水星家纺2023年年报分析：净利润“含金量”高 或是消费类耐心资本青睐对象

　　今日分析对象是家纺细分领域的头部企业水星家纺（603365）。

　　水星家纺长期专注于家纺产品的研发、设计、生产和销售。产品包括套件、被芯、枕芯。旗下品牌包括“水星家纺”“水星STARZ HOME”、“百丽丝”、“水星kids”等。公司作为起草单位参与制定了多项国家标准、行业标准、团体标准等，执行了严格的内部产品质量控制体系。根据弗若斯特沙利文发布的调研结果，“水星家纺2022-2023 年连续两年全国健康睡眠床品销量第一”。

　　2023年，水星家纺实现快速增长。营收42亿元，同比增长14.93%。实现归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，同比增长36.23%。其中，公司核心产品被芯类营业收入为20.25亿元，同比增长20.38%。套件类营业收入15亿元，同比增长10.81%。枕芯类同比增长5.84%。

　　对一家上市公司而言，比业绩快速增长更为难得的是，公司增长质量非常高，特别是净利润“含金量”高，或许是消费类耐心资本青睐对象。

　　水星家纺2023年增长质量高是各项指标全面变好。

　　首先，公司现金流充裕。截止到2023年底，拥有货币资金、交易性金融资产约为14.9亿元，无长期借款，短期借款和一年内到期的非流动负债大约4000万元。而且公司货币资金能“保真”，去年利息收入2400多万元。另外一个体现现金流的重要指标经营活动产生的现金流量净额去年表现也相当不错，总额为4.9亿元，同比增长374.42%。

　　其次，各种重要指标该降的都降了。应收账款方面，去年营收增速达到15%，但应收账款不增反而略降。存货方面，同比下降5.7%。更为值得提倡的是，水星家纺变好，也让上游供应商更好，应付账款降低15%，减少对供应商的欠款。

　　对于投资者而言，业绩增长质量高还有一个重要指标，净利润能有多少变为货币资金。水星家纺去年在这个指标上表现相当不错。

　　去年净利润3.8亿元，该公司去年拥有的现金增加1.53亿元，加上2023年实施2022年度派现，金额为1.84亿元。再结合公司应收、应付、合同负债、以及各类借款，大致可以推算出，水星家纺去年净利润全部变为可用的现金。

　　净利润的“含金量”高，在5000多家A股上市公司中，还是属于稀缺品。