A股开启全市场注册制新纪元

　　2月1日，兔年资本市场首个重磅改革措施出炉——全面实行股票发行注册制改革启动。这是资本市场基础制度革新的关键环节，也是资本市场服务实体经济高质量发展的有力举措，标志着A股市场开启全市场注册制新纪元。

　　不积跬步，无以至千里。按照增量试点、存量推进、全面实行的“三步走”节奏，以及尊重注册制基本内涵、借鉴全球最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征“三原则”，试点注册制改革蹄疾步稳，成效显着。A股市场发行、交易、退市等各环节的体制机制得到进一步优化，法制规范、投保体系、信披制度得到进一步完善，上市效率、市场包容度、开放水平得到大幅提升。可以说，注册制主要制度安排经受住了市场检验，向全市场推广已水到渠成。

　　此次改革将统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行，将突出放管结合，突出主板改革，统筹完善多层次资本市场体系，统筹推进基础制度改革，统筹抓好证监会自身建设。这无疑将有利于更好促进资本市场、实体经济高质量发展。

　　全面实行股票发行注册制将有利于更好发挥资本市场枢纽功能。注册制是国际成熟证券市场的一项重要基础制度，本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。作为资源市场化配置效率最高的重要平台，资本市场信息公开透明，价格信号灵敏，其基础制度的完善必将更好促进其发挥要素资源配置、政策传导、预期引导等重要作用，引导各类要素资源向更高效率、更具活力的领域聚集，提高经济金融循环效率。这从科创板、创业板试点注册制成绩可见一斑。截至2022年末，注册制下上市公司合计近1100家，首发融资1.2万亿元，均占到试点注册制以来全市场相关数据一半以上；创业板注册制改革后，近九成新上市公司为高新技术企业。

　　全面实行股票发行注册制将显着提升资本市场服务实体经济能力。党的二十大报告明确指出，健全资本市场功能，提高直接融资比重。在落实党的二十大精神开局之年，全面实行股票发行注册制有利于更好促进整体经济好转，增强市场主体信心，夯实资本市场服务实体经济的制度基础。优化审核注册机制，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，将提高审核注册效率和可预期性，进一步增加市场获得感；完善多层次资本市场体系，沪深交易所主板将突出大盘蓝筹定位，主要服务于成熟期大型企业，在上市条件方面与其他板块拉开差距，错位发展、相互补充的多层次资本市场格局将更加完善。

　　全面实行股票发行注册制将进一步优化资本市场生态，完善优胜劣汰机制。试点注册制以来，A股市场上市公司结构、投资者结构、估值体系都发生了积极变化，科技类公司占比、专业机构交易占比明显上升。数据显示，截至2022年底，战略性新兴产业上市公司已超2500家，较2019年初增加1000多家，市值占比由25.9%升至41.4%。公募基金、社保基金、保险机构等机构投资者持有流通市值比重由2019年初的15.7%升至2022年末的19.9%，个人投资者交易金额占比长期超过80%的格局被打破，已降至60%左右。2019年以来，已有85家上市公司被强制退市。全面实行股票发行注册制将有利于进一步推进更多资金向盈利能力强、科技含量高、成长性好的企业集中，强化优质优价趋势。

　　注册制改革向全市场推进的“关键一跃”，意义重大，任务艰巨，需进一步凝聚市场共识，汇聚市场合力，以确保改革平稳落地。可喜的是，试点中出现的新情况新问题，有的已经初步解决，还有一些将通过深化改革逐步解决。我们相信这场“牵一发而动全身”的改革，将为建设中国特色现代资本市场积累新经验，将为实体经济高质量发展注入新动力（300152）。