中银证券：2023年中国经济景气上行将推动A股向好

　　近日，【中银证券(601696)、股吧】（601696）召开2023年度策略会，聚焦世界与中国经济发展，把握时代变革脉络，探讨投资机会，旨在搭建投资者与上市公司、行业专家间的高端交流平台。中银证券研究团队力求以专业和勤勉，探索影响资本市场运行的复杂因素，洞察资本市场运行的深层次逻辑，前瞻把握市场重要投资机会。

　　中银证券首席经济学家、研究总监徐高指出，地产行业是2022年经济增长下行压力的主要来源，2022年11月以来支持地产融资的“三支箭”齐发，包括政治局会议和经济工作会议，为2023年定下了积极的调子。大类资产配置上，汇率方面，展望未来三年人民币对美元将是升值过程；债券方面，国内债券市场的杠杆风险约束着银行间市场的宽松空间，债市收益率仍处于震荡走高趋势当中；股市方面，经济景气的上行将推动A股向好，2023年中国经济可能“内热外冷”，为A股打开上涨空间；大宗商品随着欧美等国家和地区经济衰退总体低位震荡，但黄金或有超额收益。

　　中银证券全球首席经济学家管涛表示，今年经济复苏不如预期是全球普遍现象，明年中国经济前景要好于大部分其他主要经济体，稳增长的关键在于外需拐点到来之际，及时实现经济增长内外动力的切换，疫后正常化和房地产市场回暖将是未来最大看点。预计2023年出现人民币汇率三种情形：基准情形是如期完成“三稳”工作，人民币汇率或将是宽幅震荡略偏强势的行情；乐观情形是超预期完成“三稳”工作，人民币汇率有可能出现趋势性反弹。

　　国家信息中心首席经济学家祝宝良在演讲中表示，当前中国经济主要面临需求不足、供给不足、预期转弱、财政金融风险加大四大挑战，面对挑战刚刚召开的中央经济工作会议提了四条大方针，一是大力提振市场信心，彻底的深化改革开放，鼓励民营经济，鼓励外商投资；二是统筹疫情防控与经济发展，疫情防控要因时因势进行调整；三是扩大内需的战略与供给侧改革的结合，扩大消费被放在了首要位置；四是统筹好发展与安全的关系。展望2023年，从动力看，需求端，2023年国内经济增长的主要动力来自消费，特别是服务性消费，此外还有部分来自地产投资的稳定。供给端，则会是以服务业的回升为主。

　　中银证券首席策略分析师王君表示，2023年A股压制因素将缓和，高质量慢牛新格局有望开启。2023年海外需求下行趋势确立，美联储加息逐步进入尾声，海外短周期将会逐步迎来主动去库存的衰退后期。国内经济将会见底企稳回升，国内短周期也即将从宽货币、紧信用经济下的衰退后期逐步迈向宽信用、稳货币经济回温的扩张前期，随着需求边际回温，企业将会逐步进入被动去库存阶段。从中周期的角度来看，中国即将迈入康波萧条期的第二库存周期，2023年开始全球有望逐步开启中短周期共振上行。资本市场有望迎来结构转型期的高质量慢牛新格局，而量升价平的第二库存周期特性十分有利于中游制造业的扩张，重点关注行业景气周期向上且估值有安全边际、仍未被充分定价的硬科技和可选消费品。