军工板块首选高景气赛道

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　　■中信建投（601066）证券

　　就已披露年报预告看来，军工概念在2022年全年受客观因素影响，全年业绩表现分化较大。但重点装备相关产业链内龙头公司表现依然优异，部分细分领域仍存在未下放订单堆积，下游需求依然旺盛的情况，后续订单签订、均衡生产及型号批量值得高度关注。

　　截至3月3日，军工概念188家上市公司中，有109家披露了2022年报业绩相关公告。其中68家归母净利润实现同比增长，6家归母净利润实现扭亏，1家减亏，27家上市公司归母净利润出现下降，另有31家上市公司全年出现亏损。航空装备已进入部分成熟装备放量中期阶段，2023年产业链上游高景气高业绩增速有望持续。

　　2023年军工航发步入放量周期，原有成熟型号增速稳健，小批量在研型号进展顺利，民用航发也开始逐步具备国产替代能力。产业即将进入新老叠加放量阶段，航发产业链相对下游配套与整机类上市公司即将迎来长期稳定较快增长。已披露军工电子相关上市公司品类不全，无法体现军工电子整体情况，但半导体类产品下游需求增势较为确定，供需格局未出现明显改变，2023年全年军工电子仍为主要关注方向之一。

　　当前军工概念的估值已接近2020年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议投资者加大配置力度。从我们跟踪的核心重点公司来看，目前军工概念对应2022年预期的PE为41.5倍。我们认为，当前军工概念正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工概念正当时。

　　投资建议：首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的。