光伏行业持续高景气 奥特维上调激励方案保底业绩

　　【奥特维(688516)、股吧】

　　2022股权激励方案上调保底业绩，彰显持续增长信心

　　限制性股票激励计划凝聚核心人才，彰显长期发展信心本激励计划拟向激励对象授予95万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额9867万股的0.96%，授予价格(含预留授予)为110元/股，激励对象850人，占员工总数的39%。其中，首次授予85万股，占本次授予权益总额的89%；预留10万股，占本次授予权益总额的11%。

　　本激励计划首次/预留授予的限制性股票的三个归属期的归属比例分别为30%/30%/40%。

　　2022年股权激励相较2021年股权激励上调业绩目标本次股权激励计划业绩考核以2021年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润为基数，2022-2024年增长分别不低于50%/100%/150%，我们计算出公司2022-2024年的保底扣非归母净利润分别为4.31/6.28/8.14亿元，同比增长34%/46%/30%，对应PE分别为45/31/23X。

　　公司2021年超额完成股权激励方案的目标2021年股权激励计划中，2021年保底扣非归母净利润为2.74亿元，业绩快报中实际完成了3.22亿元，超额完成4800万元。

　　光伏行业持续高景气

　　公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市占率60%，2021年超70%)充分受益。我们判断2022年串焊机整体市场规模约为220-230GW，串焊机市场空间约为1500-1600台，预计奥特维2022年订单1300台左右。

　　组件设备技术迭代快，设备市场空间广技术迭代带来的设备更新周期缩短，目前迭代周期约2年，后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年182/210渗透率不足50%)、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。串焊机市场空间有望翻倍，目前主流为组件半片，三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍，此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求，公司作为串焊机龙头有望持续受益。

　　技术储备丰富

　　公司成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司公司半导体键合机凭借交期快、性价比高，竞争力较强，2021年11月29日获无锡德力芯的首批铝线键合机订单；公司光伏硅片设备拓展顺利，于2021年10月中标宇泽半导体“1600单晶炉采购”项目(对应210硅片)1.4亿元(含税)，2021年底已完成交货；锂电设备是公司低基数的高增长业务，2021年11月30日公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单(模组PACK线)，订单量级&客户质量上均实现突破；公司叠片机已完成市场调研、立项，在锂电池领域实现从后段模组PACK线向中段自动化专机延伸。

　　盈利预测与投资评级：随着下游扩产+存量技术迭代，我们维持公司2021-2023年的归母净利润分别为3.55/5.1/6.6亿元，对应当前股价PE为55/39/29倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：新品研发不及预期，市场竞争恶化。

　　（来源：同花顺金融研究中心）