央行“挤水分”影响仍在持续 A股连续两日成交不到5000亿

　　央行8月13日发布的金融数据显示，“挤水分”对总量指标的影响仍在持续。7月M1增速同比下降6.6%，较上月下行1.6个百分点，M2增速则较6月末回升0.1个百分点。业内专家指出，短期看金融数据“挤水分”对总量指标仍会产生影响，但“挤水分”金融总量数据更真更实且有利于金融经济的良性互动。资本市场上，A股连续两个交易日成交金额不到5000亿元。有观点认为随着市场风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，市场风格有望从过度防御转向攻守兼备。

　　“挤水分”对总量指标的影响仍在持续

　　8月13日，央行发布的金融数据显示，7月末，本外币存款余额300.88万亿元，同比增长6.2%。月末人民币存款余额294.92万亿元，同比增长6.3%。前七个月人民币存款增加10.66万亿元。7月末，外币存款余额8347亿美元，同比增长1.6%,前七个月外币存款增加369亿美元。

　　贷款方面，7月末，本外币贷款余额255.43万亿元，同比增长8.3%。月末人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%。前7个月我国人民币贷款增加13.53万亿元，分部门看，住户贷款增加1.25万亿元，其中，短期贷款增加608亿元，中长期贷款增加1.19万亿元;企(事)业单位贷款增加11.13万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加8.21万亿元，票据融资增加2146亿元;非银行业金融机构贷款增加5946亿元。

　　7月新增贷款中票据增长较多。对此，专家表示，应当看到表内票据是贷款的组成部分，是实体经济尤其是中小企业的重要融资渠道。在满足真实交易关系和债权债务关系要求下，票据期限短、便利性高、流动性好，中小企业利用票据从银行进行贴现，与从银行贷款获得资金是一样的。随着票据利率下行，中小企业通过票据融资的成本也会相应降低，也可以激发融资需求。

　　数据还显示，2024年7月末，广义货币(M2)余额303.31万亿元，同比增长6.3%，比上月末回升0.1个百分点。狭义货币(M1)余额63.23万亿元，同比下降6.6%，较上月下行1.6个百分点。流通中货币(M0)余额11.88万亿元，同比增长12%,前七月净投放现金5396亿元。

　　对于今年以来M2、M1等货币供应量指标增速有所放缓,业内人士指出央行引导金融机构加强信贷均衡投放，并会同国家统计局优化季度金融业增加值核算方式，治理和防范资金空转，对金融总量数据产生了“挤水分”效应。部分虚增的存贷款挤掉后，金融数据会出现一定回落。短期看，金融数据“挤水分”对总量指标仍会产生影响，但“挤水分”金融总量数据更真更实且有利于金融经济的良性互动。

　　 A股成交额连续两日不到5000亿元

　　资本市场上，8月13日A股缩量探底回升，三大指数盘中均创出本轮调整行情新低。截至收盘，沪指涨0.34%报2867.95点,深证成指涨0.43%报8409.22点,创业板指涨0.93%报1607.19点。沪深两市成交仅有4773亿元，较上一交易日萎缩近200亿元，创2019年12月24日以来新低。至此，A股已连续两日成交额不足5000亿元。

　　盘面上看，个股和行业板块均涨多跌少，全市场上涨股票数量超过3700只;申万一级31个行业指数中，有24个上涨。当中，国防军工、电力设备、电子、非银金融涨幅超1%,分别上涨1.4%、1.21%、1.12%、1.01%。跌幅居前的是食品饮料行业下跌1.01%,医药生物行业跌幅次之，下跌0.77%。

　　对于市场成交的缩量，有业内人士表示一方面是海外市场波动加大和一些数据即将发布之前，市场情绪面偏谨慎;另一方面在对高频交易进一步规范下，这部分成交或有减少。此外，市场热点不多赚钱效应不显着。从过往年以来，当市场确立年内绝对地量后，短期内都会阶段性反弹。其中2020年5月25日成交额为4825亿元，之后市场迎来大涨行情。

　　兴证策略研报指出近期市场显着缩量，A股成交额回落至近年来较低水平。6月以来市场震荡调整，成交量能也持续回落，近期A股成交额已降至5000亿元以下，而若考虑上市公司数量，平均每家上市公司成交金额则已降至1亿元以下，二者均处于2020年以来低位。兴业证券表示，随着市场风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，转机或在8月，市场风格有望从过度防御转向攻守兼备。

　　国泰君安证券认为当前A股定价约束主要有三：一是预期问题缺乏有力进展;二是股市微观交易遇阻;三是估值结构分化，权重股不便宜，小盘股缺乏流动性，一定程度上加大了投资难度。“现阶段指数震荡，股市运行中主题交易特征为主，包括低位股反弹、主题交易，但预计不会持续太久，金九银十验证旺季成色与展望政策预期之际，股市变盘节点将出现。”

　　行业方面,中欧基金表示在均值回归思路下，未来一段时间的投资线索主要有超跌低估值板块，尤其是受益后续政策刺激的地产等稳增长核心行业;其次是内需板块超跌后的反弹机会;第三为科技自立和果链等成长主线。中长期来看，伴随财报的逐渐披露，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场进一步关注。