北向资金难成市场“风向标” 投资者更需把握好A股发展主线

　　今年以来，北向资金流动情况持续引发市场广泛关注。以9月15日为例，北向资金净卖出24.6亿元。盘后数据显示，宁德时代（300750）、五粮液（000858）、贵州茅台（600519）分别遭净卖出11.33亿元、5.98亿元、4.66亿元；中际旭创（300308）净买入额居首，金额为4.37亿元。

　　值得关注的是，不少投资者将北向资金的流入流出视为外资看多看空A股的“风向标”，并据以进行投资决策。

　　对此，接受记者采访的专家均表示，将北向资金作为市场“风向标”难免“以偏概全”，北向资金净买卖数据可能对市场造成一定扰动，请投资者理性看待北向资金短期流动。

　　北向资金难以成为市场“风向标”

　　2016年以来，外资对核心资产的偏好恰好与当时我国产业趋势形成共振，因此被认为是“聪明钱”，但随着全球经济形势变化，2020年以来，外资流入流出愈发呈现短期化趋势。

　　历史数据显示，2021年基本是外资对A股影响力的高峰，最高时占A股流通市值比例曾达到5%，后续持续下滑，截至2023年二季度末，外资持股市值总额大约为3万亿元。远不及国内公募基金约6万亿元的持股市值。

　　“由此可见，北上资金行为对投资的指导意义可能有限。一方面，近年来其更多反映了短期经济预期和海外流动性的变化；另一方面，从定价权角度，外资影响力不如国内公募基金。”长城基金高级宏观策略研究员汪立对记者表示。

　　另外，近年来，随着沪深港通机制的推出和发展，境外投资者通过沪深股通参与境内A股市场的程度不断提高，但相较于A股市场整体规模仍处于较低水平。经测算，2023年以来，北向资金成交金额仅占A股总成交金额的6%左右，北向资金持股仅占A股总市值的3%左右。

　　广发证券首席策略分析师戴康对记者表示，从外资投资A股的渠道看，既可以通过沪深股通，也可以通过QFII，北向资金交易信息仅代表了一部分外资流动情况，并不能完整展现外资交易全貌；从资金构成来看，北向资金的构成较为复杂，既有长线配置型和短线交易型资金，亦有主动管理型及被动跟踪型资金，因此投资者从北向资金交易信息中并不能判断具体是哪类资金流入，哪类资金流出，对于投资者做出投资决策而言，反而可能造成一定扰动。

　　此外，有市场人士表示，北向资金难以准确反映A股市场的运行态势。比如今年7月5日，上证指数和深成指分别上涨1.31%和1.02%，但沪深股通合计卖出28.77亿元，依赖外资交易数据形成投资决策，可能造成误判。

　　A股市场发展仍立足国内

　　在加快构建新发展格局中，我国资本市场发展以国内大循环为主，立足点主要在国内。随着多层次资本市场建设加快推进，注册制改革稳步落地，A股市场为新兴产业、高新技术、硬科技企业发展提供了有力支持，创业板、科创板等板块成为高成长优质企业上市聚集地，也为境内投资者带来丰富的可投资标的。

　　从今年沪深两市上市公司半年报来看，A股上市公司整体业绩向好趋势明显，第二季度营业收入、净利润环比大幅增长，展示出我国经济发展的韧性和活力。在新能源、高端装备制造等战略性新兴产业上市股票表现亮眼的同时，优质蓝筹公司估值也得到了进一步提升，传媒、医药生物、计算机等行业再添百亿元级公司。

　　在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，当前，我国经济长期向好的基本面没有变，经济增速在主要经济体中仍保持领先，资本市场也将进一步发挥枢纽作用，优化配置市场资源，助力形成反映高质量发展的优质上市公司群体，走好中国特色金融发展之路，建立具有中国特色的估值体系。我国资本市场的功能定位和发展趋势，不会受到短期北向资金流动等外部因素所影响和改变。

　　综上，对外开放是现代资本市场的内在要求。中国资本市场对外开放的步伐不会停止。面对日益开放，信息复杂交织的市场环境，投资者更需理性看待北向资金流动等外部因素，把握好A股市场发展主线。