有望开拓分布式光伏市场 隆基股份未来增长空间广阔

　　隆基股份

　　公司信息更新报告：隆基推出HiMO 54组件，有望开拓分布式光伏市场

　　隆基股份推出新品Hi-MO5m54单面组件，有望开拓分布式光伏市场

　　2022年2月16日，隆基股份推出新品Hi-MO5m单面组件54版型。原72版型组件主要应用于大型电站，而54版型组件凭借其功率、效率及尺寸的优势有望开拓分布式光伏市场，增长空间广阔。我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润有望达到116.12/147.03/188.55亿元，EPS分别为2.15/2.72/3.48元/股，当前股价对应市盈率分别为32.0/25.2/19.7倍，维持“买入”评级。

　　Hi-MO5m72单面组件已出货10GW，54版型功率、效率优势明显

　　Hi-MO5m72单面组件广受认可，54版型有望开拓分布式屋顶市场。2020年6月，隆基股份发布Hi-MO5m72组件，主要应用于大型公用事业型电站。截至2021年底，72组件全球累计出货已超10GW，广受市场认可。此次推出的54版型沿用182mm电池尺寸，功率最高达415W，输出效率为21.25%。对比分布式龙头企业同尺寸组件，【正泰电器(601877)、股吧】功率最高380W，天合光能功率最高405W，隆基股份54组件在功率、效率上优势明显，有望开拓分布式屋顶市场。

　　分布式市场拥有更高的投资回报率，未来增长空间广阔

　　得益于更高的投资收益率，分布式光伏的新增装机占比已超过50%，未来增长空间广阔。若以组件价格1.95元/W测算，集中式光伏电站单位投资成本为4.2元/W；而分布式光伏电站单位投资成本为3.2元/W，投资成本显着低于集中式。

　　若均以全额上网计算，分布式光伏电站的项目全投资收益率比集中式高3%。

　　2021年，我国光伏新增装机53GW，分布式光伏新增29GW，新增占比首次突破50%，累计占比从2016年的13.3%稳步提升至35.1%。但对比当前全球分布式光伏占总装机量已达79%，日澳等发达国家占比已超过99%，我国分布式光伏仍有较大的增长空间。2022年我国分布式新增装机有望达到40GW，十四五期间分布式新增合计有望超250GW，年均新增达50GW。按全国分布式资源总量1000-1500GW以及累计占比79%计算，总增长空间有望达到680-1080GW。

　　风险提示：新产品市场反馈不及预期、未来分布式市场增长不及预期

　　（来源： 同花顺金融研究中心）