【擒牛记】不能孤立看ST才能理解ST：小微盘策略对整体市场的系统性影响

　　元旦后的小盘股暴跌客观的揭示了针对微盘股、雪球以及高频策略的交易拥挤状况，叠加政策约束，第一次形成了阶段性出清。随后，4月16日实施的退市新规进一步冲击了低质量的股票，显着削减了这类股票在市场中的估值，退市危机不再仅限于ST股，而是波及到所有可能面临被ST、调查或问询的公司。（具体阶段如下图）

　　这一波风险最初看似只局限于特定板块，很多投资者可能并未直接感受到威胁。但随着问题的扩散，越来越多的“疑似”股票也开始受到波及，尤其是低价股市场的剧烈波动，迫使市场迅速淘汰了低于3元的股票。从低价股方面来看，截至2024年6月4日收盘，股价低于1元的个股数量达到36只，创出历史新高水平；1元至2元之间的个股有146只，也为历史较高水平。（数据来源：数据宝）

　　我们特别邀请了深圳经纶纵横投资管理有限公司的王海光先生，分享他对ST股未来走势的独到见解和深刻分析。以下是他对这一市场热点问题的详细看法：

　　在市场环境的剧烈变化下，绝大多数的参与者终于深刻领会到此轮“冲击”不仅来自于市场本身，也叠加了制度设计层面的改变。王海光认为，多年以来，一部分交易者习惯于赚快钱，常常火中取栗、刀口舔血、以身犯险，盈利时欢天喜地，但一旦出现大幅亏损便传播负面情绪，甚至寄希望于倒逼“救市”。过去股票市场的制度层面存在不足，一部分参与者一直剑走偏锋。

　　在谈及监管层面的善意时，王海光认为，惩前毖后治病救人，是监管层面发自内心的巨大善意，也是站在非常高的维度上发出的倡议和号召，更是对中国二级股票市场的一次深层次校准。此轮变革具有长期且深远的意义，极有可能彻底终结许多不成熟参与者的投机交易，逆转过度投机氛围，引导市场形成真正可持续的慢牛市场趋势和节奏。

　　在讨论市场变革的代价时，王海光认为，任何一轮改变都有阵痛和代价。在这种复杂且多变的市场环境下，市场需要配备更为完备的赔偿和追责机制。尽管新修订的法律对虚假信息披露作出了规定，民事赔偿和集体诉讼提供了一定的法律保障，但这些程序的执行仍然耗时且复杂。此外，那些因财务问题退市的公司及其大股东的实际赔偿能力通常有限，使得追回损失更加困难。

　　针对投资策略，王海光认为，我们作为管理人，必须更加专注于那些基本面坚固、审计报告透明、市值较大且有稳定分红历史的公司。通过这种策略，我们不仅能保护自己的投资资本，还能在市场不确定性中寻找到稳定回报。真正的投资智慧不仅在于规避风险，更在于通过细致市场分析和审慎决策，抓住长期增长的机会。市场永远充满未知，只有通过不断的深入研究和策略迭代，才能持续实现资本的长期增值。秉持初心、保持耐心，客观解读每一个市场动向，是实现投资成功的关键。结束劣币驱逐良币之后，方能预见A股市场真正耐心长线投资的起始。

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