广发证券：维持华友钴业“买入”评级 目标价153.66元

　　广发证券发布研究报告，维持华友钴业“买入”评级，预计2021-23年EPS为2.56/3.33/4.15元/股，2021年PE为60倍，对应合理价值153.66元/股。

　　事件：11月6日公告：华友钴业子公司巴莫科技(华友钴业持股38.6175%，控制表决权65.0222%)拟以支付现金或者增发新股的方式收购控股股东华友控股所持有的圣钒科技100%股权，扩充磷酸铁锂业务。

　　11月8日公告，华友钴业与兴发集团签署《合作框架协议》，拟在湖北宜昌合作投资磷矿采选、磷化工、湿法磷酸、磷酸铁及磷酸铁锂材料的一体化产业，建设50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。

　　广发证券主要观点如下：

　　大力布局磷酸铁锂材料一体化产业，把握行业广阔空间

　　9月我国动力电池装车量15.7GWh，其中三元电池6.1GWh;磷酸铁锂电池9.5GWh，同比上升309.3%，环比上升32.3%。磷酸铁锂份额已超三元，行业空间广阔。根据华友官网：圣钒科技专注于磷酸铁锂正极材料，现规划年产7.5万吨磷酸铁锂，I期1.5万吨年产能已投产，II期2.5万吨计划2021年底投产，III期3.5万吨预计2022年中投产。据兴发2020年报，其拥有采矿权的磷矿资源储量约4.46亿吨。积极推进磷酸铁锂布局，与兴发集团合作建设一体化产业，利于增强长期竞争力。

　　三元材料一体化顺利推进，加码铁锂，有望打造锂电材料龙头地位

　　公司重点布局的印尼镍资源-冶炼布局顺利推进，该行预计华越、华科等电池用镍项目将在22年下半年达产。三元+铁锂的布局将降低电池技术路线对公司的影响，增强行业地位。

　　风险提示：收购和合作推进不及预期，新建项目或需求不及预期。