中国股市需要“中轴线思维”

　　中国股市诞生的时间还不算很长，但它承载着经济发展和社会变革的成果和未来。它不单是一个投融资市场，而且反映并吸收经济、政治、社会、文化等多重因素的不断变化，基于此形成价值波动曲线。与不同时代的人们对中轴线的认知程度和价值判断相类似，股市估值水平也是与市场的成熟度正相关的

　　董少鹏

　　近期，“北京中轴线”申遗工作正在推进，而在这条7.8公里中轴线的南北两端，已生长出了漫长的延长线，南边建有大兴机场，北边建有奥林匹克公园等。按照北京城市总体规划，现代中轴线的总长度为88.8公里。以这条线为骨架不断拓展壮大的北京城尽显现代之美，也承载着经济社会发展的成果。其实，不仅是北京城，世界很多地区都有围绕城市轴线规划建设城市的案例。这是因为，轴线除具备对外交通功能外，还是城市空间驾驭和组织的重要抓手。而对于轴线的运用，让笔者联想到关于中国股市建设的一系列问题。

　　以北京中轴线及其延长线为例，它不单是一条“线”，而是融合了生态、经济、政治、文化和社会等丰富元素和发展进程的时空组合体。它是空间之轴和文化之轴，以其为秩序骨架，承载的是整个城市的物质和文明积淀。中国股市诞生的时间还不算很长，但它同样是承载经济发展和社会变革的重要载体。它不单是一个投融资市场，而且反映并吸收经济、政治、社会、文化等多重因素的不断变化，基于此形成价值波动曲线。可以说，中国股市估值水平是全体投资者对股市诸因素变动的复合反映，而不是简单地将上市公司报表叠加形成的。与不同时代的人们对中轴线的认知程度和价值判断相类似，股市估值水平也是与市场的成熟度正相关的。

　　围绕轴线规划和拓展城市空间，可以体现一个时期城市发展和建设的意图。这条发展的轴线，传递着一种价值追求。而我国股市从诞生之日起，就是全球资本市场一般规律和本土实际相结合的产物，从未脱离股市一般规律——价格指数围绕经济基本面变化而波动，投资热度与市场效率相互促进。过去30多年，我国股市在优化资源配置、提升生产效率、促进公司治理、推动市场创新等方面，已经展现出体制机制的力量；现在进一步深化股市改革，还是要尊重规律、顺应规律、运用规律，将市场活动和市场监管与市场规律贯通起来。

　　轴线规划和拓展模式体现了整体发展、系统化发展的思想。北京的城市保护和发展理念正是如此，不仅要保护中轴线文物本体，还要保护文物周边的环境；不仅要保护老城区，也要保护好新城区。这对于股市建设同样有启发意义。构建透明规范开放、有活力有韧性的资本市场，须坚持系统思维、整体思维。从要素市场角度来讲，资本要素与土地、人力、数据、科技等要素紧密关联，而且互相渗透和影响，有时还可以相互转换。从影响投融资活动的因素来讲，股市运行与宏观走势、产业周期、企业经营状况、投资者行为都有直接关系。从资本市场整体构成来讲，股市与债市、期市、衍生品市场等相互影响、相互贯通，但都统一于经济基本面的发展变化上。

　　所以，要切实把股市作为整体经济的有机组成部分，整体推进市场生态建设。既要激发投资者活力、保护投资者权益，也要激发上市公司活力、为上市公司创造良好营商环境，还要激发中介机构活力，为它们依法执业、公平竞争创造条件。既要把好入口关，也要把好出口关。既要统筹市场内各主体的利益平衡，完善各环节监管和运行机制，还要统筹市场外部因素，实现内外共同促进、相互平衡。

　　城市保护和发展要依靠人民群众，并且要让保护和发展成果惠及人民。同样，股市建设也要坚持为民、惠民、依靠人民的理念。建立公平公正公开的市场秩序，促进资源优化配置、主体优胜劣汰，目的是提高全社会、全要素生产效率，提升整体经济发展质量，有利于提升百姓福祉。上市公司、投资主体、证券公司等中介机构，依法经营和纳税、促进就业、开展科技创新等，以自身的发展壮大促进经济社会发展进步，也有利于百姓福祉。依法治市，保证信息披露及时、全面、准确，完善集体诉讼制度，是保护中小投资者合法权益的根本举措，是践行以人民为中心发展理念的重要抓手。

　　从围绕中轴线及其延长线的城市风貌发展变化来看，其实体内容和文化内涵都在不断丰富。中轴线及其延长线所承载中华文明实现了新的生长，这既是对传统的继承弘扬，也是新的开拓创造。中轴线的延长线，堪称发展线、未来线。

　　传承和发展这一基本逻辑同样适用于股市建设。股市的法治体系和市场体系都要随着时间、条件的变化而不断调整和完善，不变的是公平公正公开原则，是资源配置更加优化、定价机制更加有效、监管执法更加有力、市场预期总体稳定等功能性要求。

　　笔者认为，中国股市需要“中轴线思维”，即坚持系统性整体性思维，构建并维护一个相对稳定的价值观体系，建立和完善一个稳中有进、守正创新的运行体系。