首批三件业务规则公开征求意见 北交所基本制度框架初步构建

　　9月5日，北京证券交易所（以下简称“北交所”）就《北京证券交易所股票上市规则（试行）》（以下简称《上市规则》）《北京证券交易所交易规则（试行）》（以下简称《交易规则》）和《北京证券交易所会员管理规则（试行）》（以下简称《会员管理规则》）首批三件基本业务规则向市场公开征求意见。

　　9月3日，北京证券交易所有限责任公司完成工商注册。北交所表示，后续还将就落实公开发行注册制相关自律规则公开征求市场意见。可以看出，北交所相关建设工作正在紧锣密鼓地进行。

　　将精选层进入条件作为上市条件

　　新三板精选层进入条件经过一年多的实践检验，其包容性、精准度和适应性受到市场各方普遍认可，为实现平稳过渡，《上市规则》规定北交所上市条件中各类指标及其具体数值，与精选层进入条件保持延续。

　　业内专家表示，这主要出于两方面考虑。一是从精选层运行一年多的情况来看，四套“市值+财务”的上市标准与中小企业特点较为契合，在精选层现有66家公司中，上述四套标准均有覆盖。其中，以第一套标准进入精选层的公司有62家；标准二、标准四则更适合未盈利的一些民营中小企业后续进入北交所。整体来看，四套上市标准要求适应性较好。

　　二是制度明确了北交所新增的上市公司来源于在新三板挂牌满12个月的创新层公司，目前，创新层、基础层公司符合上述四套标准的公司数量较为充足，说明精选层进入条件包容性较强。此外，考虑到市场还需要一个平稳过渡期，因此，北交所上市条件延续了现在的精选层条件。

　　监管要求兼具“共性”与“特性”

　　与沪深交易所上市公司的监管要求相比，在共性方面，《上市规则》保持与沪深交易所在信息披露和公司治理标准方面的总体一致性；在特色方面，《上市规则》充分吸收了精选层的前期实践经验，承袭契合创新型中小企业特点的监管制度。

　　一是公司治理标准更加优化。《上市规则》吸收借鉴上市公司治理经验，增加了独立董事应当发表意见的情形；将资金占用主体范围扩大到控股股东、实际控制人及其关联方，紧盯“关键少数”；明确了不得新增影响持续经营能力的同业竞争，确保上市公司独立性。

　　二是主体责任更加清晰。北交所不再实行主办券商“终身”持续督导，由保荐机构履行规定期限内的持续督导职责。

　　需要强调的是，为确保平稳过渡，北交所新闻发言人表示，在北交所开市初期，上市公司与主办券商已签订的持续督导协议应继续执行，信息披露和日常业务仍按现行模式办理，北交所将尽快明确后续衔接安排。

　　此外，在交易制度安排上，与精选层相比，《交易规则》仅做了发布主体、体例等适应性调整，整体延续精选层以连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制、申报规则、价格稳定机制等其他主要规定均保持不变，体现中小企业股票交易特点，确保市场交易的稳定性和连续性。

　　会员管理制度与公司制并不矛盾

　　北交所作为公司制交易所实行会员管理制度，近日引发市场热议。对此，业内专家表示，这两者并不矛盾，北交所作为公司制交易所实行会员管理，会员是证券公司开展业务的资格载体。

　　北交所新闻发言人表示，北交所实行会员管理制度主要有三方面考虑。一是落实上位法的要求。证券法规定了证券交易所应当制定会员管理规则，《证券交易所管理办法》就证券交易所对会员的监管职责予以规范，授权证券交易所规定会员种类、资格以及权利义务。

　　二是便于市场理解。在公司制下，交易所对参与市场业务的证券公司的监管要求，与会员制交易所对会员的监管要求总体一致。从市场参与者的角度看，公司制交易所对参与业务的证券公司使用“会员”的表述，便于接受和理解。

　　三是符合境内外公司制交易所的实践。境内外公司制交易所对参与市场业务的证券公司实施会员管理已有成熟经验，北交所的《会员管理规则》予以了充分借鉴。

　　明确退市标准及退市去向

　　建立健全上市公司退市制度，畅通市场出口关，是提高上市公司质量、提升市场活力韧性的重要保障。

　　《上市规则》贯彻“建制度、不干预、零容忍”方针，借鉴近期退市制度改革经验，在充分保障投资者合法权益的基础上，充分包容中小企业天然存在的业绩易受外部影响等特点，避免市场“大进大出”；同时，坚决出清重大违法、丧失持续经营能力等极端情形的公司。

　　一是退市标准，即“谁应退”。《上市规则》明确了主动退市与强制退市安排，强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类四类情形。其中，财务类强制退市考察期为两年，指标不交叉适用。

　　二是退市程序，即“怎么退”。《上市规则》规定了退市风险警示，作为强制退市的先导制度；明确强制退市由上市委员会审议，确保退市决定的严肃性和审慎性。

　　三是退市去向，即“退到哪”。北交所充分发挥与新三板市场一体发展的制度优势，对于退市公司，符合全国股转系统基础层挂牌条件或创新层条件的，鼓励进入相应层级挂牌交易，并继续发展；存在重大违法等情形，不符合挂牌条件的，转入退市公司板块，体现了对退市风险“分类纾解、充分缓释”的创新探索。此外，北交所退市公司符合重新上市条件的，可以申请重新上市。