者可以寻找两条主线：1.美国本土需求的拉动，主要集中在地产链和耐用品，如家具、家电、办公3C设备等;2.中国企业趁着汇率企稳的“东风”加速出海。

　　投资策略上，推荐关注有色(铜、铝、黄金)、能源(油、煤炭)、船运(油运、造船、干散)方向。另外，外需的预期边际企稳，以及本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电、消费电子。全社会的资本回报仍然未出现系统性回归的拐点，看好经济中的债权人(银行)和基础设施要素行业(铁路、燃气、港口)。

　　国信证券：

　　“红利为基”不动摇

　　自下而上看，中报交易基本面的抢跑效应明显。中报披露前的10个交易日内，单季度增速高的公司表现较好，而在中报披露结束后的10个交易日内，增速较低与增速较高的公司差距不明显。不过，增速较低的公司杀估值抢跑明显，中报披露等同于“利空落地”。

　　配置建议上，交投情绪改善前，“红利为基”不动摇，如公用事业、银行，以及家电为代表的部分消费红利资产;交投情绪出现实质性改善后，成长、中小盘有望占优;关注市场缩量期间加速下跌的行业，预计这些行业在缩量结束后一个月内表现较好，如“高端制造+科创”。记者张曌