重视稳定的现金流 庄腾飞：关注周期类资产长期机会

　　14年基金从业经验，9年证券投资管理经验，作为公募市场经验丰富的基金经理，庄腾飞对红利周期板块前瞻布局，得益于此对于当前市场震荡，表现颇为淡定。他表示：“一直都比较重视周期品，尤其是中上游的投资，在2024年也取得了比较好的效果。”

　　庄腾飞于2010年7月加入宏利基金管理有限公司，任职于研究部，负责宏观经济、策略研究及金融、地产行业研究，曾先后担任助理研究员、研究员、高级研究员、基金经理兼首席策略分析师等职务，同时管理高分红产品，带领团队负责权益团队总量研究和金融地产行业研究。

　　作为中生代实力派战将，2015年开始，庄腾飞担任公募基金经理，管理公募基金产品。数据显示，目前，庄腾飞管理下的宏利市值优选和宏利周期今年前五月收益分别为20.02%和16.08%、同类排名分别为47/4160、67/2308。

　　混沌中寻找“确定性”

　　“自己是典型的自上而下框架投资管理人”庄腾飞坦言道。投资上更加重视投资于长期稳定的现金流资产，尤其是那些具备长期基础设施价值、盈利壁垒稳定、盈利周期稳定，且相对低估值的资产。

　　在庄腾飞看来，这类资产具备长期生命力，也比较符合长期持有获取优质资产长期内生增长的投资思想和方法论。

　　同时，这类资产一方面匹配我们的性格特点和操作模式，我们长期对长周期的研究积累和重视程度高，投资过程中换手率低；另一方面，我们的能力圈是典型的自上而下框架，重视宏观利率、行业比较及金融周期的方面投资，与这类长期稳定的现金流资产，如周期红利类资产匹配度很高。

　　为了能充分捕捉周期波动中的受益资产，挖掘周期驱动相关标的未来的投资机会，庄腾飞介绍说，早在2022年上半年就开始重点关注周期板块，也逐步增加相应的周期风格资产配置。并于当年年底就判断，“2023年下半年开始，大宗商品可能出现第二轮上行过程。所以，我们目前关注受益经济复苏的机械和化工板块，远期也考虑关注有色等领域投资机会。”

　　他还指出，周期性行业里的头部公司展现出自己在管理方面的比较优势，成本优势不断凸显，盈利稳定性增强，这些周期性行业龙头公司的吸引力不断提升。

　　关注周期类资产长期机会

　　今年以来，权益类基金逐渐“回血”。有色、石油石化、煤炭等资源板块活跃，成为市场关注焦点之一。

　　数据统计显示，超四成主动权益类基金今年前5个月实现正收益。其中，周期资源类主题表现亮眼，从一季度持仓看，业绩靠前的主动权益型基金重点布局了中国海洋石油、【中金黄金(600489)、股吧】（600489）、中远海能（600026）、神火股份（000933）、紫金矿业、洛阳钼业（603993）等年内表现较好的高股息周期资产。

　　自2024年1月3日起，庄腾飞任职宏利周期基金经理。数据显示，截至5月31日，近5年的回报率为184.35%，近3 年的回报率为14.51%，年内的回报率为14.20%。宏利周期基金在前几年获得比较高的超额收益，自庄腾飞管理以来，业绩及排名表现同样亮眼。

　　庄腾飞强调指出，过去的大宗商品周期更多是跟随全球经济周期波动而波动的，商品价格一直处于区间波动状态，从而产生较大的上市公司业绩的周期性波动。本轮大宗商品的周期是在逆全球化背景下导致的海外再工业化和全球通胀中枢震荡上行过程，大宗商品的价格周期会出现一定的刚性和粘性，价格中枢也有可能出现震荡上行过程。

　　庄腾飞在一季报报告中表示，当前周期领域，我们更加看好中上游领域的周期投资方向。今年一季度，我们的组合调仓较少，大类资产结构配置稳定，整体组合行业结构保持较好，也平稳应对了国内长端利率持续震荡下行和股票市场年初剧烈波动的冲击过程。

　　此外，周期性行业里的头部公司展现出自己在管理方面的比较优势，成本优势不断凸显，盈利稳定性增强，这些周期性行业龙头公司的吸引力不断提升。

　　基于当前市场环境，庄腾飞表示，中国经济和A股市场未来有望逐步走出慢牛的过程。随着中国经济结构的转型升级，随着金融市场有效性的提升，随着投资者结构的更加完善和成熟，在全球经济周期逐步企稳回升，海外通胀和利率中枢逐步上抬的过程中，中国经济和A股市场也会有比较好的长期表现。

　　未来长周期上，大家可以高度关注周期类红利风格资产，包括金融行业和周期能源资源品行业。