A股高分红主线加速发酵 银行板块逆势上涨

　　周五，A股市场风格延续“哑铃形”分化态势，且分化幅度较此前明显加剧。除了以银行、煤炭为代表的高分红资产及冰雪旅游等少数概念题材外，其余多数板块均遭遇回撤，深证成指、创业板指等宽基股指创出阶段新低。

　　截至收盘，上证综指报2929.18点，跌0.85%；深证成指报9116.44点，跌1.07%；创业板指报1775.58点，跌1.45%。沪深两市合计成交7363亿元，较前一日放量约600亿元。北向资金尾盘加速流入，全天净买入19.92亿元。

　　银行板块逆势走强

　　本周，高分红主线持续发酵，从煤炭、电力等周期股，扩散至以银行为代表的权重金融板块。昨日，银行板块全天逆势上扬，申万银行指数收盘涨1.07%，涨幅居一级行业首位，瑞丰银行（601528）大涨9.64%，苏州银行（002966）涨超6%，中信银行、杭州银行（600926）等涨超3%。

　　华福证券认为，国有银行的估值还将持续提升，广泛参与国资项目的国有银行将长期受益于高质量发展的政策趋势。对中小银行而言，预计2024年货币政策在信贷方面仍将保持一定的投放力度，财政政策也会引导更多资金投向实体。货币和财政政策联动，有利于中小银行基本面加速修复。

　　中证红利低波动指数昨日涨0.34%，周涨3.52%，较大部分宽基股指取得超额收益。部分大权重样本股持续表现，中国神华（601088）昨日涨0.06%，单周涨幅达6.70%，公司最新市值升至6646亿元，超越了宁德时代（300750）（6638亿元）。

　　中金公司（601995）表示，从2021年算起，高分红策略在A股市场连续3年跑赢大盘，并受到越来越多投资者的关注和重视。高分红策略的本质，是在整体回报率下行的环境中提供稳定的股息现金流。从历史经验看，高分红策略在没有明确产业趋势和投资主线的市场环境中，往往会跑赢基准指数。从资产定价角度理解，当投资回报率与融资成本差距收窄，即相对回报率下降时，高分红策略跑赢市场的机会更大。

　　在高分红主线投资标的筛选上，中金公司建议重点关注分红潜力与资产负债表质量，具体考量三个维度指标：一是盈利能力，包括自由现金流等；二是分红能力，包括分红比例、净现金、资产负债表状况；三是分红意愿，如国企考核与监管要求等。

　　在中信证券看来，险资逐步加仓红利低波资产，将成为2024年高分红主线延续强势的重要推动力量。该机构测算，截至2023年9月底，“保险+社保”的合计持股市值在3万亿元左右，对应占A股流通市值的比例仅为4%左右，低于公募、私募等机构，显示险资类机构的权益资产仓位处于低位。

　　中信证券表示，险资风险因子优化后，相关机构有望在2024年逐步加仓分红稳定、估值偏低的蓝筹股票。近期资金避险情绪在高股息板块中演绎到极致，保险资金的增量流入有望平抑避险资金流出带来的波动。预计银行理财等灵活资金也将在2024年逐步入局性价比较高的低位股票。

　　北向资金再度流入

　　昨日尾盘，沪指跌幅有所收窄，同期北向资金出现一波快速流入。数据显示，尾盘半小时内，北向资金从净卖出超过7亿元转为净买入19.92亿元。

　　盘后交易所公布的个股数据显示，消费、金融板块中的核心资产依旧获外资青睐，格力电器（000651）昨日获北向资金净买入4.06亿元，招商银行、贵州茅台（600519）分别获净买入2.85亿元和1.17亿元。

　　中信证券认为，外资阶段性流出或已近尾声。中金公司认为，市场前期大幅调整可能与资金面出现负反馈有关。但随着内外部环境发生积极变化，包括国内政策继续宽松助力稳增长，以及美国通胀压力缓释后长端美债收益率快速回落，全球资金将开始再配置。但目前A股市场对此反应不足。

　　市场底部信号逐渐明晰

　　开年首周A股市场整体表现不佳，A股三大指数均延续了去年末的调整趋势。但在部分机构看来，目前A股市场底部信号逐渐明晰，在资金面情绪触底转好的推动下，市场仍有望迎来春季行情。

　　中信建投（601066）首席策略官陈果表示，市场经历连续调整后，成交量极度萎缩，去年12月底以来沪深两市日内成交额多次低于7000亿元，处于近年来低位水平，与2023年7月和9月两次缩量程度相当。同时，强势股纷纷补跌，显示出比较明确的底部信号。当前市场底部信号逐渐明朗，投资者或迎来布局良机。

　　“总体来说，我们认为利好因素还将持续，A股有望迎来春季行情，短期如逢调整，则是机会。”陈果判断，从投资线索看，以往“春季躁动”行情更关注可能的政策催化方向和全年基本面改善预期方向，沿此逻辑可配置基于稳增长和经济预期修复的周期类资产，以及基于产业景气逻辑的科技及医药类资产。

　　中信证券预计，1月国内经济政策将继续集中加码，各类资金行为的跨年效应将更加明显，投资者信心开始转向积极，A股市场将在1月迎来重要拐点。配置上，预计产品出海、科技自主、新消费、红利低波将成为主要方向，建议优先布局以科创板为代表的超跌成长类板块。