酿酒板块拉升回暖 短期内次高端板块仍有催化

　　9月29日，受次高端白酒Q3向好消息影响，A股酿酒板块拉升回暖，海南椰岛、青青稞酒涨超6%；【金种子酒(600199)、股吧】、舍得酒业、水井坊等股拉升上涨。

　　德邦证券研报指：茅台股东大会“吹新风”，次高端酒三季度反馈积极。中秋节点白酒动销平稳，在价格比较稳定的基础之下，渠道补货有序进行，库存仍保持较为合理的状态。高端酒方面，茅台中秋加大投放量，严格执行三个100%政策，价格正常回落，目前原箱价格保持在3800 以上，散货价格回落至2800 元以上。五粮液提前放量，今年实际市场投放量较大，中秋节点的批价依旧保持在980 元左右，在预期明年计划外占比可能提升的背景下，终端的补货积极性提升。

　　国窖采取跟随策略，停货之后库存合理，价格坚挺，量盘亦保持平稳。特曲的价格上行较大，短期销量受到一定冲击，全年来看，公司业绩仍将保持较快增速。次高端酒方面，核心品牌回款进度良好，三季度仍将保持较高增速。酒鬼酒内参品系已完成全年回款，省内控量挺价，省外继续扩张，上半年已提前完成全年招商目标，下半年招商仍在继续推进。后市来看，白酒业绩确定性高，估值已处于合理水平。

　　高端品牌茅台、五粮液、泸州老窖仍是首选，品牌壁垒高，长期价值稳固，同时下半年估值切换值得期待。短期来看，次高端板块仍有催化，从回款增速来看，次高端酒依旧是下半年增速最快的价位段，核心品牌如舍得、酒鬼酒、汾酒等仍将保持高速增长态势，价格的超预期表现带动了经销商招商的顺利推进，三季报仍有催化。