【研报掘金】机构：多重利好驱动 券商业绩和估值有望双重修复

　　机构指出，在政策发力、流动性宽松、经济转暖下，市场信心提振、风险偏好改善，有望驱动券商业绩和估值的双重修复。目前证券板块估值仅1.27，为历史2.44%分位数底部，建议低位布局。

　　核心逻辑

　　1.2023Q1—Q3，43家上市券商调整后营收同比增长5.83%至3191.03亿元，归母净利润同比增长6.46%至1099.73亿元，业绩同比向好；2023Q1—Q3，市场同比回暖背景下的投资业务同比增长64.52%至1109.28亿元是上市券商业绩提升主因。投资业务大幅增长主要源自市场回暖带动投资收益率同比增长0.64pct至1.98%；金融资产规模较2022年底增长10.98%至5.89万亿元，进一步增厚收益。

　　2.预计中性假设下，2024年券商行业归母净利润2083亿元，同比增长23.9%。预计2024年券商行业总营收同比增长14.9%至5079亿元，净利润同比增长23.9%至2083亿元，行业业绩整体向好。全面注册制的实施有望为券商投行业务规模带来新增量，推动券商IPO规模快速回升和投行业绩回弹。

　　3.在资本市场持续深化改革的背景下，市场交易活跃度有望保持较高水平，带动日均股基成交额和两融日均余额上涨，有望推动经纪、信用业务收入提升。当前券商板块具备经济复苏的β和关于券商杠杆率放松基本面α，经济底部、政策松绑、流动性充足等多项条件均正在形成，券业并购有望为行业发展带来新增量。当前估值仍低，未来或有较高胜率。

　　利好个股

　　国开证券建议关注扩张战略清晰、业务快速成长的中型券商国联证券（601456）、东吴证券以及具有并购预期的头部优质券商中国银河（601881）、方正证券等。此外，建议关注综合实力较强、能充分享受改革红利的头部券商中信证券、中信建投（601066）、华泰证券等。

　　方正证券指出，预计24E行业整体利润增长16%，市场活跃提升与降费影响交织。推荐低估值加杠杆能力强的央国企券商，如中信证券、华泰证券、中国银河；建议关注具有做强做大诉求的中型券商，如国联证券、东吴证券、华创云信（600155）。

　　本文内容精选自以下研报：

　　招商证券《关注券商并购重组消息演绎》

　　方正证券《券商板块2024年投资策略：供给侧改革大年，关注集中度的加速提升》

　　信达证券（601059）《非银金融2024年度策略报告：政策已明、经济向上，探析券业发展机遇》

　　国泰君安《把握改革新目标，聚焦行业新格局——2024年度券商投资策略》

　　国开证券《证券行业周报：分红回购政策落地，行业集中度或加速提升》