公开市场“微操作” 折射资金面“不差钱”

　　● 本报记者彭扬

　　为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行8月5日以固定利率、数量招标方式开展了6.7亿元逆回购操作。由于当日有3015.7亿元央行逆回购到期，实现净回笼3009亿元。

　　“月初市场流动性转趋宽松，央行灵活适度调整公开市场操作规模，合理回收短期过剩资金。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

　　中信证券首席经济学家明明认为，7月22日以来，逆回购操作模式由利率招标转变为数量招标，央行在确定逆回购操作利率的基础上，操作量理论上由市场决定。“当市场需求减弱时，央行减少逆回购操作量属正常现象。”他说。

　　专家分析，8月5日央行6.7亿元的操作量，说明当前市场上资金比较充裕，金融机构向央行融资的需求不大。目前，7天期央行逆回购利率为1.7%，而市场上DR007(银行间市场存款类机构7天期债券质押式回购利率)最新为1.69%，这意味着，金融机构即便有资金需求，直接从市场上融资也要比从央行融资更“划算”。

　　专家表示，通常来说，月初资金面比较宽松，预计短期内公开市场操作量将维持在较低水平。不过，结合8月流动性供求形势判断，在政府债发行提速的情况下，中下旬仍可能存在一定的流动性缺口。

　　据华西证券（002926）分析师肖金川测算，8月政府债将发行2.2万亿元至2.4万亿元，净发行1.6万亿元至1.8万亿元，达到全年最高水平，环比增长1万亿元至1.2万亿元，同比增长4000亿元至6000亿元。

　　“考虑到当前逆回购存量规模较大、8月将有4010亿元MLF(中期借贷便利)到期以及政府债发行加速对资金面可能造成短时冲击，预计央行将会在关键时点灵活操作，呵护资金面。”中泰证券（600918）分析师肖雨说。

　　业内人士认为，近期市场利率出现大幅上行的可能性较低。财通证券（601108）宏观首席分析师陈兴表示，当前货币调控取向整体偏宽松，预计DR007大幅上行的空间不大。考虑到年内MLF到期规模较高，不排除央行继续加大MLF投放规模和操作频次或采取降准等举措释放中长期流动性的可能性。