A股 异动

　　市场风险偏好正在上升。

　　今日早盘，A股市场三大指数集体走强，从盘面来看，不少资金从银行、电力等红利板块中流出，进入到锂电、光伏、CRO等成长板块。分析人士指出，资金开始从高股息的防御股，切换到调整许久的成长股，说明市场风险偏好正在上升。

　　不少券商分析师表示，转融券业务暂停后做空力量受限，市场稳定性和做多力量有望逐步恢复。此次政策调整，释放了呵护市场的积极信号。

　　那么，市场将会走向哪个方向？

　　成长股崛起

　　7月11日，A股三大指数高开高走，截至发稿，沪指涨0.86%，深成指涨1.94%，创业板指涨超2%。沪深两市半日成交额5282亿元，较上个交易日放量800亿元。

　　估值处于底部的锂电、光伏、储能等新能源赛道集体走强，盛新锂能（002240）、融捷股份（002192）、光华科技（002741）、英可瑞（300713）、意华股份（002897）、鹿山新材（603051）、风华高科（000636）、永兴材料（002756）等30多只个股涨停或涨超10%。

　　CRO概念股也集体大涨，美迪西涨近11%，昭衍新药（603127）涨停，凯莱英（002821）、博腾股份（300363）涨超8%，药石科技（300725）涨7.77%，康龙化成（300759）涨近6%，药明康德（603259）、 博济医药（300404）等涨近4%。医美概念股也表现活跃，光莆股份（300632）、光正眼科（002524）涨停，爱尔眼科（300015）涨超11%，爱美客（300896）涨超6%。

　　然而，银行、电力等具有较强防御属性的红利板块，则出现回调。截至发稿，银行板块整体跌幅超过2%，齐鲁银行（601665）跌3.84%，工商银行、沪农商行（601825）、苏农银行（603323）跌近2%，邮储银行、农业银行、中国银行、建设银行等跌超1%。电力股也多数下跌，浙能电力（600023）、皖能电力（000543）、华电国际（600027）跌超4%，长江电力（600900）、桂冠电力（600236）、上海电力（600021）、国投电力（600886）等均飘绿。

　　今日上午，港股市场也有不错表现，香港恒生指数午盘涨1.54%，恒生科技指数涨超2%。盘面上，汽车、半导体、医药领涨市场，荣昌生物涨12%，小鹏汽车大涨10%，理想汽车涨近7%。小米集团、阿里巴巴、中芯国际涨超2%，京东集团涨近2%。

　　监管呵护市场，提振信心

　　今日，A股市场的走强，跟证监会暂停转融券业务的消息有关。

　　7月10日，中国证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。此外，证监会还批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。

　　不少券商分析师表示，此次调整释放了呵护市场的积极信号，有助于提振市场信心。申万宏源研究非银首席分析师罗钻辉称，新政策回应投资者关切、释放呵护市场的信号。此前，针对融券/转融券证监会已采取多项政策，监管部门对于融券业务进行强化监管，直接减少了市场融券规模，尤其是对于依赖融券对冲的高风险私募量化机构要求提高，使得投资者对于私募基金及其他机构投资者通过融券卖出的担忧减少，对活跃资本市场、提振投资者信心有重大意义。

　　中信建投（601066）指出，本质上融券、转融券业务对市场影响是中性的，然而市场震荡下，投资者产生了关于“券源分配公平性”和“限售股出借”合法性质疑。一是源于融券券源的稀缺，公众投资者难以获取券源，而量化私募能够更容易地融券并实施T+0交易，造成系统性的不公平。二是战略投资者出借限售股，是否存在类似“自卖自买”、联合做空等利益输送的漏洞，引发投资者关切。因此，前期证监会禁止融券T+0和限售股出借，是对投资者关切问题的及时回应。此次直接暂停转融券，直接释放正面信号，有利于提振市场信心。

　　东莞证券表示，此次证监会进一步加强融券和转融券业务监管，并预计提升高频量化交易成本，结合前期一系列逆周期调节下的活跃资本市场和提振投资者信心措施，显示了监管层切实聆听投资者诉求和呵护市场稳定性的决心，有助于提振市场情绪。

　　东吴证券指出，2023年8月以来，证监会根据市场情况和投资者关切，持续强化融券逆周期调节，具体措施包括限制战略投资者配售股份出借、上调融券保证金比例、降低转融券市场化约定申报证券划转效率、暂停新增转融券规模等，同时要求证券公司加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。此次进一步暂停转融券并提升融券保证金比例，更加印证“活跃资本市场，提振投资者信心”是金融监管部门一以贯之的工作重点。暂停转融通、提升融券门槛有利于抑制做空机制在恐慌情绪蔓延过程中对于市场正常运行的干扰，亦有利于切实维护中小投资者权益，有望带动投资者信心企稳回升。

　　平安证券研究所策略组认为，证监会依法批准暂停转融券业务、进一步强化程序化交易监管，体现了呵护市场稳健运行之意，坚持问题导向和目标导向，切实维护市场交易公平、提升市场内在稳定性。短期来看，A股市场自6月以来持续在底部震荡蓄势，此次政策出台有助于推动市场企稳，提振市场信心。中长期来看，新“国九条”推进资本市场高质量发展，三中全会深化改革预期也在逐步升温，市场结构性机会有望继续增加，结合政策部署及景气边际改善的方向，结构上继续建议关注四条主线：

　　一是企业出海，即我国具有全球竞争力的优势产业，例如消费电子、汽车、家电、机械设备、船舶等；

　　二是涨价板块，受供给侧收缩影响较大且需求有望边际改善的板块，如有色、航运、化工、公用事业等；

　　三是新质生产力，即政策驱动及产业趋势下的新兴产业，如电子为代表的TMT、智能制造等；

　　四是红利策略，关注高股息稳定配置价值及向盈利预期转化的扩散机会，如银行、电力、煤炭等。