突发！最牛主线跳水，A股有巨变

　　大盘全天震荡调整，三大指数均小幅下跌，深成指领跌。

　　盘面上，AI概念股全天冲高回落走势分化，电商、教育、传媒等应用方向相对较强，世纪天鸿（300654）20CM涨停，奥飞娱乐（002292）5连板，慈文传媒（002343）、中国科传（601858）3连板；算力、CPO等硬件方向陷入调整，上海电影（601595）跌停，浪潮信息（000977）、剑桥科技（603083）、久远银海（002777）、首都在线（300846）等多只高位股大跌。旅游酒店股尾盘逆势爆发，曲江文旅（600706）4连板，西藏旅游（600749）、西安旅游（000610）、三特索道（002159）涨停。医药股震荡反弹，CRO方向领涨，宣泰药业20CM涨停，美迪西、成都先导涨超10%。板块方面，旅游酒店、CRO、电商、教育等板块涨幅居前。

　　下跌方面，半导体及元件概念陷入调整，阿石创（300706）、寒武纪跌超8%。CPO、半导体、智能音箱、6G等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超2900只个股下跌。

　　截至收盘，沪指跌0.27%，深成指跌1.21%，创业板指跌0.97%。沪深两市今日成交额11369亿，较上个交易日放量47亿，连续第8个交易日突破1万亿元。北向资金全天净卖出0.86亿元，其中沪股通净买入20.64亿元，深股通净卖出21.51亿元。

　　01

　　人工智能大牛股集体跳水

　　今日，人工智能行情遭遇重挫。继昨日大跌超9%后，佰维存储今日继续走低，盘中一度大跌近8%，收盘跌超3%；浪潮信息昨日冲高回落后，今日一度跌停，收盘跌9.87%；三六零（601360）收盘也跌超6%。

　　整体而言，人工智能应用端炒作仍在延续，但分化严重。

　　一方面，娱乐传媒板块再度涨幅居前，其中短线龙头奥飞娱乐成功晋级5连板；互联电商方向也有所表现。但另一方面，AI硬件端则再度集体回调整理，CPO、服务器、芯片等细分方向均跌幅居前。可以看到人工智能内部的分化正逐步加剧。

　　事实上，随着人工智能行情热度的不断飙升，短期内该板块的交易拥挤度急剧上升。人工智能的长期发展固然向好，但对短期内的急涨行情还是要保持谨慎态度。人工智能行情是一轮长周期行情，期间会不断有新的机会涌现。但是，再好的机会也要考虑胜率和赔率。短期交易拥挤度过高时，投资者在高位介入，风险收益比是较低的。

　　总体而言，在最近两日AI主线反弹中，无论数据要素、应用端，还是算力、存储芯片等概念，这些重点细分领域基本都有轮动，在没有更多增量资金入场的背景下，需注意板块整体再度迎来分歧的可能，把握轮动节奏仍是关键。

　　值得一提的是，在人工智能大火之际，消费、新能源等传统热门板块则备受冷落，兴业基金权益研究总监邹慧表示，虹吸效应的产生反而给了很多板块均值回归的机会，后续将择机增持部分顺周期资产。

　　02

　　中字头概念或有第二波行情

　　人工智能行情跳水，另一主线“中特估”今日行情还在持续。其中，中国海油（600938）A股一度大涨超6%，创出历史新高。

　　整体来看，今年中字头概念表现亮眼，平均涨幅接近20%，远超大盘同期表现。具体个股方面，中航电测（300114）、中远海科（002401）、中国科传等个股年内涨幅翻倍，中科曙光（603019）、中国卫通（601698）、中国电信（601728）、中材国际（600970）等个股涨超50%。

　　随着中字头概念持续发酵，市场认为“央国企重估”将有第二波行情。

　　一方面，广发证券指出了央国企行情持续的三大主要逻辑：一是多部委协同，部分解除了央国企的主营限制，政策动能强。二是当前“逆全球化”加速，央国企重估从“垄断低价”回归均衡，可能会支撑中国“基础”工业体系的“补全计划”。三是借鉴2016 年“供给侧改革”经验，“央国企重估”有望引领“中特估值”第二波主线行情。

　　另一方面，从市场分红看，高股息率有望推动中特估体系建立进一步提速。统计数据显示，高股息率上市公司主要集中在国企，尤以银行、资源、能源类上市公司居多。例如，已披露年报的24家上市银行中，超过半数股息率在5%以上。

　　头版评论指出，股息率峰值越来越高，高股息率公司越来越多：一是彰显出相关公司的投资价值；二是反映出其投资价值未被充分认知。因此，在鼓励上市公司现金分红的同时，中国特色估值体系的探索建立也需要进一步提速，为高股息率公司创造更友好的再融资环境。同时，高股息率公司与机构也要积极“双向奔赴”。

　　短期来看，受益于经济消费复苏、前期超跌严重的大盘蓝筹股表现惊艳，复苏预期下，叠加“中字头”概念的带动，低位低估值的大盘价值股有望获得市场的持续关注。

　　03

　　大盘股VS中小盘，谁更占优？

　　A股市场上，一直存在着大小盘轮动的现象，价值蓝筹与中小盘成长的风格切换始终是热议话题。随着近期国企价值重估愈发火热，以“中字头”概念股为代表的大盘股持续上涨。大、小盘股之间的跷跷板效应再次被摆上台面。

　　从当前市场主线看，人工智能概念股多属于中小盘成长风格，而中字头概念股显然代表着大盘价值股。往后看，人工智能与中特估两大主线将如何演绎？大、小盘最终谁能占优？

　　开源证券认为，对大盘价值和中小盘成长的配置可以分为三种情形讨论：

　　情形一，经济复苏：（1）“估值合理+信用下沉”情况下，基本面、资金面和情绪面均利好沪深300和中证1000，可配置大盘价值与中小盘成长（更具弹性）；（2）“估值约束或信用收缩”无论沪深300还是中证1000，不受约束的一方将明显占优，多数情况下大盘价值更占优势。

　　情形二，经济过热：主要表现为大宗商品价格上涨，PPI上行且处于较高水平。期间，中证1000占优，中小盘成长配置价值凸显。

　　情形三，经济衰退：（1）剩余流动性收缩+ERP（“股权风险溢价”，指股票市场指数市盈率的倒数与十年期国债收益率的差值，代表了这两类资产预期回报的差额）上升时，在基本面、资金面、情绪面均承压的背景下，沪深300和中证1000往往表现为下跌行情，期间大盘价值股往往更加承压；（2）剩余流动性扩张+ERP回落时，中小盘成长更具弹性。

　　以目前情形而言，未来国内经济趋于复苏，可类比情形一，基本面、资金面和情绪面均利好沪深300和中证1000，大盘价值与中小盘成长的双主线轮动或许并不冲突，不过机构观点更倾向中小盘成长。

　　从流动性上看，当前市场流动性持续改善，两市成交额连续8个交易日突破万亿元，小盘股将在流动性充沛的形势下受益。从结构上来看，中信建投（601066）陈果指出，过去三个月已经初见端倪，有大盘搭台，但是中小盘成长股展现出更强的结构性机会。现在A股正处于一轮中小盘股票占优的周期，今年包括明年应该还会持续。

　　至于中小盘股更具吸引力的原因，西部利得盛丰衍指出两点：

　　第一个是估值，虽然中证1000指数和核心资产已经有了两年的超额收益，但市盈率的TTM也在中位数以下的水平，估值相对合理。

　　第二个，因为A股市场大小盘轮动周期较长。这两年多小市值超额强势，使得偏爱黑马股的主观基金和市值偏小的量化基金，在这两年有很不错的历史业绩，赚钱效应就会吸引更多投资者的目光。

　　整体来看，A股结构方面依然是三个关键词，第一是小盘，第二是中特估，第三个是最火的TMT。