交易所拟修订GDR上市交易暂行办法 资本市场高水平双向开放再提速

　　6月2日，沪深交易所拟修订GDR上市交易暂行办法。上交所明确境外发行上市GDR应当已在上交所上市满1年，且申请日前市值不低于人民币200亿元;深交所明确GDR境内新增基础股票上市条件。随着交易制度及审核规则及流程的不断完善，GDR也将逐渐成为一种更为成熟的企业融资模式。

　　上交所：境外发行上市GDR应当已在上交所上市满1年

　　深交所：明确GDR境内新增基础股票上市条件

　　6月2日，上交所发布关于就《上海证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法(2023年修订)(征求意见稿)》公开征求意见的通知。

　　上交所此次修订主要包括三个方面，一是明确境外发行上市GDR应当符合的条件;二是明确GDR对应新增基础股票发行上市申请的审核安排;三是加强全过程信息披露监管。

　　具体来看，上交所发布的征求意见稿指出，上交所上市公司以其境内新增股票为基础证券在境外发行上市GDR的，除了应当符合《上市公司证券发行注册管理办法》《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》规定的发行条件外，还应当已在本所上市满1年，且申请日前市值不低于人民币200亿元。

　　此外，上市申请审核方面，上交所指出按照全面实行注册制的要求，上交所发行上市审核机构对上市公司境内新增基础股票的发行上市申请文件进行审核，相关审核程序、机制适用《上海证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》中关于向特定对象发行证券的规定。

　　同日，深交所拟修订《深圳证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》，现向社会公开征求意见。深交所在《暂行办法》中增加了GDR境内新增基础股票上市条件及发行审核相关安排，并明确了上市公司在筹划及境外发行GDR阶段的信息披露要求。

　　证监会此前表示，支持具有一定市值规模、规范运作水平较高的境内上市公司，通过境外发行全球存托凭证募集资金，投向符合国家产业政策的主业领域，满足海外布局、业务发展需求，用好两个市场、两种资源，促进规范健康发展。

　　多家A股公司加速发行GDR A股公司出海融资热度持续提升。数据显示，截至5月24日，今年已有十余家A股上市公司发布了筹划或推进发行全球存托凭证(GDR)相关安排的公告。康希诺、四川路桥（600039）、芯原股份、百克生物、中国医药等公司纷纷披露，拟筹划境外发行GDR。

　　从目前推进赴欧GDR上市的公司看，行业领军企业居多，其中不乏千亿元市值龙头，如隆基绿能（601012）、牧原股份（002714）、东方财富（300059）等。业内人士认为，上述龙头企业之所以青睐GDR融资，源于GDR融资审核效率高、时间短等优势。中信证券称，与港股IPO、A股定增等融资渠道相比，GDR在发行定价、审核周期、交易限制、发行间隔等方面具有独特优势。

　　随着境内公司发行GDR节奏不断加快，相关配套监管政策相继落地。5月16日，证监会发布《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号：境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》，对境内上市公司境外发行GDR的定位、申请程序等提出具体要求，主要目的是规范企业发行GDR的行为。6月2日，沪深交易所拟修订GDR上市交易暂行办法，上交所明确境外发行上市GDR条件，深交所也明确GDR境内新增基础股票上市条件。

　　对此，有业内人士表示，随着交易制度、审核规则及流程的不断完善，符合条件的企业发行GDR的效率将进一步提高;GDR也将逐渐成为一种更为成熟的企业融资模式，有助于拓宽境外上市融资渠道。

　　资本市场高水平双向开放再提速 海外资金不断进入A股市场

　　随着GDR发行的相关配套监管政策相继落地，资本市场高水平双向开放有望再提速。正如中国证监会副主席方星海在6月1日所说，建设中国特色现代资本市场是推进中国式现代化的应有之义。现代资本市场必定是一个双向开放的市场，一个张开双臂欢迎全球投资者的市场，一个有力支持本国企业走向世界的市场。他表示，今年以来随着中国经济整体恢复好转，外资保持流入A股态势，1-5月份通过沪深股通净流入达1700亿元。近五年外资通过QFII/RQFII及深股通持有创业板股票市值增长超过11倍。

　　 从北向资金流向看到，今年以来外资流向呈现较大波动。一季度北向资金合计净流入额1860亿元人民币，其中北向资金1月净流入高达1412.9亿元，创下沪深港通开通以来单月净流入额新高。从二季度起，北向资金转为净流出。不过，近期北向资金出现返场迹象。6月2日，A股大幅反弹，北向资金大幅净买入85.34亿元，单日净买入额创近4个月新高。其中，沪股通净买入31.3亿元，深股通净买入54.04亿元。本周北向资金累计加仓逾50亿元。

　　在国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉看来，虽然目前A股市场呈现存量资金博弈格局，但在未来一两个月或更长时间后，很可能会逐步演变为增量资金的格局。

　“海外资金正在不断进入中国市场。目前外资在中国市场占比较小，从发展的角度来看，未来可能会有越来越多的外资流入中国市场，在边际上外资可能会成为A股市场更大的驱动力，后期持续性也有望增强。”徐荔蓉称。