美联储降息后 全球资金会涌入A股吗

　　A股市场上一直有一种说法，就是在等待全球流动性的回流，因为美联储降息指日可待，全球流动性都将寻找新的估值洼地，A股市场有望受益。

　　上面三个因素如果一一分析，前两个都比较确定。比如，美联储降息几乎是铁板钉钉，按最新的市场预测，美联储9月降息25个基点的概率为28.5%，降息50个基点的概率为71.5%。而到11月，累计降息50个基点的概率为15.5%，累计降息75个基点的概率达到51.8%。美联储降息的前提是美国经济复苏不及预期。在这种情况下，美元资产的收益率将下降，全球流动性将出现溢出的情况。

　　实际上，从最近全球汇率的走势也可以看出端倪，人民币汇率在本周初出现了短期大幅升值的情况，背后也是基于这种预期。

　　从第二点来看，全球资本市场的估值洼地无疑是A股市场。美欧和日本股市经历了最近两三年的大幅上涨后，很多龙头企业股价翻倍，估值普遍偏高。特别是美国的很多科技龙头企业估值不低，特斯拉和英伟达的动态估值都在50倍以上，英特尔的估值高达80倍以上。如果从总市值、成长性和动态估值综合考量，这些公司要再实现大幅上涨，必须要有海量的资金推动，而高企的股价和对经济衰退的担忧又将制约流动性大举进入的欲望。

　　而经历了漫长下跌的A股市场，总体估值不高，上海主板平均市盈率不足12倍，科创板平均市盈率为31倍，深圳主板、创业板的平均市盈率分别只有19倍和26倍，几乎处于历史最低水平。

　　尽管前面两个条件已经具备，但是否全球流动性就一定会进入A股市场呢？可能未必。

　　首先，美联储降息是不是一定会刺激美元下跌而引发人民币持续升值呢？这一点见仁见智。

　　因为，本国货币升值是把“双刃剑”，它可以吸引全球流动性流入，也可以降低进口商品的成本，但是反过来又会削弱本国商品出口的竞争力。所以这个问题需要综合考虑。人民币短期大幅升值的可能性不大，本周初，人民币出现了短期大幅升值后，在周中后段又开始反向运行，美元兑人民币的离岸价从7.2到7.1又到7.18，如此反反复复，而上证指数依旧延续下跌走势，汇率的短期波动对资本市场的影响其实并没有想象的那样大。

　　其次，全球流动性如果真的出现转向，我们有没有资金池来沉淀？过去人民币升值吸引外资流入，主要是进入实体制造业以及房地产市场，其次是基于中国经济GDP的快速增长以及城镇化的快速发展。但将目前情况看，中国的GDP增速已经进入一个平稳的状态，城镇化虽然还有空间，但是与以往的相比，吸引力并不大。在这种情况下，如果大量的流动性进入以后，用什么市场来沉淀？因为如果放任外来流动性泛滥，比如流向生产生活资料领域，会引发民生产品价格快速增长，这也是其不利的因素之一。

　　就目前情况看，我们需要做好准备。如果美联储降息，全球流动性可能会转向新兴市场。我们要制造一个有吸引力的资金池沉淀从全球溢出的流动性。

　　目前A股市场是一个估值洼地，但只有估值优势还不够，要有赚钱效应才有吸引力，谁又会喜欢一个只跌不涨的市场？只有栽好梧桐树，才能引来金凤凰。我们应吸纳各路资金做大做强A股市场，从而在投融资双向发展的过程中反哺实体经济，实现投融资双赢。很多东西不能只靠等，而要抓住时机主动出击，如此方能行稳致远。