面板行业景气度回升 天禄科技上半年净利大增109.64%

　　8月22日晚，天禄科技2024年半年度报告显示，公司经营业绩呈现持续回暖的态势，报告期内，公司实现营业收入3.23亿元，同比增长14.26%；实现归母净利润1506.5万元，同比增长109.64%；实现扣非归母净利润1400.46万元，同比增长161.78%。

　　分季度来看，公司二季度经营业绩延续了一季度回暖的趋势。其中，二季度公司实现营业收入1.71亿元，同环比分别增长16.62%和12.74%；实现归母净利润991.49万元，同环比分别增长235.16%和92.52%。

　　对于经营业绩持续回暖的原因，公司表示，主要受益于面板行业景气度上升以及产品出货量、价格、行业稼动率均有所改善。其中，收入方面，受行业景气度回升影响，公司主要产品台式显示器类、笔记本电脑类、液晶电视类导光板业务的收入均实现增长；毛利率方面，受行业景气度回升影响，公司主要产品台式显示器类、笔记本电脑类、液晶电视类导光板业务的毛利率均有所提升。此外，2024年上半年，公司将一部分研发预算投往TAC光学膜新业务，导致研发费用较去年同期有所增长，一定程度上降低了当期利润。

　　面板行业景气度回升 导光板业务持续回暖

　　作为导光板领域领军企业，天禄科技形成了以京东方、中国电子、三星、友达、群创为主的长期、稳定的优质客户群体优势。由于公司导光板产品主要应用于台式显示器和笔记本等细分领域，因此其经营业绩与下游行业景气度呈高度正相关。当前下游PC市场回暖势头强劲，实现连续三个季度的同比正增长，叠加显示器面板量价齐升，为公司导光板业务的持续回暖奠定了坚实的基础。

　　下游需求方面，Canalys报告显示，全球PC市场自去年四季度以来逐步企稳回升，随着操作系统向Windows11的过渡和AI PC的采用，有望推动全球PC更新周期在未来四个季度内加速。同时，显示器面板也呈现量价齐升的趋势。出货量方面，奥维睿沃（AVC Revo）数据显示，2024年上半年显示器面板出货共计78.7百万片，同比增长了13%。价格方面，2024年上半年，显示器各主流尺寸面板价格呈现上涨趋势，部分笔记本面板价格小幅上涨。

　　基于此，2024年上半年，公司导光板产品出货量、价格、行业稼动率均有所改善。公司主要产品台式显示器类、笔记本电脑类、液晶电视类导光板业务的收入均实现增长，同时导光板业务的毛利率为18.51%，较2023年同期提升了2.70个百分点。

　　此外，公司运用棱镜型网点技术的产品收入持续增长，2024年上半年该项技术带来的收入约2000万元，毛利率约40%，高于公司整体毛利率。

　　TAC膜项目扎实推进 加快打造第二增长曲线

　　TAC膜作为当前光学膜领域卡脖子材料，国产替代空间广阔。公开资料显示，TAC膜是显示面板中偏光片的重要原材料，其占偏光片原料成本的50%左右，全球TAC膜市场需求约12亿平方米/年，市场规模达百亿元以上。虽然目前全球70%左右的面板由中国大陆面板厂商生产，但其中的TAC膜基本依赖进口，主要供应商为日本的富士胶片和柯尼卡美能达，国产替代空间广阔。

　　为了加强公司经营的稳定性，实现可持续发展，2023年以来，公司开始持续推进TAC膜项目国产化落地。2024年上半年，公司子公司安徽吉光已与百德福签订了薄膜流延机采购合同，交货期为合同生效后12个月内，这也标志着公司TAC膜设备采购取得实质性进展，后续相关设备有望逐步到位。

　　根据公司此前的公告，整个TAC膜项目总投资24亿元，其中一期投资9亿元，二期投资15亿元。截至目前，安徽吉光的股东方已包括产业链中游的偏光片制造商三利谱和下游的面板制造商京东方投资的显智链，各方将发挥自身的优势，合力打破海外对TAC膜的垄断，加快打造公司第二增长曲线。

　　中泰证券表示，TAC膜项目经济效益显着，达产后公司利润将实现翻倍级别增长。公司预计一期项目将实现TAC膜年产能6500万平方米，保守估计贡献6.5亿元左右年收入，较目前公司主业利润具备翻倍级别增长。同时，TAC膜生产设备与部分竞品膜材生产工艺具有共通性，公司所采购的TAC膜生产设备亦可改造用于生产PMMA、COP等竞品膜材。参考国内类似产品项目，TAC膜项目内部收益率预计可达16%以上，第二成长曲线有望显着增厚公司利润。