罕见一幕！“抄底”大军集体出手

　　大盘全天低开后震荡走高，三大指数均小幅上涨，沪指日线5连阳。

　　盘面上，工业母机概念股掀涨停潮，华辰装备（300809）、华中数控（300161）、恒锋工具（300488）均20CM涨停。教育股大涨，科德教育（300192）20CM涨停，【凯文教育(002659)、股吧】（002659）、国新文化（600636）等涨停。数字经济概念股持续走强，创业板股科创信息（300730）3连板，竞业达（003005）9天7板，国脉科技（002093）6连板。此外，军工、医疗、半导体等板块均表现活跃。

　　下跌方面，赛道股陷入调整，光伏方向领跌。板块方面，燃气、TOPCON电池、一体化压铸、煤炭等板块跌幅居前。

　　总体上个股涨多跌少，两市近4000只个股上涨，近20股20CM涨停。截至收盘，沪指涨0.42%，深成指涨0.36%，创业板指涨0.03%。

　　沪深两市今日成交额8073亿，较上个交易日缩量536亿。北向资金全天净卖出44.25亿元，其中沪股通净卖出29.76亿元，深股通净卖出14.48亿元。

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　　“抄底”大军正在入场

　　近期，随着A股市场底部趋势愈发明显，上市公司、公募基金与券商资管纷纷加入了“抄底”的队伍。

　　首先，上市公司集体大手笔回购。

　　10月14日至16日晚间，40余家深市公司披露推出回购增持计划或回购增持进展相关公告，包括长城汽车（601633）、分众传媒（002027）、四川路桥（600039）等，甚至还有多家上市公司董事长扎堆提议回购。据不完全统计，今年以来A股市场已有超500家上市公司发布了回购股份方案，拟回购金额已超千亿元。

　　此前披露回购预案的公司也在持续实施，数据显示，今年以来A股、港股上市公司回购总金额已超1675亿元。港股回购家数与金额更是双双创历史新高。

　　消息面上，10月14日证监会对《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所 持本公司股份及其变动管理规则》部分条款进行修订，进一步提升回购的制度包容性和实施便利性，并向社会公开征求意见。

　　这一次的修订也引发了热议，市场普遍认为这是又一条利好，政策修订叠加回购浪潮，堪比2018年的“底部剧本”。英大证券李大霄指出，该回购政策修订属重大利好，对于保护中小投资者利益甚为重要，或者可以局部对冲美股暴跌的影响。

　　中金公司（601995）表示，本次制度优化一方面有助于提升上市公司及主要股东回购增持积极性、完善资本市场基础制度、助力资本市场更好服务实体经济；另一方面，历史经验显示上市公司及重要股东的回购和增持行为在公司股价处于历史偏低位置时有积极意义，可从制度建设层面增强市场信心。

　　其次，公募基金与券商资管也掀起自购浪潮。

　　10月17日，易方达、南方、广发、嘉实、华夏汇添富基金，和国泰君安资管、中泰证券（600918）资管等多家基金、券商资管机构发布公告，拿出“真金白银”自购公司旗下权益类产品。此次8家机构自购金额合计8.6亿元。

　　回顾历史，在今年3月份时，公募基金也曾展开大规模自购。彼时，3月份有多达近30家基金开启自购，金额达49.39亿元。随后大盘在4月触底后迎来反弹。

　　事实上，通过回测数据可以发现，每当公募基金开启自购潮时，市场很有可能就此筑底(但并非每次都是底)。据中金公司研究显示，自2015年以来，基金公司净自购规模(股票型+混合型)阶段性峰值发生在2015年三季度、2018年一季度、2020年一季度、2021年一季度，与A股下跌区间相对应。

　　截至10月16日，年内逾90家公募基金进行了自购，合计自购资金总额超过145亿元。一方面可以稳定投资者信心，减少因恐慌情绪导致的非理性行为；另一方面则是逢低买入，表明对股市后续走势的信心。

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　　机构看好V型反转

　　在上市公司与公募“真金白银”入场之时，券商等机构也对行情进行研判，看好市场的V型反转走势。上周，指数快速反弹，信达证券认为这可能是再一次V型反转的开始，指数可能在季度内重回7月初高点，这一次反转背后动力很足。

　　第一，长期原因是股市估值调整到历史低位，但这一次上市公司盈利的下降比历史上要慢很多，所以股市存在着系统性的超跌。

　　这意味着，A股的这一次调整也会是历史上最强的。另一方面，股市的估值并没有太大的下跌空间，全A的股权风险溢价指数近期快速回升，股市长期配置性价比很高。

　　第二，V型反转的中期(年度)原因：经济下行和很多行业的景气下降接近尾声。

　　从去年开始，随着经济下行，大量行业景气度先后下降。如果考虑到大部分行业的景气度下行拐点均出现在去年Q2-Q4，这一次下降的时间逐渐进入尾声的概率很大。考虑到股市的领先性，部分板块提前V型反转概率很高，从而也可能带来指数层面的V型反转。

　　第三，V型反转的短期(季度)原因：私募仓位重回低点、美国通胀压力逐渐见顶、防疫政策影响逐步消化、年底稳增长政策继续发力。

　　据此综合判断，10月开始，指数有可能止跌再次V型反转，并且可能会在季度内重回7月初高点。这一次季度反转完成后，上市公司盈利不会马上改善，所以在年底或明年初还会有些回撤，但大概率幅度会比1-4月、7-9月的调整小很多。

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　　解读市场三大热点问题

　　上周五，A股上演“大奇迹日”，全天单边上行，极大程度上提振了市场信心。目前，市场聚焦的问题也进一步收窄，重点关注美元指数影响与三季报行情。针对市场上备受关注的三大问题，招商证券张夏团队也进行了解读。

　　①如果美元指数和美债收益率触顶，如何影响A股？

　　第一，美元指数和美债收益率双见顶意味着人民币贬值压力缓解，有望逐渐扭转贬值的趋势重回升值。第二，美元指数和美债收益率双见顶有望带动外资回流A股。第三，历次美元指数和美债收益率触顶回落后，A股短期多反弹，涨幅扩大或者由跌转涨。第四，拉长时间来看，在美元指数和十年期美债收益率双降的阶段，A股多上涨，大盘价值风格占优。

　　②如何布局未来1-2个季度赛道投资？

　　第一，关注三季报延续确认高增长甚至超预期增长的细分品种，如光伏、自动化、锂电池结构件、储能等。第二，赔率思维下的低渗透率、高确定性品种。第三，关注宏观需求预期变化可能带来的估值修复品种，典型如全球需求下的自动化、半导体等领域。第四，关注政策预期边际变化的赛道品种，典型的如生物医药、医疗器械、信创相关品种。

　　③三季报业绩高景气的方向有哪些？

　　当前三季报披露数量相对较少，部分业绩改善并且景气向上的细分领域主要集中在：

　　第一，景气度持续高位的新能源领域(新能源动力系统/汽车零部件/稀有金属)；第二，受益于成本压力下降和需求提升的中下游高端装备领域(中游制造业和下游消费服务行业，光伏装备、储能装备、航天装备、专用机械等)；第三，景气度边际有所改善的地产链(如家电、家居、装修建材、厨卫电器等)。

　　此外一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业(生猪价格上升)、航运港口(VLCC油轮市场复苏)、医疗服务(订单交付及规模化效应)等。