市场流动性拐点或现 半年度业绩将成A股重要交易线索

　　上周，A股市场延续修复格局，食品饮料、电力与新能源、半导体等行业涨幅靠前，前期强势的红利资产则出现分化。展望后市，机构认为，短期内A股主要指数有望呈现震荡走强趋势，投资者仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。配置方向上，红利板块的内部分化仍将持续，随着市场拐点的进一步明确，绩优成长板块的配置性价比有所提升。与此同时，半年报披露的业绩将成为市场重要交易线索。

　　中信证券在本周展望中认为，市场流动性拐点已现。首先，市场成交已开始缓慢改善，7月9日之后成交额稳定在6000亿元以上。其次，“类平准”资金依然在稳定市场预期。7月9日以来，宽基指数ETF资金流入从300ETF扩展至1000ETF，上周累计流入规模超过1000亿元。再其次，公募基金二季报显示，其重仓股的持仓风格依然十分进取，在电子、通信行业的超配比例环比变化分别为2.4个百分点和1.0个百分点，家电、机械等景气度行业的超配比例也在环比上升。

　　财通证券（601108）认为，综合来看，A股市场投资者情绪正处于持续修复的窗口，后续能够支撑行情走长走强的将是宏观经济环境的进一步修复，如出口强劲拉动经济等。

　　平安证券预计，政策有望继续加码支持科技创新，短期市场关注点或聚焦半年报业绩。中期结构性机会仍在增加，建议投资者沿着基本面结构性亮点和改革政策方向进行布局，如新质生产力、企业出海等方向。

　　从海外因素来看，6月美国通胀数据及零售数据引发了基本面走弱的担忧，海外降息交易再度升温。中银国际证券表示，目前，美联储9月降息25个基点至5.00%到5.25%区间的概率为93.3%。美联储降息周期的开启，一方面有望打开国内货币政策空间，另一方面也意味着海外经济动能边际走弱，新兴市场资产性价比提升。

　　配置方向上，中信证券认为，上周红利板块的内部分化将进一步演绎，短期内投资者可继续关注红利低波类资产，如自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险等。随着三季度市场拐点明确，投资者配置重心可转向绩优成长，其中以沪深300指数为代表的绩优成长板块具备性价比。

　　在中信建投（601066）证券看来，7月至8月的半年报业绩披露将成为市场重要交易线索，建议投资者关注业绩超预期或增速较高的板块。综合来看，传统TMT板块(如半导体和苹果产业链等)以及部分高端制造板块仍是确定性较强的景气机会。值得注意的是，红利和部分成长板块可能存在交易热度和拥挤度升温的短期风险，但也为板块中期布局提供了好的时机。

　　华西证券（002926）则认为，高股息政策仍然具备配置价值。A股高股息策略自2021年起就持续跑赢大势，其相对无风险利率的比价优势受到低风险偏好资金的增配。从股息率利差角度看，当前中证红利指数股息率相对10年期国债收益率的利差仍处在历史相对高位，并且在债券市场波动加大的时期，高股息资产是长线资金的重要配置方向。